米連邦準備制度の金利政策決定機関である連邦公開市場委員会(FOMC)は9月16日、米連邦資金誘導目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ3.75%〜4.00%とすることを12対0の投票で決定した。これは2023年以来となる米中央銀行の利上げであり、CNBCが報じた。リスク感応資産において引き締め的な金融政策が従来引き起こす売りを誘発するどころか、この決定は暗号資産市場に動じることなく吸収された。ビットコインは上昇し、アルトコインがそれに続き、センチメントは強くポジティブ圏を維持した。

FRBの利上げでも暗号資産は持ちこたえる

発表直後、ビットコインは24時間で0.88%高の76,621ドルで取引され、イーサリアムは1.1%高の2,444.36ドル、ソラナは2%高の100.57ドルとなった。CoinDeskによる。

マクロの不透明感の中でプライバシー重視の資産へ資金が回帰したあり、Zcashは23%急騰し市場全体を上回るパフォーマンスを示した。別のCoinDesk報道による。大型時価総額銘柄からプライバシートークンに至るまでの幅広い上昇は、市場がこのシナリオをすでにストレステスト済みであることを示唆した。

ViaBTCのチーフアナリストJeff Koは、CoinDeskの報道として、今回の利上げはほぼ織り込み済みであり、市場はこれが攻撃的な引き締めサイクルを示すものではないと安心したと指摘した。この見方はオンチェーンのセンチメントとも一致する。暗号資産市場の心理を測る広く注目される指標であるクリプト・フィア・アンド・グリード・インデックスは56を示し、決定が価格に織り込まれる中、「強欲」圏に位置した。

なぜこの金利決定が暗号資産市場にとって重要なのか

金利の上昇は将来キャッシュフローの現在価値を圧縮し、利回りを生まない資産を保有する機会費用を高める。この枠組みは歴史的にビットコインの重しとなってきた。暗号資産が下方に再評価されなかったという事実は、市場が全会一致のFOMC承認のかなり前からポジショニングに利上げを反映済みだったことを示唆している。

9月の経済見通し(サマリー・オブ・エコノミック・プロジェクションズ)——当局者の経済予測と個々の金利予想(いわゆるドットチャート)を併記する四半期発表——は、2026年末および2027年末の適切な連邦資金レートの中央値を4.1%と示しており、委員会が今後大幅な追加引き締めを想定していないことを意味する。この比較的平たんな先高パスこそが、75ベーシスポイントの連続利上げでスク資産が繰り返し再評価された攻撃的な2022〜2023年サイクルと今回の利上げを分かつ点である。

一度の慎重な利上げと持続的な引き締め局面との区別は、分散型AIインフラやトーンベースのコンピュート市場にとって重要である。これらの分野では、プロトコル収益やGPU担保利回り商品がマクロ金利ベンチマークに対して価格設定されているためだ。ドットチャートの中央値が2027年まで4.1%で推移するならば、推論レイヤーのトークンやステーキング利回りは、追加の金利ショックによる再評価なしに、より長期のデュレーションリスクを織り込むことができる。

FRBのこれまでのコミュニケーションとの対比は鮮明だ。ニューヨーク連銀総裁のウィリアムズ氏は今年初め、利下げを急ぐ必要性がないと示唆していたが、9月の見通しは引き締めサイクルが最終水準(ターミナルレンジ)に近づきつつあることを示唆している。FOMC声明は高止まりするインフレに言及し、今回の利上げを2%目標へのより迅速な回帰を支援するものと位置づけた。

ウォーシュ議長は次回会合での追加利上げを示唆せず、政策パスを事前設定のスケジュールではなく incoming データ次第とした。インフレ高止まりの中での利下げに対するウォーラー理事の従来の慎重姿勢など、FRBのシグナリングを追う暗号資産市場参加者にとって、第4四半期に向けての運命を握る変数は委員会のデータ依存型スタンスであり、2%目標に対する今後のインフレ指標がその帰結を測る最も直接的な指標となる。

免責事項:本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には大きなリスクが伴います。意思決定の前に必ずご自身で調査を行ってください。