米連邦準備制度理事会（FRB）は本日、米東部時間午後2時に金利決定を発表する予定であり、その後ケビン・ウォーシュ議長の記者会見が行われる。先物市場および予測市場は据え置きの確率を90%以上と見込んでおり、トレーダーは今回の会合で変更はないと予想している。

FF金利の誘導目標幅は現在3.75%～4.00%である。FRBは9月の会合で全会一致（12対0）による利上げを実施しており、これが2023年以来となる中央銀行の最初の利上げだった。CME FedWatchツールは金利先物価格を確率に変換するツールで、据え置きの確率を90%以上としており、予測市場ではさらにやや高い確率がつけられている。

この決定は金融市場にとどまらない影響を持つ。銀行間の翌日物貸出に適用されるFF金利は、消費者ローンやクレジットカードの借入コストの基準となる。

インフレは高止まりしている。労働省によると、9月までの12か月間で消費者物価は3.7%上昇し、ガソリン価格は当月中に9.1%上昇した。一方で雇用市場の拡大は鈍化しており、9月の雇用増加は予想の約9万人に対し2万9000人にとどまり、失業率は4.2%だった。FRBは物価安定と最大雇用の両方を担う二重の使命の下で政策を運営しており、インフレと雇用の両指標が金利決定に反映される。

原油価格もインフレ圧力のもう一つの要因だ。米国とイランの戦争により世界的な供給が逼迫し、原油は1バレル100ドル近くで取引されている。原油価格の上昇はガソリンや輸送コストを押し上げ、最終的に食料品を含む物価上昇につながる可能性がある。

インフレの高進は、投資家が米国政府への貸し出しにより高いリターンを求める要因となり、米国債利回りを押し上げる。住宅ローン金利の指標である10年国債利回りは、10月5日に5.31%を付けて以降、5%近辺で推移している（米財務省データ）。これは、変動の激しい資産に exposure することなく比較的低リスクのリターンを得られることを意味する。

ビットコイン（BTC）は利回りを生まず、変動性も極めて高いため、米国債のリターン上昇は一部の伝統的投資家にとって暗号資産や株式の魅力を低下させる可能性がある。ビットコインは約8万700ドルで取引されており、売り圧力が今年何度も上昇を阻んできたサポートからレジスタンスに転じた水準の直下に位置している。

レバレッジ（取引規模を拡大するために借り入れた資金）は、FRB決定をめぐる価格変動を拡大させる可能性がある。価格がレバレッジを効かせたトレーダーに不利に動くと、取引所はロジスティクスとして強制決済を行い、売り圧力を強める。8月のジャクソンホール（カンザスシティ連銀の年次政策シンポジウム）でのウォーシュ議長の講演後、24時間以内に約4億8100万ドル相当の暗号資産ポジションが強制決済され、そのうち3億6000万ドル超が上昇賭けだった。

注目はすでに12月8日～9日のFRB会合に移りつつある。先物市場および予測市場は、0.25ポイントの追加利上げに75%～80%の確率をつけており、実現すれば誘導目標幅は4.00%～4.25%へ引き上げられる。9月のFOMC議事録では、大多数の当局者が年内の追加利上げが適切になると判断し、一部は現行金利が「制限的ではなく、あるいはわずかに制限的であるのみ」との見解を示していた。

アナリストは予想される結果を「タカ派的据え置き」と表現している。金利は据え置かれるものの、FRBの文言は追加利上げの可能性を残すものだ。9月に追加利上げの可能性を問われたウォーシュ議長は「今後の決定を先読みするつもりはない」と述べた。さらに記者団に対し「驚きではないだろうが、私はフォワードガイダンスを担当していない」と述べ、今後の政策の方向性を示唆しない姿勢を明確にした。

反対票（多数派に反する投票）は、FRBの姿勢を最も明確に示す指標となる可能性がある。7月の投票は9対3で、3人が利上げを支持していた。今回の会合で金融引き締め寄りの反対票が出れば、12月の利上げの可能性が高まっていることを示唆することになる。投票結果に加え、発表後のウォーシュ議長の記者会見がトレーダーにとってのもう一つの予定された確認ポイントだ。

FRBは今回の会合で新しい経済見通しを公表しない。見通しは12月に発表される予定だ。

出典：Decrypt。