FXデイリー：FOMC据え置きで本日はドルが下押しされる可能性

Daily Currencies Ratings 29/07/2026

USD: FOMC据え置き後、ドルは低い原油価格との連動を取り戻す可能性

先週公表したFedプレビューでは、FOMC発表を前に、予想外のFed利上げを警戒した予防的なポジショニングがドルを下支えする可能性があると論じた。その見方どおりになっているようだ。昨日は消費者信頼感の軟化や緊張緩和を示すヘッドラインがドルの重しとなったものの、DXYは最近の原油価格下落に対してほとんど反応を示していない。

しかし、この底堅さは本日大きく試されるだろう。市場は本日のFed利上げを7bp、確率にしておよそ25%〜30%織り込んでいる。理論上、われわれの予想どおり金利が据え置かれれば、短期ゾーンのUSD金利は機械的に低下するはずだ。ただし、投票の内訳は大きな注目点となる。

コンセンサスでは、LoganとHammackの2人が利上げ支持に回るとみられている。その場合、年末の金利見通し（41bp）は概ね維持される可能性がある。それでも、ドルには下振れリスクがあるとみる。理由は前述のとおりで、Fed据え置きになれば予防的なUSDポジションの巻き戻しが進み、ドルは低い原油価格が示すシグナルと再び連動しやすくなる。夜間に湾岸地域で軍事攻撃が再開されたものの、現時点ではブレント原油は1バレル90米ドルを下回ったままで、市場の緩和期待は大きく損なわれていないようだ。

要するに、FedのKevin Warsh議長がタカ派的なメッセージで驚かせるか、反対票が2票を超えない限り、本日はドルに下押し圧力がかかるとみる。湾岸地域から建設的なヘッドラインが戻れば、今週末までにDXYは101.0を試すと予想する。

Francesco Pesole

EUR: 1.15台への回帰は近いか？

夜間に軍事攻撃が再開されたことは、EUR/USDについて依然として慎重姿勢が必要であることを示している。それでも、市場が今後の緊張緩和について概ね建設的な見方を維持しているのであれば、同通貨ペアは先週に底入れした可能性が高い。

1.15を持続的に回復するには、なお2つの材料が不足している。1つは、米国の指標またはコミュニケーションを通じた、Fedのハト派方向への再評価。もう1つは、リスク選好の安定化だ。春先は株式市場の中でもテック株が金利への感応度の低さを示し、EUR/USDを支えたが、現在の半導体セクターの混乱は、中東のヘッドラインが改善しても上昇余地を抑える可能性がある。

本日のユーロ圏の材料は乏しく、EUR/USDはFOMCの結果に沿って動く公算が大きい。Fedがややハト派寄りにサプライズした場合の基本シナリオとしては、今後数日で1.1400〜1.1450のレンジへ戻るとみている。

Francesco Pesole

AUD: 予想外に弱いCPI

オーストラリアのインフレ指標は今朝、予想より弱い結果となった。総合CPIは6月に4.0%から3.8%へ鈍化し、前期比では0.6%に相当する。一方、オーストラリアで重視されるコア指標であるトリム平均は3.6%で横ばいとなり、予想の3.7%を下回った。

市場の即時反応は大きい。2年物AUDスワップレートは10bp低下し、本日時点でAUDはG10通貨の中でUSDに対して唯一下落している。市場はRBAの引き締め観測を大幅に後退させ、発表前のおよそ20bpから、執筆時点では13bpまで引き下げた。

われわれも今年のRBA追加利上げはないとみているが、市場の反応はやや行き過ぎかもしれない。7月のエネルギー価格上昇は、夏の残り期間のインフレ指標がそれほど安心できない可能性を示唆している。また、Michele Bullock総裁は、インフレを目標へ戻すためには追加引き締めがなお必要かもしれないとのシグナルを出し続けている。

短期的には、AUDはアジア株の変動の影響を受けやすい。ただし、われわれのハト派的なFed見通し、短期ゾーンのAUD金利がこれ以上大きく低下する余地が限られていること、そしてAUDの有利なキャリーと交易条件は、中期的な見通しを引き続き前向きに保っている。AUD/USDは12月までに0.73を目標としている。

Francesco Pesole

CEE: Fedリスクに注目する一方、ローカル材料は前向きに転じつつある

昨日、金利とFXの両市場でいくらか安定感が戻った。投資家が本日のFedの決定を明確に待っていることは明らかで、これは新興国通貨に大きな影響を与える可能性がある。われわれの基本シナリオに対してFedが利上げした場合、CEE通貨への悪影響はより大きくなるため、リスクは非対称に見える。対照的に、据え置きなら押し上げ効果は限定的だろう。

とはいえ、現在の市場環境では、原油とガス価格の低下に加え、金利とFXの間に乖離が見られる。したがって、Fedが利上げしなければ、決定前の警戒感でここ数日抑えられていたCEE通貨の残る上昇余地が開ける可能性がある。これにより、本日のFed会合はCEEにとってやや非対称性が小さくなる。

ローカル面では、本日は静かな一日になりそうで、重要指標は今週後半に控えている。木曜日にハンガリーとチェコ共和国のGDP、金曜日にポーランドのCPIが発表される。木曜日にブラックアウト期間が始まる前に、CNBからの発言がまだ聞かれる可能性もある。

CEEでは来年の予算案準備が重要局面に入っている。チェコ共和国では、首相が昨日、財政赤字はGDP比2.9%を超えないはずだと述べた。これは、赤字が今年の2.4%から拡大するものの、新政権が3%の基準を下回るとの見方を市場に安心させるだろう。ポーランドでは、メディア報道が、来年の総選挙を前に政府が適切な組み合わせを模索する中で、税率引き上げの可能性と、税控除額の引き上げの可能性を伝えている。われわれは、今年の赤字をGDP比6.8%、来年を6.3%とみている。両国とも、最終予算案は8月下旬から9月初旬ごろに示される見込みだ。

Frantisek Taborsky

Source: ING