ロンドン拠点のクオンツ系資産運用会社Fasanara Capitalは、オンチェーンウォレット「BobbyBigSize」を通じて、Hyperliquid上に$67 million規模のETHショートポジションを保有している。これは、Hyperliquidのエクスプローラーで確認できるオンチェーンデータによるものだ。分析企業Arkham IntelligenceとNansenは、アドレス0x7fda..17d1のこのウォレットをFasanaraと関連付けている。

このポジションの重要性は、その方向性の示唆を大きく超えている。機関投資家レベルの資本が、複雑なマルチレッグの暗号資産デリバティブ戦略を、完全に分散型の取引基盤上で、公開された形で実行している。わずか2年前なら非現実的に見えたであろう状況だ。2022年後半のFTX破綻は、中央集権型事業者の支払能力に依存するのではなく、スマートコントラクトによる決済でカウンターパーティリスクを軽減するノンカストディアル取引基盤への機関投資家需要を加速させた。

Hyperliquidは、プロのトレーダーが従来は中央集権型プラットフォームにのみ期待していた執行品質と流動性の厚みを提供することで、最も注目される分散型無期限先物取引所の一つへと成長した。自動マーケットメーカー型の設計や、オフチェーンの注文マッチングとオンチェーン決済に依存していた初期のDeFiデリバティブプロトコルとは異なり、Hyperliquidは完全オンチェーンのオーダーブックを備えた独自のLayer 1ブロックチェーンを運用している。これは、機関投資家のデスクが求める低遅延で中央清算に近い取引体験に合わせて設計されたアーキテクチャだ。

$67Mのショートは必ずしもETH弱気の見方を意味しない

大規模なETHショートは弱気シグナルだ、という直感的な解釈は、クオンツファンドが実際にどのように運用しているかを踏まえると成り立たない。この規模のショートは、方向性ベット、現物ETH保有に対するヘッジ、オプションブックのエクスポージャーの相殺、ベーシス取引の一部、あるいはマーケットニュートラルなスプレッドの一部など、複数の目的を持ち得る。

Fasanaraはシステマティックなマルチストラテジーのブックを運用しており、相対価格、資金調達率、流動性、ボラティリティの関係性が、ETHに対する単純な方向性判断よりもはるかに重要になる。

$ETH hasn't lost its key support zone. As long as the $1,870-$1,900 support zone holds, Ethereum could rally towards $2,000. pic.twitter.com/ClrqnHfgSs — Ted (@TedPillows) July 24, 2026

Phemexが報じ、Arkham Intelligenceに帰属するとされる補足的なオンチェーンデータは、さらに文脈を加えている。FasanaraはHyperliquid上で追加で約$41 million規模のETHショートを保有しているとされる。この帰属情報は補足的なものとして扱うべきだが、正確であれば、単独のプロップデスクによる賭けではなく、複数の規制下にある運用会社による協調的な機関投資家ポジショニングという見方を補強する。

同ファンドの活動には、ETH、BTC、AVAX、HYPE、その他のトークンにわたるHyperliquid上での累計約$11 billionの取引量が含まれる。これは、レバレッジを使った方向性ベットを行う個人トレーダーではなく、システマティックで高頻度な機関投資家ブックの特徴だ。

現在のETHのレバレッジ環境と資金調達率の動向も、追加の文脈を提供している。資金調達率と建玉がすでに高水準にある市場では、この種の大規模な機関投資家ショートは、確信度の高い取引というよりも構造的なオフセットとして機能し得る。分散型無期限先物取引所はカテゴリーとして、中央集権型プラットフォームからデリバティブ取引量を着実に取り込んでおり、Fasanaraのポジショニングが示すウォレット単位の透明性は、より多くのフローがオンチェーンへ移行するにつれて一般化する可能性がある。

中核的な機関投資家インフラとしてのHyperliquid

Hyperliquidは、オンチェーンデリバティブと中央集権型取引所の執行品質の差を、数十億ドル規模の運用 mandate を持つファンドがオンチェーンネイティブで9桁規模の名目エクスポージャーを運用できる水準まで縮小した。高速なマッチング、厚みを増すオーダーブックの流動性、そしてなじみのある無期限先物インターフェースは、初期のDeFiデリバティブプラットフォームが達成できなかった本格的なデリバティブフローを引き付けている。

構造的な帰結は、新たな種類の市場透明性だ。中央集権型取引所のポジショニングは、資金調達率、建玉、清算データ、取引所が報告する指標を通じて間接的に推測されてきた。Hyperliquid上の機関投資家DeFi取引では、ウォレット単位のポジショニングを直接観察できる。アナリストは、Fasanaraがポジションサイズを増減させるタイミングを追跡し、担保やポジションの変化をリアルタイムで監視できる。これは、いかなる中央集権型取引所でも得られないポジション単位の開示水準だ。

同ファンドは、約$75,950で建てた同時並行のBTCロングに加え、TON、AVAX、DOGEのショートも保有していると報じられている。これは、分散型無期限先物取引基盤上で完全に実行されるクロスアセットの相対価値ブックだ。この広がりは、Hyperliquidが少なくとも1つの大手クオンツ運用会社にとって主要な執行インフラとして機能しており、BinanceやOKX上のポジションに併設された周辺的な実験ではないことを示している。追加の規制下にある資産運用会社が同じ道をたどるかどうかは、このポジショニングを明らかにしたのと同じオンチェーンデータを通じて直接観察できることになる。