エクソンモービル(NYSE: XOM)の低炭素戦略は、炭素回収プロジェクトが契約段階から稼働資産へと移行するにつれ、より測定可能な段階に入りつつあります。XOM株は木曜の早い時間帯の取引で0.86%安の161.92ドルで取引され、水曜の終値は163.32ドルでした。

同社は2030年までに約200億ドルの低排出投資を計画しており、炭素回収を将来の成長戦略の中心に据えています。エクソンモービルは、新規事業が2030年までに年間10億ドル超の営業利益を生み出すと見込んでおり、経営陣は、政策や市場の発展が順調に進めば、2040年には約130億ドルに達する可能性があると見積もっています。現段階でこの戦略の意義は実行力にかかっています。すなわち、署名済みの契約を収益を生み出す稼働資産へと転換し、契約計画のまま留めないことです。

炭素回収、商業規模へ向けて進展

エクソンモービルは、主要な第三者産業顧客との間で年間約900万メートルトンのCO2貯留能力の契約を締結しています。メキシコ湾岸のネットワークは、専用インフラと既存のパイプライン技術を通じて、産業排出物を輸送および地下での恒久貯留と結び付けています。同社は、このプラットフォームにより、拡大する低炭素事業ポートフォリオの中でCCS(二酸化炭素回収・貯留)がより大きな商業的役割を果たすとしています。

顧客構成は、回収サービスがどこに適合するかを示しています。鉄鋼製造、産業ガス生産、天然ガス集約——Nucor、Linde、New Generation Gas Gatheringが代表するセクター——は、電化だけでは排除が難しい濃縮された炭素排出源を生み出。そのため、回収サービスは消費者ではなく大規模産業排出者に向けて販売されています。

エクソンモービルは2026年中に、Linde、Nucor、New Generation Gas Gatheringとの追加プロジェクトを複数計画しています。これらのプロジェクトは2027年までに運用実績を積み、収益、コスト、マージン、顧客需要に関するより明確な裏付けを提供することが期待されます。また、エクソンモービルは、天然ガス発電と回収した排出物および専用貯留を組み合わせた、CCS対応データセンターの開発も進めています。

経営陣は、最初の統合型低炭素データセンタープロジェクトの最終投資決定を2026年末までに目指しています。この計画は、高まる電力需要と、エクソンモービルの既存の天然ガス供給、パイプライン網、炭素貯留能力とを結び付けるものです。ただし、商業的リターンは、プロジェクトの経済性、政策支援、顧客契約、貯留性能、複数拠点での実行力に依存します。稼働プロジェクトがこれらの変数を検証するまで、このプラットフォームの経済性は実績ではなく計画の段階にとどまっています。

新規事業がもう一つの成長ルートを追加

エクソンモービルの新規事業ポートフォリオには、CCS、リチウム、水素、Proxximaシステム、カーボン素材、バイオ燃料、その他複数の市場における低排出活動が含まれます。現在の計画では、同社はこれらの事業が2030年までに年間10億ドル超の営業利益を生み出すと見込んでいます。経営陣は、政策が引き続き支援的で、市場が想定通りに発展すれば、年間営業利益は2040年までに約130億ドルに達する可能性があると見積もっています。

これらの予測は、エクソンモービルのはるかに大規模な既存の石油、天然ガス、精製、化学、燃料事業とは別のものです。したがって、新規事業が今後数年かけて規模を拡大する間も、従来型のエネルギー資産が利益の大部分を牽引し続けます。また、同社は計画済みの低排出支出の約60%を第三者顧客が生み出す排出物に充てると見込んでいます。この配分は、ビジネスモデルが他社が回収・貯留サービスの対価を支払う選択をすることに依存していることを意味します。

エクソンモービルのより広範な2030年計画は、より強固な営業利益、より高いキャッシュフロー、および有利な立場にあるグローバル資産からの継続的な成長を掲げています。同社は2030年の営業利益成長見通しを、一定価格・マージン条件で2024年比250億ドルに引き上げました。このより広範な計画により、低炭素セグメントは短期的に中核のエネルギー事業に取って代わることなく発展する時間を得ています。

電気自動車の成長が長期的な石油需要に圧力

電気自動車は道路燃料需要に対する長期的な課題をもたらしますが、総石油消費への影響は依然として緩やかです。世界の電気自動車販売台数は2025年に2,000万台を超え、世界の自動車販売全体の約4分の1を占めました。国際エネルギー機関(IEA)は第2四半期の需要が強かったことを受け、2026年には電気自動車が世界の自動車販売の29%に達すると予測しています。

IEAの推計によると、世界のEVフリートは2025年に1日あたり約170万バレルの石油需要を代替しました。現行政策シナリオでは、電気自動車の普及が拡大するにつれ、この代替量は2030年までに1日あたり約500万バレルに達する可能性があります。この変化はガソリンおよびディーゼル需要に影響を及ぼしますが、石油は航空、海運、石油化学、製造業などの産業において依然として重要です。

したがって、大規模な産業顧客が不可欠な操業のために化石燃料を使い続ける間、炭素回収は過渡期の事業として機能する可能性があります。2027年までに、追加の稼働プロジェクトが、CCSの経済性とリターンに関する詳細な財務ガイダンスを提供するためのより多くのデータをエクソンモービルにもたらすかもしれません。XOMにとって、長期的な見通しは依然として中核のエネルギー事業からの収益と、収益性の高い新規事業ラインへの規律ある拡大にかかっています。

出典:Blockonomi。