暗号資産の世界では、次のインフラの勝者を担ぎ上げることを繰り返してきた。あるサイクルでは最速のブロックチェーンが評価され、次のサイクルでは最も安価な取引が報われた。その後、注目はLayer 2、モジュラーアーキテクチャ、クロスチェーンの相互運用性へと移っていった。

それぞれの波は別のボトルネックを解消すると約束してきたが、次第に無視しづらくなっている問題が一つある。取引は高性能なネットワーク上で決済されても、ユーザーに悪い結果を残しうるということだ。

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この現実により、インフラに対する開発者の考え方は変わりつつある。ブロックチェーンがどれだけ速く取引を処理できるかを問う代わりに、多くのチームは、そもそもそれらの取引をどのように執行すべきかを問うようになっている。

この違いは些細に聞こえるかもしれないが、分散型金融（DeFi）にとっては大きな意味を持つ。特に、分散型アプリケーションを利用しているからといって取引品質の低下を受け入れることに、ユーザーは次第に寛容ではなくなっている。

この変化はすでにDeFi全域で見られる。数年前までは、流動性が決定的な指標だった。最も深いプールを持つプロトコルが通常もっとも多くの取引量を集め、成功はしばしば、競合プラットフォームよりも多くの資本を預け入れるようユーザーを説得できるかどうかにかかっていた。

流動性は依然として不可欠だが、徐々にはるかに大きな方程式の一部にすぎなくなっている。トレーダーはスリッページ、ルーティング、執行速度、MEV保護、より高度な注文タイプの有無に、これまで以上に注意を向けている。分散型プラットフォーム同士を比較するだけでなく、中央集権型取引所で得られる体験とも比較している。

執行はDeFiの差別化要因になりつつある

この変化により、新世代のインフラプロバイダーは決済そのものではなく、決済までに起こるすべてに注目するよう促されている。

CoW Swapは、MEVへのエクスポージャーを減らしながら価格改善を目指すバッチオークションによってこの問題に取り組んでいる。UniswapXは、外部のフィラーがユーザーの代わりに注文を執行するために競争するシステムを導入し、取引プロセスの複雑さの一部を軽減した。1inchはアグリゲーションとルーティングの改善を続けている。最良の執行パスを見つけることが、流動性へのアクセスそのものと同じくらい重要になっているからだ。

これらのプロジェクトは異なる問題を解決しているが、同じ方向に向かっている。執行は後回しにされる事項ではなく、専門分野になりつつある。

同じ傾向はパーペチュアル取引にも現れており、かつてはほぼ中央集権型プラットフォーム独占の機能だったものを、ユーザーはますます期待するようになっている。

指値注文、自動執行、より高度な取引ツールは、もはやプレミアム機能とは見なされていない。特にプロのトレーダーは期待を変えることなく中央集権型と分散型の取引場所を移動しており、これらの機能は標準的な体験の一部になりつつある。

専門化された執行インフラの台頭

ここで、もう一つのカテゴリーのインフラが形を持ち始めている。既存のブロックチェーンを置き換えるのではなく、Orbsなどのプロジェクトはそれと並走する執行に特化したサービスを構築している。

例えば同社のLayer 3インフラは、基盤となる決済レイヤーの動作方法を変えることなく、分散型取引所が高度な取引機能を追加できるよう設計されている。このモデルが標準になるかどうかよりも、それが象徴するものの方が重要だ。

より速いブロックチェーンさえあればすべての問題が解決するとは仮定せず、より多くのチームが執行を専用のインフラ課題として扱っている。

AIと機関投資家が執行のハードルを引き上げる

人工知能（AI）はこの転換をさらに加速させる可能性がある。現在のクリプトにおけるAIをめぐる議論の多くは、市場を分析したり戦略を生成したりできるモデルに集中しているが、こうしたシステムの有効性は、その意思決定を実行に移すインフラ次第である。

機会を発見した自律エージェントでも、信頼性の高い執行が依然として必要である。特に複数のプロトコルにまたがって動作したり、変化する市況にリアルタイムで対応したりする場合はなおさらだ。より優れた意思決定は、当然ながらより優れた執行への需要を高める。

機関投資家の参入も同じ方向を指し示している。専門取引企業は常に執行品質を重視してきた。数千回の取引を通じては、わずかな改善でも意味のある結果をもたらしうるからだ。より多くの機関がオンチェーンで活動するようになるにつれ、こうした期待が消えることは考えにくい。

より速い決済には依然として価値があるが、効率的な取引環境の一部にすぎない。ルーティング、自動化、予測可能な執行が同様に重要になりつつある。

だからといって、スケーラビリティがもはや重要でないというわけではない。ネットワークは依然として、輻輳や過度のコスト増なしに増大するアクティビティを処理する必要がある。変化したのは、スループットだけでアプリケーションの品質が決まるという想定だ。

ユーザーがプロトコルを技術アーキテクチャで判断することはまれだ。判断基準は、取引が成功するかどうか、競争力のある価格を得られるかどうか、アプリケーションが期待どおりに動作するかどうかである。

このため、執行はバックエンドの関心事からDeFi全体における目に見える競争ポイントへと移行したことが説明できる。より多くの取引アクティビティがオンチェーンに移るにつれ、決済品質とユーザー体験のギャップは無視しづらくなっている。執行エンジンが新しいブロックチェーンのローンチのような興奮を呼ぶことはまずないだろうが、分散型アプリケーションの競争方法を着実に作り変えている。

暗号資産インフラの次の段階は、最速のネットワークを築く新たな競争によって定義されるのではないかもしれない。それよりも、取引をあまりにシームレスにして、ユーザーが執行をまったく意識しなくなるようなプロジェクトによって定義されるのかもしれない。