エバーノース・ホールディングスは重大な規制上のチェックポイントを通過しました。米国証券取引委員会（SEC）は8月27日、同社のForm S-4登録声明書を効力発生と宣言し、アルマダ・アクイジション・コーポレーションIIとの計画中の合併と、それに続くティッカーシンボルXRPNでのナスダック上場を前進させました。

S-4は、SPAC合併などの事業結合で株式を発行する際に企業がSECに提出する登録声明書であり、効力発生とは、当該提出書類が株主投票とその後の株式発行に進めることを意味します。これは取引発表と完了の間にある主要な規制上の関門です。

取引が計画通りに完了すれば、エバーノースは上場時点で少なくとも4億7,300万XRPを保有する、公開市場で取引される最大のXRPトレジャリー企業となります。この上場は、マイクロストラテジーが2020年以降ビットコインで普及させ、その後イーサリアムやソラナなどのトークンに広がった企業のデジタル資産トレジャリーモデルを拡張するものであり、エバーノースはビボパワーなどの以前の小規模なXRP特化型参入企業を上回る位置づけとなります。XRP自体は時価総額で最大級の暗号通貨の一つであり、長らくリップルの国際送金ビジネスと関連付けられてきました。

取引構造と投資家

特別目的買収会社（SPAC）であるアルマダ・アクイジション・コーポレーションIIとの事業結合は、10億ドル超の総収益を生み出すと予想されています。投資家名簿にはSBIグループ、リップル、パンテラ・キャピタル、クラーケン、GSRが含まれています。

アルマダの株主は9月30日に予定された特別株主総会で合併について採決します。承認されれば、事業結合は2026年第3四半期末から第4四半期初めまでに完了すると予想されています。標準的なSPACの仕組みでは、公開株主は投資を継続する代わりに株式を現金で償還できるため、償還率が合併後会社が最終的に受け取る資本の規模を直接左右します。

能動的なトレジャリー戦略

CEOのアシーシュ・ビルラ氏は、同社が価格変動への受動的なエクスポージャーを提供するのではなく、XRP保有資産の能動的な管理を通じて価値を創造する計画であると強調しています。この能動的アプローチには、レンディング、流動性提供、利回り生成などのXRPLベースの戦略への資本投入が含まれます。XRPLはXRPレジャーであり、XRPが取引されるパブリックブロックチェーンで、分散型取引所機能とトークン化資産をネイティブにサポートしています。この戦略は、基盤トークンの単純な蓄積を中核戦略としてきた大半の暗号資産トレジャリー企業からの脱却を示しています。

ナスダック上場が重要な理由

SPAC経由での公開市場への道は、デジタル資産を直接保有できない、または保有しない機関投資家に、規制された vehicles でエクスポージャーを得る手段を提供します。ナスダック上場のXRPトレジャリー企業は、他の保有資産とともに証券口座内に存在し、ウォレットや秘密鍵は不要です。SEC報告義務を負う上場企業として、四半期報告や監査済み年次財務諸表など、機関投資家のコンプライアンス体制が通常求める開示義務も負うことになります。

リップル自体の出資も投資家基盤の一部です。リップルの最も親密なパートナーの一つであり続けてきた日本の大手金融コングロマリットであるSBIグループは、アジア太平洋地域の機関的側面を加えています。GSRとクラーケンはそれぞれマーケットメイキングと取引所インフラの専門知識をもたらします。最も古い暗号資産特化型ベンチャーファンドの一つであるパンテラ・キャピタルは、伝統的な暗号資産投資界からの信頼性を提供しています。

9月30日の株主投票が次の重要なマイルストーンです。償還率が、予想される10億ドルの総収益のうち実際に実現する額を決定します。投票を超えて、エバーノースがXRPをXRPLベースの戦略にどの程度の速度で投入するか、またその成果が受動的なトレジャリー企業と比較してどうかが、能動的管理が上場暗号資産トレジャリー企業を差別化できるかどうかを示す指標となるでしょう。