ロンドンと欧州のトレーダーが引き上げる中、欧州株は概ね下落して引け、主要市場の大半で売りが優勢となった。フランスのCACは1.68%下落して下落率トップとなり、イタリア、スペイン、英国の株式も軟調だった。ドイツのDAXだけが明るい材料で、0.27%の小幅高を確保した。

この動きは、国債利回りの上昇と、米国でのよりタカ派的な政策環境を背景に進んだ。投資家は新たな決算、経済指標、中央銀行関係者の発言を消化しており、その組み合わせが欧州資産の金利感応度を意識させた。一方で、同地域の株式パフォーマンスは指数レベルでは依然としてまちまちだった。

欧州株の引け値:

• ドイツ DAX: +0.27%
• フランス CAC: -1.68%
• 英国 FTSE 100: -0.79%
• スペイン Ibex: -0.93%
• イタリア FTSE MIB: -1.17%

欧州債券市場では、株式の軟調にもかかわらず、ベンチマークの10年債利回りは概ね上昇した。上昇を主導したのはドイツとフランスで、それぞれ1.4bp、1.3bp上昇した。例外は英国で、10年ギルト利回りは1.3bp低下した。

利回り上昇は株式市場にも影響する。特に投資家が中央銀行がどれだけ長く金融引き締めを続けるのかを見極めている局面では、バリュエーションに敏感なセクターへの圧力となり得る。現時点では、欧州の金利市場は株式市場よりも政策不透明感をより直接的に織り込んでいる。

欧州10年債利回り:

• ドイツ: 3.251%、+1.4bp
• フランス: 4.101%、+1.3bp
• 英国: 5.029%、-1.3bp
• スペイン: 3.704%、+1.0bp
• イタリア: 4.078%、+1.0bp

外国為替市場では、米ドルは主要通貨に対して概ね下落した。上昇を主導したのは豪ドルで、その後にカナダドルとニュージーランドドルが続いた。ユーロ、円、スイスフランも小幅高となった一方、英ポンドだけが対ドルでわずかに下落した。

主要通貨に対する米ドル:

• 豪ドル: +0.39%
• カナダドル: +0.14%
• ニュージーランドドル: +0.12%
• スイスフラン: +0.24%
• ユーロ: +0.02%
• 日本円: +0.02%
• 英ポンド: -0.01%

米国株式市場では、NvidiaとSalesforceの決算後の急伸を支えに主要指数が上昇した。Nvidiaは、再び強い「ビート・アンド・レイズ」の四半期決算を受けて約8%上昇し、Salesforceは約19%急騰した。これらの上昇は、テクノロジー比率の高いNasdaq指数を特に強く押し上げた。

米国株主要指数:

• Dow Industrial Average: +167ポイント、または +0.31%
• S&P 500: +49.33ポイント、または +0.64%
• Nasdaq Composite: +336.79ポイント、または +1.29%
• Russell 2000: +11.67ポイント、または +0.39%
• Nasdaq 100: +310.43ポイント、または +1.06%

米国債市場では、トレーダーが最新の経済指標とFRB当局者のタカ派的発言を消化する中、利回りは全体的に小幅低下した。原油は82.57ドルで0.35ドル高く取引されている。

米国の指標: 貿易赤字拡大、労働市場は安定

経済面では、米国の財貨貿易赤字が1188億ドルに膨らみ、99.0億ドルの予想を大きく上回った。赤字拡大は、純輸出が第3四半期GDP成長の重しとなる可能性を示している。

労働市場データは安定を維持した。新規失業保険申請件数は20万3000件となり、20万8000件の予想を下回った。申請件数は歴史的に低水準を保っており、解雇の増加を示す兆候は乏しい。ただし、より広い労働市場は引き続き「解雇せず、採用せず」という特徴に当てはまる。企業は概して雇用を維持しているが、採用需要はなお低調だ。

FRB当局者はタカ派色を強める

2026年FOMC投票権を持つタカ派のクリーブランド連銀総裁ベス・ハマック氏は、「今こそ行動すべき時だ」と述べ、現在のFRB政策は引き締め的だとは見ていないと付け加えた。ハマック氏は、インフレが目標を持続的に上回っているとし、物価上昇率が2%に戻るという見方への信認が損なわれる可能性に警鐘を鳴らした。また、自身の中立金利の推計は他のFRB当局者より高いと述べた。

シカゴ連銀総裁オースタン・グールズビー氏は、当面の最大の懸念はインフレが抑制されていないことだと述べた。現在の「採用も解雇も少ない」労働市場は異例だとしつつ、総じて経済は安定していると説明した。さらに、FRBに対する政治的圧力は気がかりだと述べ、中央銀行への政治介入は一般に高インフレにつながると指摘した。

ECB議事要旨: 全会一致の据え置き、引き締めバイアス

ECB会合の議事要旨は、金利を据え置くことへの全会一致の支持を示した。政策当局者は、エネルギーショックのインフレへの影響を巡る不確実性を踏まえ、据え置きが適切だと判断した。

メンバーは、基調インフレは抑制され長期インフレ期待も安定しているものの、インフレリスクはなお上方向に傾いていることで一致した。ECBは、更新された見通しと、インフレ、賃金、成長に関する追加情報を受け取った後、9月に見通しを再評価する。

事前に決定が約束されたわけではないが、メンバーは概ね、インフレ見通しが大きく改善しない限り、追加利上げが必要になる可能性が高いと認識していた。中東情勢、エネルギー価格上昇、高い不確実性にもかかわらず、ユーロ圏経済は予想以上に底堅さを維持しており、今後の賃金、成長、インフレの指標が次回の政策議論の中心となる。

ECB理事会メンバーのディミタル・ラデフ氏は先に発言し、10月と12月の会合は追加引き締めのために「生きている」と述べた。第二波のインフレ効果が明確に確認されるのを待つことは、ECBを後手に回らせる可能性があると警告した。

ラデフ氏は2.5%の政策金利をおおむね中立的と位置付けたが、今後の判断は入ってくる経済指標、更新された見通し、そして金融条件引き締めの影響に左右されると強調した。発言はタカ派寄りだが、9月以降の追加利上げを明言するには至らなかった。それでも、ECBは9月に利上げするとの「関係筋」による報道もある。

今後の予定

米財務省は午後1時に7年債440億ドルを入札する。2年債と5年債のクーポン債は平均を上回る需要を集めた（B+評価）。

明日午前10時に予定されているFRBのウォーシュ氏によるジャクソンホールでの講演に注目が集まっている。