欧州中央銀（ECB）および欧州連合（EU）各国の中央銀は、ステーブルコイン利回りに関する規制の強化をEUに求めています。共同の見解として、ステーブルコイン保有額から収益を生み出す貸付、借入、ステーキング、または類似の商品を暗号資産プラットフォームが提供することをEU規則で禁止することを求めています。ステーブルコインは法定通貨の価値に連動するよう設計されたデジタルトークンであり、だからこそ決済と貯蓄の区別が議論の中心にあります。

ECBとEU加盟国の中央銀で構成される欧州中央銀行体系（ESCB）は、EUの暗号資産市場に関する規制の枠組みである暗号資産市場規制（MiCA）の見直しに関する欧州委員会への回答書の中でこの要請を示しました。回答書によれば、電子マネーは貯蓄ではなく決済を支えるべきであり、規制はステーブルコイン保有に紐づく直接的な報酬と間接的なリターンの双方を網羅すべきとしています。この要請が受け入れられれば、EUのプラットフォームで保有されるステーブルコインは、報酬を生み出すサービスと組み合わせることができなくなり、貯蓄手段ではなく決済手段としての役割が強化されます。

利回り制限はMiCAを超えて適用される可能性

ESCBは、暗号資産企業が階層的なサービスを通じてステーブルコインを利回り商品に変え得ると警告しました。中央銀はステーブルコインが利息付き銀行預金のように機能することを防ごうとしており、提案される制限は暗号資産サービスプロバイダーやプラットフォーム全体に適用される予定です。

この懸念、米国におけるステーブルコイン報酬をめぐる論争と軌を一にしており、米国では銀行が暗号資産プラットフォームによる利息に類似したリターンの提供に厳しい制限を求めてきました。欧州の提案は、ステーブルコインのリターンに結びついた規制されていない活動も対象とする予定です。

中央銀によれば、より広範な制限は電子マネーと銀行預金の法的区別を維持することになります。また、規制は、そのようなサービスがステーブルコイン残高に紐づくリターンを生み出す場合には、MiCAの対象外の活動にも及ぶべきとしています。

準備要件の大幅な見直しが提案される

ESCBはさらに、ステーブルコイン準備資産に関するMiCAの最低銀行預金要件の廃止を提案しました。現行規則では、発行体は準備資産の少なくとも30%を信用機関に預け入れることが義務付けられており、指定された大型ステーブルコインの場合は60%に引き上げられます。この団体は、これらの固定された預金しきい値を、資産がどの程度早く満期を迎え償還に充当可能になるかに紐づいた流動性ベースの準備要件に置き換えることを求めています。

この提案は、米国でのCLARITY法をめぐる議論が引き続きステーブルコイン報酬と銀行の資金調達に関する懸念に焦点を当てている中で出てきました。米上院は最近、49対50の手続採決でこの法案の前進に失敗しました。

預金しきい値に代わる流動性規則の可能性

中央銀は、償還で急激な引き出しが発生した場合、発行体の大口預金が貸し手にとって不安定な資金調達を生み出し得ると主張しました。ESCBは代わりに、償還に資産を随時充当できるよう、短い残存期間を軸に準備資産を構成することを求めています。

欧州銀行当局（EBA）の草案は一つの可能な枠組みを提示しています。それによれば、指定された大型ステーブルコインは、準備資産の40%を1日以内に満期を迎える資産で、60%を5営業日以内に満期を迎える資産で保有することが求められます。その他のステーブルコインについては、提案されている水準は1日以内で20%、5営業日以内で30%です。これらの基準はまだ草案であるため、準備規則の最終的な形は未定です。

規強化の動きは、欧州による暗号資産規制への監視が続く中で生じています。Blockonomiは先週、BinanceのMiCAライセンス取得案件を報じました。ESCBの要請は今後、欧州委員会が進めているMiCA見直しのプロセスに反映され、枠組みの修正はこのプロセスを通じて現れることになります。

本記事はBlockonomiの報道に基づいています。