CryptoQuantのデータは、Ethereumが保有者のコストベース、つまり投資家が当初その資産に支払った平均価格を大きく下回って取引されていることを示している。この指標は、過去に市場の底値と関連付けられてきた。実現価格モデルは、各ETHをオンチェーンで最後に移動した際の価格に基づいて評価するもので、単純な流通供給量ベースの平均よりも、総合的なコストベースをより詳細に測る指標となる。

CryptoQuantによると、Ethereum（ETH）は現在、推定実現価格である約2,300ドルを約17%下回る水準で価格形成されている。この水準は、従来、投資家全体のコストベースを示すものとされてきた。このディスカウントにより、EthereumのMarket Value to Realized Value（MVRV）比率は1.0を下回っている。MVRVは広く参照されるオンチェーン評価指標であり、このゾーンは、過去にネットワークが参加者の総支払コストに対して過小評価されていることを示してきた。ただし、市場の本格的な回復はまだ確認されていない。CryptoQuantが追跡する5つの底打ち指標のうち、過去にトレンド反転と一致した水準に達しているのは2つだけである。

CryptoQuantのオンチェーン指標

CryptoQuantは、実現価格をブロックチェーン上の各ETHに対して支払われた平均価値と定義している。このしきい値を17%下回って取引されていることは、保有者の間で広範な含み損が発生している可能性を示唆する。これは、2018〜2019年の弱気相場サイクルを含め、過去の複数の後期市場調整局面で見られた状態である。

CryptoQuantの底打ちフレームワークに含まれる5つの指標のうち、2つはすでに過去にトレンド反転に先行してきたゾーンに入っている。残る3つはまだその水準に達しておらず、現在の状況は、過去の主要なトレンド転換に伴って見られた複数シグナルの収束を欠いていることを意味する。

LATEST: 📊 CryptoQuant says Ethereum is trading roughly 17% below its ~$2,300 realized price, but only two of its five bottoming indicators have hit historical reversal levels. pic.twitter.com/MN1QzxOVBq — CoinMarketCap (@CoinMarketCap) July 24, 2026

エコシステムへの影響

価格が実現価格を下回る場合、投資家や機関投資家はそれを降伏のシグナルと解釈する一方で、長期的な蓄積ゾーンの可能性として見ることもある。取引所ではレバレッジ関連の活動が減少する可能性があり、一方で開発者や投資ファンドは、Ethereumベースの分散型金融（DeFi）、レイヤー2ネットワーク、ステーキング商品への資本回帰を注視している。2022年のプルーフ・オブ・ステークへの移行によって導入されたEthereumのステーキング層は、過去のサイクルにはなかった要素を加えている。ETH供給量の相当部分が取引所で流動的に存在するのではなく、バリデーターにロックされているためである。

歴史的背景と主要な変数

過去には、実現価格を下回る取引が継続した期間の後に回復局面が続くことが多かったが、その回復ペースはさまざまだった。CryptoQuantの指標がさらに収束するまでは、ETHの値動きは不安定な状態が続く可能性がある。

注視すべき主な要因には、マクロ経済面での流動性の変化、スポットETH金融商品に関する米国証券取引委員会（SEC）の判断、Ethereumの価値提案を高める可能性のあるネットワークアップグレードが含まれる。