2026年、イーサリアムのステーキング量は過去最高となる4170万ETHに達した。これは資産の市場価格が同時期に急落したにもかかわらず達成されたものである。ロックされた残高は現在、イーサリアムの1億2070万枚の流通量の約34.5%を占めており、市場環境が弱含む中でも預入が引き続き増加していることを示している。ステーキングは、2022年9月にネットワークがProof of WorkからProof of Stakeへの移行（通称「The Merge」）を完了して以来、イーサリアムのコンセンサスメカニズムとして機能しており、マイナーに代わってバリデータがETHをロックしてネットワークを保護している。

8月10日、BitfinexはXでCryptoQuantのデータを共有し、ステーキング残高が2025年後半まで約3600万ETH付近で推移していたことを示した。預入は2月に上昇傾向を示し始め、6月から8月にかけて顕著に加速した。2023年4月のShanghaiアップグレードによりステーキングされたETHの引き出しが可能になったことで、参加者はより柔軟にポジションの構築と解消ができるようになり、より幅広い預入ベースの拡大に寄与している。

価格下落の中でのステーキング成長

Bitfinexがデータを公開した時点で、イーサリアムは1,900ドルで取引されており、1月の3,400ドルから約44%下落していた。同時期に、総ステーキング残高は7ヶ月未満で3620万ETHから4170万ETHへと増加した。

バリデータは、ブロックの提案とトランザクションの検証に対して新規発行されたETHを獲得し、さらにプライオリティフィーや最大抽出可能価値（MEV）も受け取ることができる。バリデータの運営には最低32 ETHの預入が必要だが、リキッドステーキングプロトコルや取引所ベースのサービスにより、少額保有者もプール方式を通じてステーキングに参加できるようになり、参加のハードルが下がっている。一部のステーカーはこれらの報酬を再投資し、ETHの価格が下落している中でも残高を複利で増やしている。ただし、イーサリアムは報酬を拡大する参加者プール全体に分配するため、全体のステーキング残高が増加するにつれて個人の利回りは低下する。

企業財務部門の参入

財務管理に注力する企業は、ステーキング増加の重要な要因となっている。SEC提出書類によると、7月12日時点でBitMineは約490万ETHをステーキングしており、これは同社のイーサリアム保有総額の約85%に相当する。5月31日を期末とする四半期において、BitMineはステーキングおよび検証事業から4570万ドルの収益を報告した。会長のTom Leeは、BitMineがすべての財務資産をステーキングした場合、年間収益は約2億8400万ドルに達するとの見方を示した。

SharpLinkもETH財務資産の大半をステーキングに充当しており、この戦略は同社に引き続きトークン報酬を生み出している。ただし、同社の業績報告によると、市場価格の低迷が影響し、第2四半期には3億9430万ドルの損失を計上した。

SharpLinkのCEOであるJoseph Chalomは、ネイティブ利回りが機関投資家にとって重要な魅力であり、分散型金融におけるベンチマークとして機能していると主張している。上場企業がETHの財務資産をステーキングに充当する動向は、デジタル資産を受動的な価値の保存手段ではなく、生産的なバランスシート資産として扱うより広範な機関的変化を反映している。

EIP-8363と発行量論争

過去最高のステーキング水準により、イーサリアムの報酬メカニズムに関する議論が再燃している。コミュニティの一部は、ステーキング比率が一定の閾値を超えると、それ以上の預入はネットワークセキュリティを意味のある形では向上させないと主張している。

Tapered Issuance Burnと呼ばれるEIP-8363は、ステーキング比率の上昇に伴ってコンセンサス報酬のより多くの割合をバーンすることを提案している。この提案では、すべてのETHの約50%がステーキングされた時点で、発行報酬がゼロになる。提案の作成者は、追加預入による限界セキュリティ利益が減少するにつれて報酬も漸減すべきだと主張している。本稿執筆時点において、この提案はいかなるイーサリアムアップグレードの実装としても承認されていない。この議論の結果はイーサリアムの通貨政策に影響を与えるものであり、ステーキング参加率に応じてネットワークがインフレ的な発行に向かうか、継続的なデフレ圧力に向かうかを決定することになる。

米国上場製品によるステーキングアクセスの拡大

規制下の投資商品により、米国におけるETHステーキング利回りへのアクセスが拡大した。1月にGrayscaleは適格なETHE株主に対して940万ドルの配当を分配し、米国上場のイーサリアム製品として初の支払いを記録した。

Morgan StanleyもイーサリアムETFの届出にステーキング機能を組み込んだ。提出書類によると、5月18日時点で364万ETHが検証待ちとなっており、潜在的なロックアップ期間は約63日間と推定される。規制された金融商品へのステーキングの拡大により、従来の投資家はバリデータを直接管理することなくETHの利回りにアクセスできるようになり、暗号資産ネイティブの参加者と伝統的金融の参加者との間の運用面での格差が縮小している。

本記事は情報提供のみを目的としています。暗号資産市場は変動が激しいため、読者は自身で調査を行ってください。