新たに提示されたイーサリアムの提案は、ステークされたEtherの総価値が約1,120億ドルに達した時点で、新規ETH発行を段階的にゼロまで減少させることを推奨し、ネットワークの通貨政策に関する議論を再燃させている。

この草案は、より多くのETHがステークされるにつれてバリデータ報酬を体系的に引き下げる改定された発行カーブを導入する。提案された枠組みの下では、ステークされたETHの価値が指定された閾値を超えた時点でステーキング報酬は最終的に完全に消滅し、その時点でステーキングによる新規ETH発行を実質的に上限に固定することになる。この閾値は重要である。なぜなら、すでに3,400万ETH以上がBeacon Chainでステークされており、現在のステーク価値は提案された打ち切り基準の範囲内にあるからだ。この計画はイーサリアムコミュニティ内で広範な議論を引き起こしているが、採用にはほど遠い状態である。

提案の重要性

イーサリアムは現在、プルーフ・オブ・ステーク・コンセンサスメカニズムを通じてネットワークの保全を支援するバリデータに新規ETHを発行している。2022年9月のThe Merge以降、発行量は以前のプルーフ・オブ・ワークモデルと比較してすでに約90%急減している。同時に、2021年8月に有効化されたEIP-1559の手数料焼却メカニズムは、オンチェーン活動が活発な時期には新規発行を相殺、あるいは上回ることさえあり、時折ETHをネットベースでデフレ状態にしている。

この提案は、リキッドステーキングがネットワーク上の主要な参加形態となっている中で発表された。Lidoなどのプラットフォーム、ならびにCoinbaseやBinanceによる取引所運営のステーキングサービスが、ステークされた全ETHの大部分を共同で管理しており、この傾向はバリデータの集中化を懸念する声からすでに精査の対象となっている。

提案の支持者は、ステーキング参加が、ネットワークセキュリティの有意な改善をもたらすことなく、継続的な発行が非ステーカーからステーカーへ価値を実質的に移転するレベルにまで成長したと主張している。彼らは、発行量の引き下げがEtherの希少性を強化すると同時に、過度なステーキング集中を抑制すると論じている。

主な目的

提案の目標には以下が含まれる：

• ステーキング参加の増加に伴い、バリデータ報酬を段階的に引き下げる。
• ステークされた総価値が約1,120億ドルに達した時点で、新規ETH発行をなくす。
• 過度なステーキングを抑制しつつ、十分な経済的セキュリティを維持する。
• イーサリアムの長期的な供給規律を強化する。

コミュニティの分裂した反応

この提案はイーサリアムエコシステム全体で賛否両論を引き起こしている。支持者はこれをイーサリアム通貨政策の進化における論理的な次のステップと位置づけ、時間の経過とともにETHをより希少な資産にしうると見なしている。一方、批評家は、ステーキング報酬を急激に削減することがソロバリデータのインセンティブを損ない、大手ステーキングプロバイダー間の集中化を加速させ、イーサリアムの基盤となるセキュリティ前提を変容させる可能性があると警告している。

一部の開発者はまた、提案された閾値と報酬カーブが十分な経済モデリングに裏付けられているかどうかに疑問を呈している。さらに、発行量の過度な削減は、ステーキング利回りを基礎的なリターン構成要素として依存する分散型金融アプリケーションに悪影響を及ぼす可能性があると主張する声もある。

この提案はイーサリアムのコンセンサス経済学における実質的な転換を意味するため、将来のネットワークアップグレードへの組入れが正式に検討される前に、厳格な技術レビューと継続的なコミュニティ議論を経ることが想定されている。実装への道筋には、Ethereum Improvement Proposalとしての正式化と、予定されたプロトコルアップグレードへの承認が必要である。現段階では、これは初期段階の提案にとどまっており、実装に向けて承認されていない。