イーサリアムは時価総額で世界第2位の暗号資産であり、2026年の大半においてビットコインを含む主要デジタル資産に重石となった広範な市場下落の中、持続的な下落圧力にさらされてきた。同資産の時価総額は現在約2,300億ドルとなっている。

ETHは2025年8月24日に過去最高値の4,953ドルを記録した。その後、価格は1,888ドルまで下落し、ピーク時から約62%の下落となった。年初来ベースでは、ETHは依然として36%の下落となっている。

ネットワークの基礎指標が拡大を継続

トークンの長期的な価格弱含みにもかかわらず、イーサリアムネットワーク上のオンチェーン活動は引き続き成長している。価格と利用の乖離は今回のサイクルに特有のものではなく、過去の暗号冬でも同様のパターンが見られ、評価額が縮小する中でもネットワークの普及は続いていた。

Alphractalのデータによると、日次トランザクション数は直近の期間の大半において250万件以上を維持しており、執筆時点では256万件のトランザクションが処理された。対照的に、昨年の大半においては日次トランザクション数が150万件未満で推移していた。イーサリアムが2025年8月に過去最高値を記録した際でさえ、ネットワークは1日あたり約160万件のトランザクションしか処理しておらず、現在のトランザクション処理量は価格ピーク時の水準を大幅に上回っている。

イーサリアムは分散型アプリケーションおよび分散型金融活動の大部分において依然として支配的な決済層であるが、SolanaやAvalancheなどの競合するレイヤー1ブロックチェーンも独自のエコシステムの拡大を続けている。

AlphractalのJoão Wedson氏は、これらの基礎的指標がイーサリアムの公正価値を大きく下回って取引されている核心的な理由であると指摘した。同氏は次のように述べた。

価格については強気でなくてもよいが、基礎的指標とブロックチェーンの実際の普及については強気でないことはできない。

Wedson氏は、これらと同じ基礎的指標が次の市場サイクルにおけるイーサリアムのアウトパフォーマンスを牽引すると予想しており、これは「今後2〜3年」にかけて展開されると見ている。

資金流入とユーザー成長が継続

イーサリアムは市場での弱い表現にもかかわらず、エコシステムへの資金吸引を続けている。DeFiLlamaのデータによると、投資家がネットワークに資金を投入する中、同ブロックチェーンのTVL（ロック済み総額）は上昇を続けている。7月1日から執筆時点までに、TVLは49.2億ドルの新規ロック資金を取り込んだ。TVLは分散型金融プロトコルに預けられた資産を測定する指標であり、エコシステムの関与度を測るものとして広く追跡されている。この規模の資金ロックは通常、長期的な確信を反映しており、参加者は利用可能なAPY（年利）を通じて利回りも得ている。

1日あたりのアクティブユーザー数はこれらの資金流入に伴って急増しており、オンチェーン活動の高まりを示すとともに、イーサリアムのチェーン上トランザクションの主要な決済層としての役割を強化している。Artemisは、直近の1日あたりアクティブユーザー数が58万1,000人に達したと報告しており、これは6月下旬以降で最高水準の一つである。この活動の多くは、Arbitrum、Optimism、Baseなどのレイヤー2スケーリングネットワークを通じてルーティングされた利用も反映しており、これらはトランザクションをバッチ処理し、イーサリアムのベースレイヤーで決済を行う。

日次トランザクション数、TVL、および1日あたりのアクティブユーザー数の継続的な成長は、イーサリアムの基礎的な需要を強化する可能性がある。

バリデーターの確信が長期的なコミットメントを示唆

AMBCryptoが最近報じたように、イーサリアムのバリデーター退出キューはゼロに低下しており、価格回復を支える要因となる可能性がある。

イーサリアムが2022年9月にプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへの移行を完了して以来、バリデーターはマイナーに代わってネットワークのトランザクション処理者となり、チェーンを保護するための担保としてETHをステーキングしている。

バリデーターはネットワーク上にETHを保有し続けることを選択しており、これは通常、長期的な見方に関連する決定である。この行動は、市場暴落がピークに達した際に観察されたパターンとは鮮明な対比をなしている。当時、バリデーター退出キューは約260万ETHを抱え、44日間の待機期間を伴っていた。

この変化をさらに裏付けるように、ブロックチェーンにトークンをコミットしようとするバリデーターの数は約252万ETHに跳ね上がっており、バリデーターを開始するまでの待機期間は43日である。

まとめ

イーサリアムのネットワーク活動の高まりは、トランザクション量、ロック済み総額、1日あたりのアクティブユーザー数にまたがるものであり、ETHの年初来36%の価格下落とは鮮明な対比をなしている。同時に、イーサリアムの退出キューがほぼゼロに低下したことでバリデーター需要が強まっており、ネットワーク参加者の間に持続的な長期的確信があることを示唆している。