イーサリアムは、低下する取引所流動性と拡大するオンチェーン活動の間で乖離が拡大している。CryptoQuantのデータによると、ETHが1,950ドルのレジスタンス水準を下回って取引される中、取引所からの流出は高水準を維持し、ステーキング水準とスマートコントラクトのデプロイは上昇し続けている。

ETHは約1,840ドルから1,950ドルの狭いバンドで数週間過ごした後、直近で1,900ドルを超えてクローズした。この狭いレンジにより価格変動は概ね抑えられている。取引所残高の減少は、オーダーブックですぐに売却可能なETHトークンが少ないことを意味し、需要が変化した場合に価格感応度を増幅させる可能性がある。持続的な流出は、保有者が資産をセルフカストディウォレットやステーキングコントラクトに移動させ、突発的な売りを吸収する浮動供給量を減少させていることを示唆することが多い。

Ethereum: Shrinking Exchange Liquidity Meets Expanding Contract Deployment — "Historically, this combination has preceded high-volatility moves once macro or directional demand returns, although it provides no immediate timing signal." – By @CryptoQuant CryptoQuant Quicktake

https://x.com/cryptoquant_com/status/2085709309787209742

イーサリアムの取引所流動性が低下している理由

CryptoQuantのアナリストは、取引所の総合ネットフローは依然ボラティリティが高いものの、弱気トレンドを維持していると観察した。ネットフローは7月29日に-48,555 ETHまで下落し、8月5日には-18,113 ETHでベースラインを下回った。

取引所における大型保有者の活動も依然低調である。トップ10アドレスの入出金ボリュームは90日間のベースラインを約41%下回っている。

Binanceのフローデータも取引流動性の低下を反映している。同取引所のステーブルコインネットフローは四半期ベースラインを43%以上下落し、週平均で約-2,560万ドルとなった。これは観察期間中にBinanceに入ってくるステーブルコインが比較的少なかったことを示唆しており、市場に新たな買いの流動性が蓄積している兆候はない。取引所へのステーブルコインの流入は暗号資産購入に向けた待機資金の代理指標として一般的に追跡されており、持続的な低下は買い準備の限界を示すシグナルとなる。

一方、オンチェーンの活動は異なる状況を示している。新規作成されたスマートコントラクトの数は3ヶ月ベースラインを約50%上回り、コントラクトのデプロイは直近の週次ベースラインをさらに18.5%上回って増加した。コントラクトデプロイの増加は、Arbitrum、Optimism、Baseなどのレイヤー2ネットワークが増大する取引ボリュームを吸収する中でも、イーサリアムのベースレイヤーにおける開発者の関与が継続していることを示している。同時に、イーサリアムのステーキング率は34.09%を超え、ETHの総供給量の3分の1以上がステーキングにロックされ、取引所での即時取引に利用できない状態となった。2022年9月のMergeによるプルーフ・オブ・ステーキングへの移行以降、ステーキングされたETHは循環供給量に占める割合として着実に増加し、取引所で利用可能な流動供給量を漸次的に減少させている。

派生品の需要も依然低調である。ファンディングレートはゼロ付近で推移しており、永久先物における方向性ポジショニングが最小限であることを示している。ゼロに近いファンディングレートは、ロングとショートのコストがほぼ均衡していることを示し、いずれの方向への確信ではなく優柔断を反映している。米国の現物需要も弱く、Coinbaseプレミアムは過去2週間で-0.07から-0.12の間で推移している。マイナスのCoinbaseプレミアムは、ETHが他の主要取引所に対してCoinbaseで割安に取引されていることを示し、典型的には米国を拠点とする市場参加者からの買い圧力の弱さを示唆している。

CryptoQuantのアナリストは、現在の環境が流動性の低下、ステーキングの増加、スマートコントラクト作成の加速という収束トレンドを反映していると結論付けた。同社は、この要因の組み合わせが過去にボラティリティが高まる時期の前に観察されたと指摘した。

ETHが1,950ドル付近で膠着し続ける理由

Xの投稿で、アナリストのDaan Crypto Tradesは、イーサリアムが高値と安値を切り上げているが、直近数週間で1,950ドルで度々上値が重くなっていると指摘した。同アナリストは、このレジスタンスを明確に突破すれば新たなトレンドの始まりを示し、6月の安値からの回復を延長する可能性があるとした。

アナリストのTedは大きな清算の不均衡を強調した。彼のデータでは、約61億3000万ドルのショート清算に対して41億ドルのロング清算が示されており、より大きなショートエクスポージャーが彼が「マックスペイン」と呼ぶ上値圧力を生み出していると示唆した。

https://x.com/TedPillows/status/2085774613544313142

これらの数値は、ETH価格が急激に変動した場合に圧力に直面する可能性のあるレバレッジポジションを表している。現在の価格水準を上回る清算の密集はカスケード効果を生み出す可能性があり、ショートポジションの強制決済が買い圧力を加え、価格をさらに押し上げる。

現時点では、イーサリアムは確立されたレンジ内で取引が続いている。取引所流動性は低く、ステーキングは高く、コントラクトのデプロイは増加し続けており、CryptoQuantはこの組み合わせが注目に値するとしつつも、方向性のある動きのタイミングシグナルは即座には提供されないとしている。