ブロックチェーン競争激化の中、イーサリアムがトークン化RWA市場の52.2%を占める

Token Terminalのデータによると、イーサリアムは急速に拡大するトークン化現実世界資産（RWA）市場を引き続き支配しており、同セクターの総市場資本額の52.2%を占めています。

この数値は、イーサリアムをトークン化業界で競合する他のすべてのブロックチェーンネットワークから大きく引き離すものです。残りの市場シェアはPolygon、Avalanche、Solana、Arbitrumなどのネットワークを含む31の他のチェーンに分散しており、イーサリアムの現在の優位性と、新興のオンチェーン金融経済のシェアを巡る競争の激化の双方を浮き彫りにしています。

この動向はCointelegraphがXでも取り上げ、従来の金融資産がブロックチェーンネットワーク上に移行する中でのイーサリアムの地位に注目を集めました。トークン化はデジタル資産業界で最も注目されている分野の一つとなっており、銀行、資産運用会社、金融テクノロジー企業がブロックチェーンインフラ上で伝統的資産を表現する方法を積極的に模索しています。

イーサリアムが優位な地位を維持

イーサリアムの52.2%というシェアは、トークン化現実世界資産市場において圧倒的な地位を与えています。この優位性は、トークン化が伝統的金融とブロックチェーン技術を繋ぐ潜在的な架け橋としてますます認識されている点で重要です。

現実世界資産（一般的にRWAと呼ばれる）には、国債、社債、プライベートクレジット、不動産、その他の金融商品が含まれます。これらの資産をブロックチェーンベースのトークンとして表現することで、発行体は取引、決済、所有権の管理に関する新しい手法を創出できる可能性があります。

イーサリアムは、開発者、分散型金融（DeFi）アプリケーション、機関的実験を惹きつけた最も初期の主要ブロックチェーンネットワークの一つとしての恩恵を受けてきました。その大規模な開発者エコシステムと確立されたインフラが、トークン化資産の自然な受け皿となる一因となっています。

トークン化現実世界資産とは何か？

トークン化現実世界資産とは、ブロックチェーンの外部に存在する資産または請求権に結びついたデジタル表現です。トークンは、国債証券の持分、ファンドのシェア、プライベートクレジットの一部、またはその他の金融商品を表す可能性があります。

従来のデータベースのみに依存して所有権記録を維持するのではなく、ブロックチェーン技術を所有権と移転の記録に使用できます。このコンセプトは、ブロックチェーンネットワークが継続的に稼働し、プログラム可能なシステムを通じて資産を移動できる点で魅力的です。理論上、トークン化は特定の金融商品へのアクセスをより容易にし、透明性と効率性を高める可能性があります。

ただし、トークン化は法的合意、保管機関、規制当局、または従来の金融インフラの必要性を排除するものではありません。

イーサリアムが主要なRWAネットワークになった理由

イーサリアムのトークン化資産における支配的地位は偶然ではありません。同ネットワークは分散型金融とデジタル資産のためのインフラを何年にもわたり構築してきました。開発者は、事前に定義されたルールに従って自動的に取引を実行するスマートコントラクトを構築できます。この機能はトークン化金融商品に特に有用です。

発行体は、移転、投資家適格性、分配、その他の機能を管理するルールをスマートコントラクトに直接組み込むことができます。イーサリアムの確立された開発者コミュニティは、金融機関に大規模な技術的専門知識のエコシステムへのアクセスも提供します。

イーサリアムの機関的優位性

トークン化RWAの成長は、機関投資家によってますます牽引されています。銀行、資産運用会社、金融会社が従来の商品のブロックチェーンベース版の模索を始めています。これらの機関は多くの場合、セキュリティ、流動性、コンプライアンス、インフラの信頼性を優先します。

イーサリアムの存続期間の長さと広範なエコシステムは、実績ある稼働履歴を持つブロックチェーンネットワークを求める機関にとって魅力的なものにしています。同ネットワークの2022年9月のプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステーキへの移行（The Mergeとして知られる）は、エネルギー消費を約99.95%削減し、ブロックチェーンの環境への影響について懸念を抱いていたESG意識の高い機関にとっての主要な懸念に対処しました。同ネットワークはまた、分散型および集中型の金融市場の双方にわたって大量の流動性を維持しており、トークン化資産が実験的プロジェクトからより大規模な金融アプリケーションへと移行する際のインフラとしての支えとなります。

トークン化が主要な金融トレンドに

RWA市場は、金融機関がブロックチェーン技術により習熟するにつれて拡大しています。従来の資産をオンチェーン化するという概念は、かつては主に暗号通貨スタートアップと結びついていましたが、今日では世界中の主要な金融機関が模索しています。

国債は最も成功した初期の事例の一つとなっています。トークン化された国債商品は、投資家にブロックチェーンベースでの米国政府債へのエクスポージャーを提供しつつ、より迅速な決済とプログラム可能な移転の潜在的なメリットをもたらします。プライベートクレジットやファンドシェアも積極的に模索されています。

イーサリアムが直面する競争の激化

イーサリアムはトークン化RWA市場の過半数を支配しているものの、競争なしで機能しているわけではありません。残りの47.8%は31の他のブロックチェーンネットワークに分散しており、多数のチェーンが機関的トークン化活動を巡って活発に競争していることを意味します。

ネットワークは、取引コスト、スピード、コンプライアンス機能、相互運用性、専門化されたインフラを通じて差別化を図ることができます。PolygonはFranklin Templetonからのトークン化ファンド商品を惹きつけ、Avalancheは機関向けサブネットとしての位置づけを確立しています。一部のブロックチェーンプロジェクトは金融機関にサービスを提供するために特別に設計されており、他はトークン化証券、決済、または機関向け決済をターゲットにしています。したがって、RWA業界が成熟するにつれて競争環境は大きく変化する可能性があります。

機関が複数のチェーンを模索する理由

金融機関は単一のブロックチェーンに依存したくない場合があります。異なるネットワークは異なる技術的および規制的特性を提供できます。ある銀行は、トークン化預金に1つのブロックチェーンを使用し、証券決済に別のブロックチェーンを、公開市場アプリケーションにさらにもう1つのブロックチェーンを使用する可能性があります。

したがって、相互運用性は個々のネットワークの市場シェアと同等に重要になる可能性があります。イーサリアムの現在の支配的地位は優位性をもたらしますが、機関は代替インフラの実験を続ける可能性があります。

イーサリアムのネットワーク効果

イーサリアムの最大の強みの一つはネットワーク効果です。同ブロックチェーンは数千人の開発者、確立された分散型アプリケーション、大規模なインフラプロバイダーのエコシステムを有しています。これにより、新しいプロジェクトが既存のシステムに接続しやすくなっています。

イーサリアム上で発行されたトークン化資産は、分散型取引所、貸出プロトコル、ウォレット、その他のアプリケーションと相互作用する可能性があります。このコンポーザビリティはブロックチェーンベースの金融の主要な利点の一つであり、すべての金融サービスを個別に構築する代わりに、開発者は共有インフラを使用して異なるアプリケーションを接続できます。

ステーブルコインの役割

ステーブルコインはトークン化資産エコシステムのもう一つの重要な要素です。米ドル建てのステーブルコインは、ユーザーが米ドルへのエクスポージャーを維持しながらブロックチェーンベースの価値表現を移動することを可能にし、トークン化資産の決済層を提供できます。

例えば、トークン化された国債商品は、米ドル建てステーブルコインを使用して購入または償還される可能性があり、伝統的金融資産とブロックチェーンベースの決済を結びつけます。イーサリアムは歴史的にステーブルコインの最大級のエコシステムの一つであり、トークン化金融における地位をさらに強化しています。

トークン化が決済を変える可能性

伝統的な金融市場は多くの場合、複数の中間業者を伴います。証券取引には、ブローカー、保管機関、清算システム、決済機関が必要になる場合があります。ブロックチェーン技術はこれらの層の一部を削減する可能性があります。所有権と決済が同じネットワーク上で行われれば、取引はより迅速かつ自動化され、スマートコントラクトが特定の管理機能を処理する可能性があります。

ただし、これは伝統的な中間業者が消失することを意味するものではありません。むしろ、ブロックチェーンインフラが既存の金融システムに統合されるにつれて、その役割が変化する可能性があります。

24時間市場の優位性

ブロックチェーンネットワークは継続的に稼働します。これにより、24時間365日機能する金融市場の可能性が生まれます。伝統的な証券市場は一般的に特定の取引時間と決済スケジュールに従って運営されます。トークン化資産はそれらの従来の取引時間外にも移転できる可能性があり、複数のタイムゾーンにまたがって運営されるグローバル機関にとってますます魅力的な特徴となる可能性があります。

ただし、トークン化市場が暗号通貨市場のアクセス性を完全に再現する前に、規制および流動性の制約に対処する必要がまだあります。

規制が引き続き主要な課題

トークン化は純粋に技術的な問題ではありません。金融資産は所有権、証券、投資家保護、保管、決済に関する法律の対象となります。ブロックチェーントークンは、それが表す資産の法的地位を自動的に変更するものではありません。

発行体は、自社の商品が適用される規制に準拠していることを引き続き確保する必要があり、これはトークン化証券が複数の管轄区域にまたがって提供される場合に特に重要です。したがって、規制の明確化は、どのブロックチェーンネットワークが最終的に機関的トークン化を支配するかに重大な影響を与える可能性があります。

法的所有権の重要性

トークン化が直面する最大の課題の一つは、オンチェーントークンと基礎となる現実世界資産の間の接続を確立することです。トークンが国債証券を表す場合、投資家は基礎資産が実際に存在し、トークン保有者が執行可能な権利を持つという確信を必要とします。

これには、信頼できる保管機関、法的合意、透明性のある報告が必要です。ブロックチェーン技術はトークンの移動に関する透明性を提供できますが、すべてのオフチェーン資産を独立して検証することはできません。したがって、RWA業界はブロックチェーンインフラと伝統的金融機関の組み合わせに依存しています。

イーサリアムのスケーリングの課題

イーサリアムの支配性には、スケーラビリティという大きな課題も伴います。ネットワーク活動が高まると、メインネットの取引コストが上昇する可能性があります。大規模な機関向けアプリケーションにおいては、予測可能な取引コストと高いスループットが重要な検討事項となり得ます。

イーサリアムは、Layer 2ネットワークを含むより広範なスケーリングエコシステムを開発することで対応しています。これらのネットワークは、イーサリアムに接続されたインフラを使用して取引を処理しながら、より低いコストとより高いスループットの提供を目指しています。トークン化金融市場が大幅に拡大する場合、イーサリアムが効率的にスケールする能力はますます重要になる可能性があります。

Layer 2ネットワークがイーサリアムの地位を強化する可能性

イーサリアムのLayer 2エコシステムは、同ネットワークが決済およびセキュリティ層としての役割を維持しながら、より大きな取引量をサポートすることを可能にする可能性があります。トークン化資産は、基盤となるセキュリティをイーサリアムに依存しつつ、Layer 2ネットワーク上で発行・取引される可能性があります。

このモデルは機関に大きな柔軟性をもたらす可能性があります。イーサリアムの確立されたエコシステムとより安価な代替チェーンとの間で選択する代わりに、金融アプリケーションは異なる層でイーサリアム接続インフラを使用できる可能性があります。これは、トークン化の成長に伴いイーサリアムが市場の主導権を維持するのに役立つ可能性があります。

トークン化国債が市場をリード

政府債務はトークン化金融の中で最も顕著なカテゴリーの一つとして浮上しています。トークン化された国債商品は、投資家にブロックチェーンベースのプラットフォームを通じて短期米国政府証券へのエクスポージャーをアクセス可能にし、従来の利回り生成資産とブロックチェーン決済を組み合わせています。

2024年3月、BlackRockはイーサリアム上でトークン化米国国債ファンドBUIDLを立ち上げました。これは、主要な資産運用会社によるブロックチェーンベースのファンド発行への最も注目度の高い参入の一つです。Franklin TempletonのOnChain U.S. Government Money Fundも同様に複数のチェーンにまたがって拡大しています。これらの商品は、投資家が規制された金融エクスポージャーとデジタル資産の柔軟性の双方をますます求めている市場において魅力的です。イーサリアムはこのカテゴリーの成長において重要な役割を果たしてきました。

プライベートクレジットと代替資産

トークン化は公開政府債務の枠を超えて拡大しています。プライベートクレジットファンド、不動産商品、代替投資がブロックチェーン表現の候補として模索されています。

これらの市場は公開証券よりも流動性が低いことがよくあります。トークン化は新しいセカンダリーマーケットの機会を創出する可能性があります。ただし、流動性は単にトークンを発行することで創出できるものではありません。意味のある取引活動を支えるためには、十分な買い手、売り手、法的インフラが存在する必要があります。これはRWAセクターにとって引き続き主要な課題の一つです。

イーサリアムの優位性が重要な理由

イーサリアムの52.2%のシェアは、同ネットワークに大きな先発優位性を提供します。イーサリアム上で発行される金融資産が多くなるほど、他の機関にとって同ネットワークはより有用なものになります。開発者もまた、すでに重要な資産流動性が存在する場所にインフラを構築する可能性が高くなります。

これによりフィードバックループが生まれる可能性があります。より多くの資産がより多くのアプリケーションを惹きつけ、より多くのアプリケーションがより多くのユーザーを惹きつけ、より多くのユーザーがより大きな流動性を生み出し、より大きな流動性が追加の発行体に同じネットワークを選択するよう促します。

ただし市場シェアは保証されていない

イーサリアムの現在の地位は、トークン化を無期限に支配することを保証するものと解釈されるべきではありません。業界はまだ比較的若く、規制フレームワークの進化に伴い機関の嗜好は変化する可能性があります。

競合するブロックチェーンが主要な金融機関を惹きつけ、その関係性を利用してより大きなエコシステムを構築する可能性があります。技術もまた急速に進化する可能性があり、現在は高価すぎるまたは遅すぎると見なされているネットワークがインフラを改善し、大幅に競争力を高める可能性があります。

機関向けブロックチェーンインフラの競争

RWA市場は、機関の信頼を獲得するためのブロックチェーンネットワーク間の競争へとますますなっています。金融機関は単に最速のブロックチェーンを探しているわけではありません。セキュリティ、コンプライアンス、信頼性、相互運用性に関わる要件を満たせるインフラを求めています。

イーサリアムの確立された評価は重要な優位性をもたらしますが、代替ネットワークは機関向けに特別に設計された製品を積極的に構築しています。結果として、単一のブロックチェーンがすべてのカテゴリーを支配するのではなく、マルチチェーンの金融システムになる可能性があります。

トークン化が伝統的金融にもたらす可能性のある意味

トークン化が引き続き成長する場合、伝統的金融と暗号通貨の境界はますます区別しづらくなる可能性があります。国債がブロックチェーントークンとして存在するかもしれません。マネーマーケットファンドがスマートコントラクトを通じてシェアを分配するかもしれません。プライベートクレジット投資がデジタルウォレットを通じて移転されるかもしれません。

ステーブルコインが決済インフラを提供するかもしれません。銀行が保管とコンプライアンスサービスを提供するかもしれません。ブロックチェーンネットワークが決済を提供するかもしれません。このモデルは必ずしも伝統的金融に取って代わるものではなく、既存の金融システムの一部を近代化する可能性があります。

イーサリアムの長期的な機会

イーサリアムの現在の指導的地位は、トークン化金融資産のコア決済層になる重要な機会をもたらしています。課題は、機関がより低いコスト、より大きなスループット、より強力なコンプライアンス機能を求める中で、その地位を維持することです。

同ネットワークのスケーリングロードマップ、Layer 2エコシステム、開発者ベースはこれらの要件に対処するのに役立つ可能性があります。成功すれば、イーサリアムは伝統的金融市場とブロックチェーン技術を繋ぐ最も重要なインフラの一つになる可能性があります。

今後の展望

イーサリアムのトークン化現実世界資産市場における52.2%のシェアは、デジタル金融で最も急成長している分野の一つにおける同ネットワークの現在の強さを浮き彫りにしています。残りの市場を巡って31の他のブロックチェーンネットワークが競争しており、イーサリアムの地位は重要であるものの、永続することが保証されているわけではありません。

トークン化の今後は、規制、スケーラビリティ、相互運用性、機関的導入、信頼性のある法的フレームワークの発展を含む複数の要因に依存します。イーサリアムはこれらすべての分野で、特に確立されたエコシステムとネットワーク効果において優位性を持っていますが、競合他社は同じ機関市場をますますターゲットにしています。

投資家およびより広い暗号通貨業界にとって、RWAセクターはブロックチェーン導入の次のフェーズで最も重要な戦場の一つになる可能性があります。重要な問題はもはや伝統的資産がブロックチェーン上に移行できるかどうかではなく、どのブロックチェーンインフラがその変革の基盤になるかということです。

現時点では、Token Terminalのデータはイーサリアムが確固として首位にあることを示しています。トークン化RWA市場の過半数が同ネットワークに集中しており、イーサリアムは強力な出発位置を確立しています。トークン化が実験段階から主流の金融インフラへと移行する中で、その支配力を維持できるかどうかは、デジタル資産業界全体で注視すべき最も重要な動向の一つとなるでしょう。