Ethena Foundation、ロック済みトークンの買い取り、ガバナンス改革、手数料スイッチ提案を発表
重要ポイント
- •Ethena Foundationは、過去9か月以内にENAを売却した一部のシード投資家が保有するロック済みENAを買い取ったと発表した。
- •Master Framework Agreementにより、プロトコルの知的財産と蓄積価値はFoundationが独占的に保有し、これらの資産はトークン保有者が統治する。
- •公開中のガバナンス提案は、Ethenaの事業ラインが生む純収益をENAの自動買い戻しに充てる内容となっている。
- •Foundationと主要投資家は、未権利確定トークンの放出により、月次VCロック解除による将来の売り圧力を解消することで合意した。
- •チームトークンは、従来の権利確定スケジュールに従って引き続きロックされたままとなる。
Ethena Foundationは、Ethenaエコシステムの所有権、ガバナンス、トークン経済に影響する4つの主要な変更を発表した。中でも、過去9か月間にENAを売却した一部のシード投資家が保有するロック済みENAトークンの買い取りが中心となっている。
EthenaはUSDeの基盤となるプロトコルで、現物の暗号資産担保とショートのパーペチュアル先物エクスポージャーを組み合わせたデルタニュートラル・ポジションによって裏付けられる合成ドルであり、主にショート側のファンディング支払いから利回りが生み出される。エコシステムのENAガバナンストークンは2024年4月に流通を開始し、その供給の一部は複数年の権利確定条件のもとでシード投資家とチームに割り当てられた。
X上で@WuBlockchainが取り上げた更新情報で共有されたこれらの発表には、Ethena FoundationとEthena Labsの間で締結されたプロトコルの知的財産と価値所有に関する合意、ENAの買い戻しを資金面で支える手数料スイッチを有効化するガバナンス提案、そしてベンチャーキャピタル投資家向けの今後の月次トークン解除に対処するための措置も含まれる。
Ethena Foundation、ロック済みトークンの買い取りを完了
最初の取り組みとして、Foundationは、過去9か月間にENAを売却した一部の主要シード投資家が保有するすべてのロック済みトークンの買い取りを実行したと述べた。発表では、対象トークン数の具体的な数値は示されなかった。
この措置は、権利確定またはロックアップの対象であるトークンを保有したまま、以前にENAを売却していた投資家に属するロック済み配分に対処するものだ。Foundationはこの取引を、ENAの所有構造と、プロトコルが生み出す価値の将来分配を巡る、より広範な変更の一環として位置付けた。
Ethena LabsとFoundation、Master Framework Agreementを締結
2つ目の動きは、Ethena FoundationとEthena Labsの間で合意されたMaster Framework Agreementである。
この合意の下で、プロトコルが蓄積した価値の知的財産と所有権は、Foundationに独占的に割り当てられ、これらの資産のガバナンスはトークン保有者によって行われると発表された。
また、この枠組みでは、Ethena Labs事業体の株式投資家に残余キャッシュフローは一切支払われないことも明記されている。この取り決めは、プロトコルと、それを開発または支援する企業体を区別し、Foundationをプロトコル関連の知的財産と蓄積価値の独占的保有者として位置付けるものだ。開発会社がプロトコル資産を、トークン保有者が統治するFoundationへ移管し、企業の株式保有者にはプロトコルのキャッシュフローに対する請求権が残らない、この種の分離は暗号資産業界で確立された構造パターンである。
ガバナンス提案、ENAの手数料スイッチを対象に
別のガバナンス提案も提出され、Ethenaエコシステム向けの手数料スイッチ導入が図られている。
実施されれば、Ethenaブランドの下で運営されるすべての事業ラインで生み出された純収益が、プログラムによってENAトークンの買い戻しに使用される。提案は現在公開されており、プロジェクトのガバナンス手続きの対象となっている。
一般に手数料スイッチとは、プロトコルが生み出す収益をトークン保有者またはトークン関連の活動へ振り向ける仕組みを指す。今回の提案では、指定された純収益をENAの自動買いに充当する構造となる。手数料スイッチはDeFiガバナンスで最も議論の多い仕組みのひとつであり、Uniswapのコミュニティは2023年以降、プロトコル手数料提案を検討してきた一方、他のプロトコルではすでにプラットフォーム収益の一部をトークン保有者や自動買い戻しに回している。Ethenaでは、収益の基盤はUSDeの仕組みに結びついており、その利回りはプロトコルのショート・パーペチュアル先物ポジションにおけるファンディングレートに応じて変動する。
発表では、ガバナンス投票の結果や実施時期については示されなかった。
将来のVCロック解除を廃止へ
4つ目の変更は、ベンチャーキャピタル投資家に関連する将来のENA供給に関するものだ。
Ethena Foundationと主要投資家は、未権利確定トークンを放出することで、月次のVC投資家向けロック解除に伴う将来的な売り圧力を排除することに合意した。発表では、この措置を、当該投資家配分に紐づく将来の解除構造を取り除く方法として説明している。
ただし、チームトークンは元の権利確定スケジュールの下で引き続きロックされたままとなる。
この違いにより、発表された変更は投資家関連のロック解除に影響する一方で、これまでに確立されていたチーム向けの権利確定条件は変更されない。
総じて、これら4つの施策は、Ethenaのトークン所有構造、ガバナンス枠組み、プロトコル価値の権利、将来のトークン解除計画に関する変更を意味する。提案中の手数料スイッチはなおガバナンスの対象であり、Foundationが発表したその他の措置は、Foundation、Ethena Labs、シード投資家、主要投資家に関わる合意と取引に関連する。
ライター: Victoria Hale Technology & Blockchain Writer Victoria Haleは、ブロックチェーン技術、デジタルインフラ、そして新興テクノロジーと金融の接点について執筆している。彼女の記事は、新しいプロトコルやシステムが進化するデジタル経済をどのように形作っているかを探る。技術的な発展を一般読者に説明する際には、明瞭さと正確さを重視している。
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