Ethenaの財団は、トークンを売却していた一部の初期投資家からロック済みのENA保有分を買い取り、プロトコルが収益を原資とする買い戻しを検討するなかで、慢性的な供給圧力の発生源を解消した。

発表を受けてENAは約10%から11%上昇し、急ピッチで進んでいた月間上昇基調をさらに伸ばした。市場の反応には、アンロックに伴う潜在的な売却圧力の解消に加え、プロトコル関連収益をトークン購入に振り向ける新たな仕組みが実現する可能性への期待が反映されている。

財団が売却済みシード投資家からロック済みトークンを購入

財団によると、過去2週間をかけて、2025年10月の市場ピーク後にトークンを売却していた大手シード投資家からロック済みのENAを取得した。これらの投資家はそれぞれ、総供給量の0.25%を超える配分を当初受けていた。

We are excited to announce four updates regarding the Ethena ecosystem, further details on each point are provided in the blog linked below: 1. Buyout of early investors: The Ethena Foundation executed a buyout of all locked tokens from certain major seed investors that sold any… — Ethena Foundation (@EthenaFndtn) August 27, 2026

We are excited to announce four updates regarding the Ethena ecosystem, further details on each point are provided in the blog linked below: 1. Buyout of early investors: The Ethena Foundation executed a buyout of all locked tokens from certain major seed investors that sold any…

この取引により、当該投資家は今後市場に流出しうる未ベスティング（権利確定前）のENAを保有しなくなった。売却していなかった投資家には全額での買取りが提案されたが、エコシステム更新の発表内容によれば、応じた投資家はいなかった。

残りの投資家分アンロックは10月5日に完了する予定で、その後は毎月の投資家アンロックカレンダーも終了するとみられている。チーム、エコシステム、財団の保有分には既存のロックアップスケジュールが引き続き適用され、別のトレジャリー保有者はこの買い取りの枠組み外で相当量のENAポジションを保有し続けている。

買い戻し投票はUSDeが75億ドル到達が条件

トークンホルダーは9月2日まで、財団に支払われる純プロトコル収益の95%をENAの買い戻しに充てるフィースイッチ提案の投票を行っている。この提案は即時に発動するものではなく、USDeの循環供給量が75億ドルに達した場合にのみ効力が生じる。トークンエコノミクスを自動的に転換させるものではなく、プロトコル収益の配分方法を条件付きで変更する投票となっている。

USDeは約46億ドルと報じられており、2025年のピークから減少したこの合成ドルプロトコルは閾値を大きく下回っている。このため同計画は、近い将来の継続的な買い戻しの保証ではなく、将来に向けた需要創出メカニズムという位置づけだ。

Extending USDe backing: basis on equity perpetuals. Equity perpetuals now carry nearly >$6bn of open interest across 200 contracts on the same venues Ethena already executes, growing >10x since March. Funding rates on equity perpetuals have paid 15-20% on average, >5x the… pic.twitter.com/IJj4saRuwm — Ethena (@ethena) August 28, 2026

Extending USDe backing: basis on equity perpetuals. Equity perpetuals now carry nearly >$6bn of open interest across 200 contracts on the same venues Ethena already executes, growing >10x since March. Funding rates on equity perpetuals have paid 15-20% on average, >5x the… pic.twitter.com/IJj4saRuwm

財団は、買い戻しが発動した場合には、その内容が公開の透明性ダッシュボードを通じて報告されると述べた。

また、10月に発表が予定されている枠組みの下で、プロトコルの知的財産および残余価値をENAホルダーに帰属させる計画を示した。同じ更新情報の中で、財団はEthena Labsのエクイティ投資家はプロトコル収益を受け取らないとも明らかにしている。

直近の変化として明確なのは、既知の潜在的売却者グループが排除されたことだ。投資家アンロックの期間が終わりに近づき、買い戻し提案がより高いUSDe供給量の閾値に結びつけられたままとなるなか、ENAホルダーは現在、この投票とプロトコルの次回の供給関連情報を当面の主要な節目として注視している。