欧州証券市場監督局（ESMA）は、暗号資産と伝統的金融の結び付きが拡大することで、ショックがより広範な金融システムに波及するリスクが高まる可能性があると警告した。

欧州の証券規制当局は木曜日に公表した最新のリスク監視報告書で、「脆弱性を増している暗号資産市場とより広範な金融システムとの結び付きの拡大」をより厳格に監視するよう求めた。EU金融市場のリスク指標を検証したESMAの報告書で示された見解だ。

ESMAは、トークン化株式の普及拡大と最近の分散型金融（DeFi）関連のエクスプロイトを、暗号資産市場と伝統的市場の結び付きを深める可能性がある動きとして特定した。同規制当局は、こうした連携によって金融上の波及が生じる可能性が高まると述べた。

ESMAによると、トークン化株式は世界の株式市場と比べれば依然として無視できる規模だが、普及が進んでいる。その拡大は、新たな参加者やインフラを市場に呼び込み、市場構造を変える可能性がある。そのため、ESMAの関心は暗号資産市場だけでなく、トークン化資産と既存の金融市場を結び付ける可能性があるシステムや企業にも関係する。

同規制当局は予測市場も新たなリスクとして挙げ、インサイダー取引や市場操作への懸念が高まっていると指摘した。ESMAは、予測市場で暗号資産が利用されると、インサイダー取引、ウォッシュトレード、組織的な市場操作の検知がより困難になる可能性があると述べた。この問題は、取引プラットフォームの設計だけでなく、そこで行われる活動をどの当局が監督できるのかという問題にも関わっている。

米国で予測市場をめぐる規制争い

ESMAの警告は、イベント契約が連邦デリバティブ法の対象となるのか、それとも州の賭博規則の対象となるのかをめぐり、米国で予測市場に対する規制上の対立が深まる中で発せられた。

商品先物取引委員会（CFTC）は2026年を通じて予測市場に関する指針を公表する一方、連邦政府の規制対象となるイベント契約については自らが排他的な管轄権を持つと主張している。CFTCの立場は、公式発表で示されている。

当局は、ケンタッキー州、ミネソタ州、ニューメキシコ州、ニューヨーク州、イリノイ州、コネチカット州を含む複数の州も提訴した。各州当局が予測市場運営者に州の賭博法を適用しようとしたためだ。資料ではMike Selig氏にも言及されており、同氏のXへの投稿をオンラインで確認できる。

この対立は最終的に米国最高裁判所に持ち込まれる可能性がある。9月2日、ニュージャージー州当局は、CFTCに登録された予測市場に対して州がスポーツ賭博法を執行できるかどうかを判断するよう裁判所に申し立てた。少なくとも20州でこの問題をめぐる訴訟が続いていることを理由に挙げている。

最高裁がこの事件を審理するかどうかは不透明だ。将来の判決によって、予測市場を管轄するのが州当局なのか連邦当局なのかが決まる可能性がある。