欧州連合（EU）は、分散型金融（DeFi）アクセス事業者、ステーキング、暗号資産レンディングを、より広範な暗号資産市場規制（MiCA）の枠組みに組み込む可能性がある。これは、EUの既存の暗号資産規制の一部外にあるサービスを対象とした、欧州証券市場当局（ESMA）の新たな提案によるものだ。規制当局は、枠組みをより明確で安全なものとし、新興サービスに対応できるようにするための変更を求めた。

この計画では、DeFiプロトコルへのアクセスをユーザーに提供する企業が、新たな規制対象の暗号資産サービスとして扱われる一方、プロトコルが十分に分散化しており仲介者向け要件の対象外にとどまるかどうかを判断する、より明確な基準が設けられる。この境界線が核心だ。MiCAは特定可能な仲介者を念頭に起草されたものであり、分散化がどこで終わり規制対象事業者がどこから始まるのかは、現行の条文では未解決のまま残されていた。

この提案は、欧州委員会のMiCA見直し協議が9月30日に締め切られたのと同時期に発表された。いかなる拡大も、さらなるEUの政策決定、そして場合によっては法改正を必要とする。規制当局の勧告が自動的に発効することはない。企業が新たな義務を負うのは、勧告が見直しプロセスを経てEU法に盛り込まれた場合のみとなる。

ステーキングとレンディングに新たな開示規則

ステーキング、レンディング、借り入れの各サービスには、費用、リスク、期待される報酬、担保 arrangements、潜在的損失を網羅する、比例した要件が課されることになる。事業者にとっては、各国監督当局に依存するのではなく、EUレで開示期待が設定されることを意味する。

MiCAには現時点でステーキング自体に特化したライセンス制度は存在しない。プルーフ・オブ・ステークのコンセンサスへの直接参加は、仲介者が顧客の資産を代わりにステーキングするステーキング・アズ・ア・サービスとは区別して扱われている。現行規則では、暗号資産サービス事業者が顧客資産を自己勘定で使用することはすでに禁止されている。

今回の改正案により、仲介型のステーキング・レンディング商品が、共通のEU枠組みの中により明示的に位置づけられることになり、MiCA起草時に十分に扱われなかったサービスに対する各国規制当局の対応の違いが縮まる。

この動きは、7月にEUのMiCA移行期間が終了したことに続くものだ。移行期間終了時、認可を受けていない暗号資産企業は、従来の国内登録に基づいて営業を続けるのではなく、サービスの縮小を開始することが求められた。

不適合ステーブルコイン関連サービスは遮断される可能性

規制対象の暗号資産企業はまた、MiCAの要件を満たさないステーブルコインに関連するサービスの提供に対し、明示的な制限に直面することになる。この変更により、認可されたプラットフォームが、資産参照トークンまたは電子マネートークンに関するEUの規則（規制がすでに対象としている2つのステーブルコイン区分）を満たさないトークンのサポートを継続できるかどうかをめぐる不確実性が解消される。MiCAはすでにこれらの資産の発行および一般募集を規制しているが、ESMAはサービス事業者への制限を直接明記することを求めている。

監督当局は、認可を受けていない第三国企業、不正ウェブサイト、市場操縦の疑いやテロ資金調達に結びついた暗号資産に対して、より強力な手段を得ることになる。ESMAはまた、複数の規制区分の特徴を組み合わせたハイブリッドトークンを含む、暗号資産の分類に関する拘束力のある権限も求めている。

6月下旬までにEUでは約230件のMiCAライセンスが発行されており、認可企業が単一の国内認可をもとに全加盟国でサービスを提供する「パスポーティング」を開始する中、各国解釈の違いはより大きな監督上の問題となっている。

DeFiの定義がMiCAの中心へ

MiCAの既存の見直し委任事項では、EUの政策決定者は分散型金融、暗号資産のレンディング・借り入れの適切な扱いを検討することがすでに求められている。今回の提案により、この議論は、自律型プロトコルと、その周辺に特定可能なアクセス層を提供する事業者との区別へと向かいつつある。

欧州委員会の協議は2026年5月20日に開始され、9月30日に締め切られた。その結果は正式なMiCA見直しに反映され、政策決定者が現行の枠組みでは不十分と判断した場合には、規制を拡大する今後の法案提案につなが可能性がある。EUの顧客にサービスを提供するDeFiゲートウェイ、ステーキングサービス、レンディングプラットフォームにとっての現実的な問題は、これらの活動が規制の周辺部からライセンス対象範囲へと移行するかどうかである。

出典：Crypto Adventure