EIP-8361ドラフト：ステーキング比率が6,025万ETHに近づくにつれて新規ETH発行をゼロに縮減

Ethereum FoundationのJustin Drakeを含む6人の著名なEthereum研究者によるドラフト提案は、ステーキングされるETHが増加するにつれてバリデータ報酬のバーン割合を段階的に引き上げ、約6,025万ETH（総供給量の約半分）に達した時点で全額バーンすることを求めている。この変更により、その閾値でETHの純発行量がゼロとなり、既存保有者のさらなる希薄化を制限することで暗号資産の長期的な稀少性を強化する可能性がある。Ethereumはすでに2021年8月に有効化されたEIP-1559の下で、すべての取引のベースフィー部分をバーンしており、ネットワーク活動が活発な時期にはETHの純発行量が一時的にマイナスになったこともある。EIP-8361はこのバーンメカニズムをコンセンサスレイヤーのステーキング報酬にも拡張するものである。

EIP-8361と名付けられたこの提案は、追加のステーキングの収益性を段階的に低下させることでステーキング量の上限を設けることを目的としている。提案者らは、上昇し続けるステーキング利回りがETHを大規模な取引所やステーキングプロバイダーの手に集中させ、ネットワークの非中央集権性と安全性を損なっていると主張する。流動性ステーキングプロトコルであるLidoは現在、ステーキングされたETH全体の約28%を管理しており、これは単一プロトコルとしては最大のシェアであり、提案者が警告する集中化を示している。提案書は、一定水準を超えると、追加のステーキングは実際にはEthereumの安全性を低下させると指摘している。ETHが所有者ではなく仲介者に保持されることになり、小規模な個人のステーカーが淘汰されるためである。

この計画は約2年かけて段階的に導入される。控除が完全に効果を発揮するまでに約18か月、アップグレードのリリース後に約6か月を要する。新規発行されるETHのみがバーンの対象となる。ブロック構築に対してバリデータが得る取引手数料やチップは影響を受けない。バーンメカニズムは各エポックの終了時（6.4分ごと）に機能し、各バリデータの新規作成報酬の一部を控除して永久に破棄する。その割合は、ステーキングが飽和点に近づくにつれて100%に向かって直線的に上昇する。

問題点：ステーキングの報酬は止まらない

ステーキングは、Ethereumがネットワークの安全性を確保するための仕組みである。保有者はETHをロックアップし、取引を処理するバリデータソフトウェアを実行する。ネットワークは新規ETHを創造することで報酬を支払う。バーンとは、コインを支払う代わりに永久に破棄することを意味する。

提案者らが指摘する根本的な問題は、ステーキングの報酬が決してゼロにならないことである。仮にすべてのETHがステーキングされたとしても、利回りは1.5%付近にとどまるため、追加のインセンティブが常に存在する。提案者の一人であるJérôme de Tycheyは、変更が行われなければ2028年1月までに7,000万ETH以上がステーキングされると予測している。

現在、約4,100万ETHがステーキングされており、総供給量の約34%に相当する。さらに250万ETHがアクティベーション待ちのキューにあり、6週間以上の待機が必要だが、退出キューには誰も並んでいない。Ethereumは大規模なバリデータグループがネットワークを不安定化させるのを防ぐため、参加と退出の速度を制限しており、1日あたり約57,600 ETHがアクティベート可能である。バリデータキュートラッカーによると、現在退出のためにキューに並んでいる者はいない。

DeFiリーダーからの反発

この提案はEthereumの開発者や市場参加者の間で意見を二分している。Aave LabsのCEOであるStani Kulechovはブログ記事の中で、ステーキング報酬をゼロに近づけることでETHの借用戦略の大半が成立しなくなると述べた。データによると、Aaveで借用されたETHの多くは追加のステーキングETHの購入に充てられており、この取引はステーキングの利回りが借入コストを上回る場合にのみ利益が出る。

流動性ステーキングプロトコルether.fiの創設者Mike Silagadzeは、プロセスと内容の両方に異議を唱えた。「48時間のコメント期間のみでEIPが公開された」と彼はXで書き、「DeFi全体に重大な影響をもたらすネットワーク経済の根本的な変更だ」と述べた。また、この変更は「EFや他者からの補助を受けていないソロステーカーを自明に排除し」、ステーキングを「資本コストゼロの大規模な中央集権的エンティティ」に委ねることになると主張し、「DeFiトップ10プロトコルのうち7つ」が資本の流出に直面すると付け加えた。

Silagadzeは価格への影響についても率直に語った。「ETHをステーキングする人は売却しない」と彼は書き、この提案が「新規ETHのステーキングを停止させ」、数百億ドル規模のETHが再び流通市場に戻る可能性があると主張した。

Hegotáへの組み入れは不透明

より大きな問題は、この提案がHegotáに組み入れられるかどうかである。Hegotáは2026年下半期に予定されているEthereumの次回のネットワークアップグレードであり、構造的整理、検閲抵抗性、状態サイズの削減に焦点を当てている。供給量の50%がステーキングされた時点でコンセンサスレイヤーのステーキング報酬を漸減し最終的にゼロにするという、Ethereumの金融政策に対する根本的な変更は、Hegotáの8月6日の組み入れ締め切りのわずか数日前に提出された。わずか約300行のドラフト実装しかなく、利回りが削減されるバリデータやステーカーの間でもコンセンサスは形成されていない。

この状況により、今回のサイクルで実装される可能性よりも、Hegotáを見送り後続のフォークに延期される可能性の方がはるかに高い。提案者自身も、1か月の遅延ごとにステーキング比率が約1.5ポイント上昇すると指摘している。