ECB、MiCAのステーブルコイン銀行預金規則の撤廃をEUに要請
重要ポイント
- •ECBとEU各国の中央銀行は、ステーブルコイン発行者に準備資産の30%（重要なステーブルコインでは60%）を銀行預金として保有させるMiCAの要件の再考をブリュッセルに迫っている。
- •中央銀行側は、この預金規則が安定した個人預金をステーブルコイン発行者による潜在的により変動の大きい資金に置き換えることで、銀行システムにリスクをもたらしかねないと主張している。
- •代替案として、ECBは流動性と柔軟性を維持するため、準備資産の一部を1〜5営業日以内に利用可能な資産で保有することを提案している。
- •大口の銀行預金よりも短期国債に依存するTetherの姿勢は、MiCAが一部の発行者に課す構造的課題を示しているが、利用可能な報道はTetherがECBの提案を直接的に促したことを裏付けていない。
- •MiCAはEU規則であるため、預金要件の変更にはブリュッセルのEU立法府の対応が必要であり、中央銀行の言への同府の反応が次の注目点となる。
欧州中央銀行（ECB）はEU各国の中央銀行とともに、ステーブルコイン発行者による準備資産の保有方法を定めたMarkets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）の中核要件の再考をブリュッセルに迫っている。MiCAは暗号資産市場を規制するEUの画期的な枠組みであり、2024年12月に完全に発効し、ステーブルコイン関連規定は2024年半ばから適用されている。問題となっているのは、発行者に準備資産の一部を銀行預金として保有することを義務付ける規定である。
MiCAの下では、ステーブルコイン発行者は一般的に準備資産の少なくとも30%を銀行預金として保有しなければならない。重要なステーブルコイン — 保有者数、発行額、広範な金融システムとの結び付きなどの要素に基づいて指定される最大規模のトークン — については、この要件が60%に引き上げられる。
中央銀行側は現在、この規則が銀行システム自体にリスクをもたらしかねないと主張している。懸念の中心は、比較的安定した個人預金が、ステーブルコイン発行者による潜在的に変動の大きい資金に置き換えられる可能性である。
なぜECBは変更を求めるのか
ECBは、短期間で償還または現金化可能な準備資産に重点を移すことを提案している。この提案では、準備資産の一部を1〜5営業日以内に利用可能にすることが求められる。中央銀行によれば、これにより流動性を維持しながら、発行者に更大的な柔軟性をもたらすという。
ECBは以前から、ステーブルコインの取り付け騒ぎが発行者の準資産を保有する銀行からの迅速な資金流出を引き起こしかねないと警告してきた。
この議論は、欧州の暗号資産規制におけるより広範な緊張関係も浮き彫りにしている。MiCAは消費者保護と準備資産の流動性を強化する目的で設計されたが、規制当局は現在、こうした要件が伝統的な銀行業とどのように相互作用するかについての懸念に直面している。
Tetherの立場が圧力に
時価総額で世界最大のステーブルコインUSDTの発行者であるTetherは、大口の銀行預金よりも短期国債やその他の流動性資産に大きく依存してきた。そのため、MiCAの要件とは異なる準備戦略を持つ発行者にとって、欧州の規則は構造的な課題となっている。
ただし、利用可能な報道は、TetherがECBの今回の提案を直接的に引き起こした、あるいは公式に促したことを裏付けていない。中央銀行の提言はむしろ、金融の安定性およびステーブルコインと商業銀行の相互作用に関するより広範な懸念を反映したものである。
ECBはまた、同一トークンがEU域内および域外の主体を通じて発行されうるスキームを含む、より広範なステーブルコインのリスクも検討している。
暗号資産業界にとって、いかなる変更も重大な意味を持つ。準備枠組みの見直しが実現すれば、ステーブルコイン発行者が数十億ドル規模の資産を管理する方法が変わる可能性があり、暗号資産市場と欧州銀行のバランスが再形成されかねない。
