欧州中央銀行（ECB）は9月21日、フランクフルトでPontesを開始する予定であり、中央銀行による決済の仕組みをトークン化金融へと拡大します。ECBは、クリスティーヌ・ラガルド（Christine Lagarde）総裁と執行理事会メンバーのピエロ・チポローネ（Piero Cipollone）氏が率いる開始ラウンドテーブルを予定しており、本事業を民間の分散型台帳プラットフォームとユーロシステムのTARGETサービスを結ぶ架け橋として位置付けています。

この開始が重要なのは、トークン化された証券が依然として信頼できる現金決済に依存しているためです。Pontesは、既存の決済インフラとの接続を維持しながら、適格な市場参加者に中央銀行マネーへのアクセスを提供します。中央銀行マネーは、商業銀行に対する債権ではなくユーロシステムに対する直接の債権であり、証券取引において伝統的にリスクが最も低い決済資産として扱われています。本事業はまた、大口証券決済の分散型台帳を検証する、中央銀行や金融機関によるより広範な取り組みの中に位置付けられています。さらに、大口トークン化決済を、消費者向けのデジタルユーロ事業から切り離しています。

開始スケジュールと事前シグナル

ECBの公式週間カレンダーによると、ラガルド総裁の基調講演は9月21日17:00にフランクフルトで予定されており、10分後にはチポローネ氏がパネルディスカッションの司会を務める予定でした。中央銀行は、いずれの登壇においても演説原稿が用意されないと述べていました。最新のインデックス化されたTARGETステータスの時点で、Pontesは引き続き開始待ちとして記載されており、この記録は、これまでの開始に関する主張を慎重に受け止めるべきことを裏付けていました。

ラガルド総裁は3日前にアイルランドでのユーログループ記者会見で開始日を発表していました。ANSAは、Pontesが銀行取引の一形態としてデジタルユーロを利用可能にするとラガルド総裁が述べたと伝えています。この説明は、計画されている一般消費者向けデジタルユーロではなく、大口取引用の中央銀行マネーを指していました。

クリアストリーム（Clearstream）は、8月17日にPontesが9月21日に開始すると別途発表しました。ドイツ取引所（Deutsche Börse）の子会社である同社は、開始前にテストプログラムに参加し、相互運用性、接続性、および中央銀行マネーによるDVP決済を対象にテストを実施しました。

このタイミングは、ユーロシステム全体にわたる技術的な準備の結果でもありました。ECBの文書によると、初期開始前にユーザーテストが予定されており、参加機関の接続性、決済モデル、および運用面での準備体制に焦点が当てられていました。

Pontesの決済の仕組み

ECBはPontesを、市場プラットフォームと、ユーロ決済および証券のためのユーロシステムの大口決済システム群であるTARGETサービスを接続する分散型台帳技術（DLT）ソリューションであると説明しています。参加者は、私的な決済資産ではなく中央銀行マネーを用いて、トークン化された大口取引を決済することができます。

8月26日の発言で、チポローネ氏は、最終的な現金レグ（Cash-leg）の決済が当初は中央銀行マネーで行われると述べました。同期処理により、両方のレグが一緒に決済されるDVP（Delivery-versus-Payment）取引が可能となり、現金とトークン化された資産が別々のシステム間を移動する際の元本リスクが軽減されます。

Pontesは、初期段階において2つの決済アプローチをサポートしています。それは、ユーロシステムの分散型台帳プラットフォーム上のキャッシュトークンと、中央銀行マネーの決済のためのユーロシステムのリアルタイムグロス決済システムであるT2を通じた直接決済です。

チポーネ氏は、初期のユーザーはオンボーディング費用を一括で支払うことになると述べ、その後のアップグレードにより、営業時間が1営業日あたり22.5時間に延長される予定だと語りました。ユーロシステムはまた、その後の開発において、分散型台帳プラットフォーム上での即時決済最終性を導入する計画です。

Appiaに向けた取り組み

Pontesは、より広範なユーロシステムのトークン化プログラムの短期的な構成要素です。その長期的な対抗馬であるAppiaは、欧州のトークン化金融のためのアーキテクチャ、標準、ガバナンス、担保、および越境接続性を対象としています。

8月に、ECBはAppiaの連絡会グループのメンバーとして、金融市場および公共セクターの61の参加者を選出しました。このグループは9月に活動を開始し、これまでのPontesおよび新技術市場グループを置き換えました。メンバーは、Pontesの運営、リスク管理、およびその後のリリースに関する意見を提供する予定です。

チポローネ氏は、Appiaが2028年に統合された欧州のトークン化金融システムの青写真を作成することを目指していると述べ、その調査結果はPontesのアップグレードに反映される予定です。一方、Pontesからの運用上の経験は、Appiaの将来のアーキテクチャに関する意思決定に役立ちます。

このアプローチに対するより広範な裏付けは、国際決済銀行（BIS）の研究から得られています。Project Agoráは、トークン化された中央銀行準備預金と商業銀行の預金を用いたアトミックな越境決済を実証し、5月27日に複数の通貨と管轄区域を対象とした結果が、予定されている実価値テストに先立って公開されました。

一般消費者向けデジタルユーロとの区別

Pontesは、後日テストが予定されている一般消費者向けデジタルユーロではありません。一般消費者向けのプロジェクトは、決済サービスプロバイダを通じた個人および企業による決済を対象としています。

ECBの文書によると、一般消費者向けデジタルユーロのパイロットは2027年後半に開始され、12ヶ月間実施され、36の決済サービスプロバイダが関与する予定です。選ばれた加盟店とユーロシステムの職員が、日常的な決済シナリオにおいてベータ版をテストします。

中央銀行は、初回の発行は2029年に行われる可能性があると述べています。このタイムラインは、欧州の議員が2026年に提案されている規制を採択することを前提としています。ECBは、法案が可決された後にのみ発行の可否を決定します。

したがって、Pontes、潜在的な一般消費者向け発行に先立って機関投資家にリーチすることになります。チポローネ氏は、大口サービスはその後、2028年半ばまでに24時間365日の運用に達するはずだと述べました。次の直近の指標は、9月21日のフランクフルトでの開始イベントと、Pontesの実際の運用開始の確認です。