ECB理事会メンバーのクリストドゥロス・パツァリデス氏は、インフレはECBの予測と概ね一致しており、インフレ期待はしっかりと安定していて、現時点では二次的なインフレ効果や過度な賃金上昇の兆候も乏しいとして、先週の会合で利上げを行う正当性はなかったと述べた。

ただし、原油価格の高止まりが続くことでインフレリスクは着実に高まっていると警告した。エネルギー価格が高い状態で長く続くほど、他の財やサービスに波及しやすくなり、インフレ圧力はより広範で持続的になる。彼は「時間の経過はインフレに対して明らかに不利に働く」と強調し、エネルギーショックが続く限り上振れリスクは日々積み上がると述べた。

パツァリデス氏は、9月の政策会合は引き続き完全にデータ次第だとしつつ、インフレリスクが高まるにつれて予防的に行動する必要性は増すとの見方を示した。政策当局は引き締め前に証拠を必要とするものの、金融政策はインフレの後手に回るべきではないため、二次的影響がすべて明確に見えるまで待つ必要はないと主張した。

また、9月にどう投票するかはまだ決めていないと述べ、理事会は今後入ってくるデータを注意深く確認するとした。注視対象には、二次的影響の証拠、インフレ期待、賃金、購買担当者景気指数（PMI）、およびより高い原油価格が経済に波及する経路が含まれるという。

パツァリデス氏は、ECBが将来の利上げを約束しているのは、ECBの予測に用いられる市場のイールドカーブに織り込まれているからだという見方も退けた。政策判断は市場の前提に拘束されるものではなく、常に最新の経済データとリスク評価に依存すると強調した。ECBの予測にある利上げは中銀を拘束せず、政策は今日のイールドカーブに依存すべきではないというのが同氏の見解だ。

現在の金融政策スタンスは中立からやや引き締め的だとし、金利は現時点で適切な水準にあるとの認識を示した一方、インフレリスクがさらに強まればその評価は変わり得ると認めた。さらに、インフレリスクが高まるにつれて、判断の重心は予防的な対応へ移ると付け加えた。

また、将来の金利経路について公に約束するフォワードガイダンスへの回帰にも反対し、不確実性が高い局面でそうした約束を行えば、ECBの柔軟性と信認が低下すると論じた。

今回の発言は、最近のインフレ動向が一時的なものか、それとも経済全体に広がるものかを政策当局が引き続き見極める中で出された。エネルギーコストはその判断において依然として重要な要素であり、市場価格は追加引き締めへの期待を映しているが、パツァリデス氏の発言は、ECBがどの判断も予測に埋め込まれた前提ではなく、入ってくるデータに基づいて行うことを改めて示している。

市場は現在、9月会合での利上げ確率を65%、年末までの累計引き締め幅を37ベーシスポイントと織り込んでいる。

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