欧州中央銀行（ECB）は、自己資金の一部をトークン化証券に投資する。これにより、規制当局およびインフラ提供者としての既存の役割を超え、オンチェーン金融市場に直接関与することになる。

同中央銀行によると、ユーレ圏政府、政府機関、欧州の超国家的機関が発行するユーロ建て証券への投資に向けた準備作業がすでに始まっている。購入分は、中央銀行マネーを用いてトークン化資産を決済するユーロシステムの新システム「Pontes」を通じて決済される。Pontesは2026年9月21日に稼働した。発表では、計画された投資の規模や最初の購入の時期は明示されていない。

「投資者としての実務経験」の獲得

プレスリリースでECBは次のように述べた。

「欧州中央銀行（ECB）は、自己資金の一部をトークン化証券に投資するための準備作業を開始した。これにより、ECBは投資者としての実務経験を積み、金融市場における分散型台帳技術（DLT）の活用に関する機関としての専門性を構築することができる。」

ECBの説明によると、自己資金ポートフォリオは金融政策外のポートフォリオであり、監督業務関連の費用を除く運営経費の財源となる収入を中央銀行にもたらすものである。これらの残高は金融政策運営の枠外にあるため、本計画はユーロシステムの政策手段には触れることなく、ECBの実際の資金をDLTベースの市場インフラを通じて運用するものである。

「トークン化された金融市場は、新しいDLTベースの市場インフラの発展とともに進化を続けている」とECBは述べ、「直接投資を行うことで、ECBは執行、決済、システム、ポートフォリオ管理活動を含む投資ライフサイクル全体にわたる第一級の経験を得ることができる」とした。

規制とインフラの枠を超えて

同中央銀行は、この投資執行、決済、システム、ポートフォリオ管理にわたる実践的な専門知識を構築し、急成長するトークン化証券市場において直接的な運営上の役割を担うとしている。これは、ユーレ圏の中央銀行が自ら監督する市場の投資者側に立つことを意味し、ルールの設定やインフラの構築にとどまらず、その基盤そのもので取引を行う段階へと進むものである。

Pontesは、オンチェーン金融市場とユーロシステムの決済インフラを接続し、卸売りのトークン化取引を民間発行のステーブルコインではなく中央銀行マネーで決済することを可能にする。中央銀行マネーでの決済により、保有者は民間発行者ではなく中央銀行に対する直接の請求権を持ち、民間発行の決済資産に付随する信用リスクを回避できる。同システムは当初限られたサービスを提供するが、2028年までにより幅広い機能と長い稼働時間が予定されている。発表で明らかにされなかったECBの最初の購入の規模と時期は、準備作業の進展とともに注目すべきポイントである。

トークン化の効率性メリット

ECBは、発行、取引、決済、保管、サービス提供をオンチェーンに移行し、スマートコントラクトによる自動化を促進することで、トークン化が金融市場をより効率的にする可能性があると述べた。

トークン化、すなわち伝統的金融資産を分散型台帳上のデジタルトークンとして表現することは、銀行、市場インフラ、政策当局者による取り組みが拡大している分野であり、Pontesはオンチェーン決済が中央銀行マネーで行われることを保証するよう設計されている。ECBにとって、投資者としての直接参加は、この機関的な視点に実践的な市場経験を補完することを目的としている。