デポジットリー・トラスト・アンド・クリアリング・コーポレーション（DTCC）は、米国における事実上すべての株式・債券取引を処理する組織として、ブロックチェーンベースのインフラへの参入においてこれまでで最も重要な一歩を踏み出しました。7月15日、DTCCの子会社であるザ・デポジットリー・トラスト・カンパニー（DTC）は、適格な米国債および株式のトークン化されたデジタルツインへの変換に成功し、BitGo Bank & Trustがカストディアンとしてオンチェーンでの資産の決済と移動を担当しました。

7月15日に起きたこと

このマイルストーンは、従来の金融商品を法務的・経済的特性を維持したままブロックチェーンネイティブの表現に変換する、DTCCのより広範なトークン化サービスの一環でした。7月の取引は、機関投資家が米国債を担保として借り入れる短期貸付市場であるレポおよび逆レポ業務に焦点を当てたものです。この市場は極めて巨大で、米国債レポ市場は日常的に日次で数兆ドル規模の取引があり、銀行・マネーマーケットファンド・ヘッジファンドがポジションのファイナンスや短期資金の管理を行う基盤となっています。金融のこの領域で担保移動をより速く、よりプログラマブルにすることは、広範な信用システムの基盤層に踏み込むものです。

30社を超える企業がパイロットに参加し、その顔ぶれは世界金融の縮図のようでした。BlackRock、Goldman Sachs、J.P. Morganなどが、新システムの相互運用性と運用能力を検証する機関に名を連ねました。これらの企業の一部はこの技術に初めてではありません。BlackRockは2024年にトークン化マネーマーケットファンド「BUIDL」を立ち上げており、トークン化ファンドはその後、主要な清算機関で担保として受け入れられており、DTCCの動きに先立ってすでにオンチェーン担保への機関需要が高まっていたことを示しています。

BitGoはこの取り組みにおいて独特な立場にあります。同社はDTCCトークン化サービスと統合された、唯一のOCC規制下にあるフルサービスの適格カストディアンです。実務上、BitGoは取引の決済時にトークン化資産の保管と移動を担う主体であり、この機能にはオンチェーンウォレットを管理する技術的能力と、機関投資家グレードの有価証券を保管するための規制上の地位の両方が求められます。

DTCトークン化サービスの正式な本格展開は2026年10月に予定されています。

この瞬間に至るまでの経緯

この提携は一夜にして実現したものではありません。2025年12月、DTCCはDigital Assetと提携し、Canton Network上でのトークン化を推進することで、複数のブロックチェーン環境にまたがる相互運用可能なデジタル資産インフラの基盤を築きました。Canton Networkは機関利用を想定して設計されており、競合企業同士がポジションを公開せずに取引できるプライバシー管理を重視しています。これは、完全に公開された透明な台帳では運用できない金融機関を的確に狙った機能です。

2026年5月までに、DTCCはBitGoの参画を、より広範なトークン化イニシアチブにおける50社を超える業界参加者とともに確認しました。7月のパイロットでは実際の資産を使ったライブ取引に焦点を絞り、実験的なテスト環境ではなく実際の市場環境でシステムが機能することを実証しました。

市場への影響

10月の本格展開は、トークン化資産の機関投資家による採用を左右する重要な節目となります。米国の証券取引のほぼすべてを清算する主体が、それと同じ金融商品のトークン化版を正式にサポートすれば、機関投資家が抱いてきた最大の懸念のひとつであるカウンターパーティリスクとインフラリスクが解消されます。

注目すべき主要なリスクは実行です。30社のパイロットからDTCエコシステム全体での本番運用への拡大は、極めて大規模な運用上の課題です。レポ市場における決済失敗は単なる不便にとどまらず、連鎖的な流動性問題を引き起こす可能性があります。そのため、2026年10月までの展開ペース、規制当局との調整、参加の広がりは、市場参加者によって注視されるでしょう。