Galaxy Digitalの全社調査責任者Alex Thorn氏がXで共有したデータによると、休眠状態にあったBitcoinの活動は第2四半期に低下し、2022年第3四半期以来の低水準となった。

長期間動いていなかったBitcoinの移動は、古いコインの再活性化がBitcoinの最も長期の保有者の一部による利益確定と歴史的に重なってきたため、注視されている。こうした活動の減少は、分配期を経た古いウォレットが移動するコインを減らしていることを示す可能性があるが、オンチェーン移転だけで売却が発生したことを証明するものではない。

2年間の売却後、休眠Bitcoinの再移動が鈍化

休眠コインの移動とは、Bitcoinが何年も動かないまま保有された後、再び移転されることを指す。アナリストがこの活動を監視するのは、長期間保有されたコインが、保有者が売却する局面でしばしば動いてきたためだ。一方、動きの少ないウォレットは、長期保有者がコインを動かさずに維持していることを示唆する。

Thorn氏は最近のパターンを「OGs taking profit」と表現し、Bitcoinの2017年の強気相場になぞらえた。同氏の見方では、2024年と2025年の相場の強さに乗じて売却する意向だったBitcoinの古参保有者の多くは、すでに売却を終えており、局所的な売り圧力の一因が減ったことになる。

「coin days destroyed」として知られる指標も同様の傾向を示している。この指標は、Bitcoinの支出を、コインが移動前にどれだけ長く休眠していたかで重み付けするもので、第2四半期にも低下した。この指標は古いコインにより大きな重みを与えるため、低下は、非常に古い供給がサイクルの以前の局面に比べて現在の移転活動に寄与する度合いが小さくなっていることを示し得る。

7月中旬、Thorn氏は過去2年間を「a great distribution」と呼んだ。同氏は、2024年と2025年には、2017年のラリー全体に匹敵する量の長期休眠Bitcoinがオンチェーンで移動し、その間のどの期間もこれに近づかなかったと書いた。また、2026年の休眠コイン再活性化のペースは昨年の半分未満になるとの見積もりも示した。

2016年までさかのぼるGalaxyのチャートは、古いコインが2017年、2021年、そして2024年から2025年にかけてのラリー時に再び動き出すという循環パターンを示している。引用されたデータによると、保有期間が1年から10年のコインの保有者は大量に移動させ、その多くは売却目的だった。分配は2025年末にピークを迎え、保有期間が1年から2年のコインが1カ月で移動した約900,000 BTCを占めた。その流れは今年に入り急速に低下している。

Q2 dormant coin awakening volume was the lowest since Q3 2022 and down substantially from the elevated levels of 2024 and 2025 pic.twitter.com/thrC9K6Gdx

— Alex Thorn (@intangiblecoins) July 25, 2026

クジラの売りが和らぐ中、Bitcoinは$65,000付近で推移

休眠Bitcoin活動の鈍化は、Bitcoin価格の急落に続くものだ。同トークンは2025年10月に$126,000超の過去最高値を付けた後、約48%下落し、7月中旬までに$65,265付近で取引された。本稿執筆時点で、Bitcoinは$64,808.55で取引されていた。

Thorn氏は、大口保有者が売却していた理由を巡ってオンラインで広がる一つの説も否定した。同氏は「We work with a lot of whales and none has mentioned quantum as a reason for selling」と述べた。Thorn氏によると、Galaxyは多数の機関投資家と取引しているが、ポジションを解消する理由として量子リスクを挙げた投資家はいなかった。同氏は、量子コンピューティングへの懸念は、既存保有者に売却を促すよりも、外部の買い手を遠ざけることの方が多いと述べた。

大口保有者は、今回の鈍化以前から数カ月にわたり目に見えて売却していた。Cryptopolitanは7月3日、ベンチャーキャピタリストのTim Draper氏に属するウォレットを含む複数のクジラウォレットや、マイニング企業の準備金を含むその他のウォレットが、コインを取引所へ移動していたと報じた。当時Bitcoinは約$57,950で取引され、21カ月ぶりの安値だった。取引所への流入は売却に先行する可能性があるため一般的に注視されるが、カストディの変更、担保移動、その他の財務活動を反映する場合もある。