DEXEトークン（分散型ソーシャルトレーディングおよびDAOガバナンスプラットフォームであるDeXe Protocolのガバナンストークン）は、7月12日に過去最高値を付けた後、極端な価格変動に見舞われた。オンチェーンデータでは、売りの局面で機関投資家向けカストディプラットフォームCeffuからBinanceへ約798,000 DEXEトークンが送金されたことが明らかになっている。アナリストは、これらの取引がマーケットメーカーのDWF Labsと関連している可能性があると指摘している。

DEXEは7月12日に過去最高値の$49,432に達した後、7月13日に下落を開始した。7月21日には、トークンは1日で最大88%急落し、$46.93から$5,648まで下落した。11日間でDEXEの価格は$49,423から$1.56へ下落し、累計損失は96.8%となった。本稿執筆時点で、同トークンは$4.08で取引されており、直近24時間で95%上昇している。

オンチェーンアナリストのAi Yiによると、大規模な資金移動の相当部分は、中央集権型暗号資産取引所に関連するホットウォレットを通じて行われた。ただし、取引所以外の主体の中では、Ceffuによる送金が目立っていた。Ceffuは2023年のリブランディング以前はBinance Custodyとして知られており、7月13日以降、6件の個別取引で合計797,900 DEXEをBinanceへ送金した。これらの送金が行われた時点での総額は約$6.15 millionと推定され、Ceffuは取引所以外の組織として唯一、$1 million超相当のDEXEをBinanceへ移動した主体となった。

アナリストは、CeffuのMirrorXシステムにより、これらの送金の実際の経済的価値はオンチェーン上の数値が示すよりも大幅に高かった可能性があると強調した。MirrorXは、Ceffu上で保有される資産に対して1対1の比率で取引所上にミラーポジションを作成できる仕組みで、その後オンチェーン資産の移転が自動的に決済される。これは、機関投資家が事前にカストディを手放すことなく、取引所の流動性を利用して取引できるよう設計されたメカニズムだ。DEXE価格の下落前にこの仕組みを使って取引が実行されていた場合、797,900 DEXEトークンは、ポジション開設時点で約$39.44 millionのポジション価値を持っていた可能性がある。

公開データ上では、DEXEプロジェクトチームがCeffu内で直接トークンを保有していることは示されていない。プロジェクトのトークン供給量の大半は、DAOトレジャリーおよびチームに関連するロック済みスマートコントラクトに保管されているとされる。

DEXEの公式パートナーであるFalcon Financeは、自社プラットフォーム上でDEXEを担保としてサポートしている。Ceffuは、Falcon Financeが資産カストディサービスを受けている機関の一つとして知られている。Falcon Financeは、ドバイ拠点のマーケットメーカーであり暗号資産業界で最も活発な流動性提供者の一つとなっているDWF Labsとも関係があり、DWF LabsはDEXEのパートナーにも名を連ねている。この関係は、送金がDWF Labsに由来した可能性があるとのアナリストの見方を補強している。今回の事例は、機関投資家向けカストディやミラートレーディングのレイヤーが状況を複雑にしている場合でも、オンチェーンの透明性によって、大きな価格変動と同時に発生する大規模なトークン移動を追跡することがますます可能になっていることを示している。