分散型取引所の勢いが強まる

分散型取引所(DEX)の時代が本格化しつつある可能性があります。データによると、分散型プラットフォームが暗号資産の現物取引に占めるシェアを着実に拡大しています。2026年9月、CryptoQuant上でXWIN Japanが発表した分析によると、DEX/CEXの現物取引高比率は約25%に達しました。この数字は、分散型取引所が中央型取引所との差を縮めていることを示唆しています。両者の仕組みは構造的に異なります。DEXはオンチェーンのスマートコントラクトで取引を決済し、トレーダー自身が資産の管理を保持するのに対し、CEXはユーザーの預かり資産をカストディアルウォレットで保有し、内部システムで注文を照合します。

同時に、UniswapのUNIトークンは取引所残高が急増しており、この状況を複雑にする要因となっています。データは普及の拡大を示す一方、トークンのパフォーマンスやトレンドの持続性については課題を残しています。

DEXの時代への関心を後押ししているものは何か

XWIN JapanはCryptoQuant上で「DEXの時代はついに到来するのか」という問いを投げかけ、「暗号資産取引において構造的な転換が起きている」と記しました。

同投稿によると、2026年9月にDEX/CEX比率は約25%に達しました。この比率は、分散型プラットフォームの現物取引高と中央型プラットフォームの取引高を比較するものです。

同投稿は注目すべき3つのトレンドを挙げています。DEXにおける流動性・執行・ユーザー体験の向上、HyperliquidなどのPerp型DEXの台頭、そしてセルフカストディ型金融サービスへの需要拡大です。これらのトレンドは、トレーダーがどこに注文を出すかを判断する方法に関わるものです。Hyperliquidのような取引所の基盤となる契約形態である永続先物は、満期のないデリバティブです。セルフカストディのトレンドは、両モデルを長年分けてきた論点に触れるもので、仲介業者が資産を保有する場合、運営者が破綻すれば資産が危険にさらされるのに対し、ユーザー自身のウォレットからの取引はその依存関係を解消します。

DEXの市場シェアが5年間で1,100%以上急増したと主張する観測筋もいます。しかし同アナリストは、この数字は「起点と算出方法に大きく依存する」と述べています。開始日や計算方法の違いにより、結果は大きく変わり得ます。そのため、この数字は「確定したものとして扱うべきではない」としています。

同アナリストはまた、比率の上昇は「より強いDEX需要だけでなく、CEX取引高の減少を反映している可能性がある」と注意を促しました。さらに、インセンティブ主導の取引が報告される取引活動を水増しする可能性もあります。この両要因が、比率の解釈を左右し得ます。

UNIの取引所残高が分析を複雑化

CryptoQuantのUNI取引所残高チャートは、取引所に保有されるUNIが約1億930万枚に達したことを示しており、2024年の約5,500万〜6,000万枚から急増しています。このチャートは取引プラットフォームに保有されるトークン残高を追跡するものです。UNIはUniswapのガバナンストークンであり、Uniswapはこの比率のDEX側に取引高が計上される分散型取引所の一つです。チャートの終端時点で、UNIは7ドル近くで取引されています。

取引所残高の増加は、取引可能なトークンが増えていることを示す場合があります。残高が大きいほど、短期間で売却可能な供給量が多いことを意味します。同投稿は、残高は潜在的な売り圧力を示唆する可能性があるとしつつ、それらは「保有者が売却しようとしていることを証明するものではない」と明確にしています。

さらに同投稿は、「UNIトークンのフローはUniswapの取引活動と同一のものではない」と指摘しています。残高はトークンがどこにあるかを示すものであり、プロトコル活動は実際の取引を反映するものです。したがって、このチャート単独ではDEXの成長を裏付けることも否定することもできません。

XWIN Japanは、DeFiが「金融インフラのより重要な一部になりつつある」と述べ、「プラットフォームの普及とトークンのパフォーマンスを区別すべきだ」と付け加えました。

今後注目すべき指標は、絶対的なDEX取引高、アクティブユーザー数、プロトコル収益、取引所残高です。これらの数値は、インセンティブがなくても活動が続くかどうかを示します。同投稿は「持続可能な強気シナリオには、インセンティブが薄れた後も実際のユーザーと手数料収入が必要だ」と述べています。同アナリストは、DeFiの成功は「依然として想定ではなく検証されるべきだ」と結びました。

この記事はもともとBlockonomiに掲載されたものです。