Deribitは8月31日、株式およびETFのパーペチュアル契約を導入し、暗号資産デリバティブのインフラをトークン化された株式・ファンドへのエクスポージャーへと拡張する。この動きにより、実物資産（RWA）に連動するパーペチュアル型商品が、ビットコインおよびイーサリアムのオプション取引で知られる同取引所に加わる。

今回のローンチの中核は、同取引所のRWAパーペチュアル契約ドキュメントに詳述されているDeribitの実物資産パーペチュアルだ。これらは無期限の先物契約であり、満期日を持たず、代わりにロングとショートのトレーダー間で受け渡されるファンディングによって、各契約の価格を原資産に連動させている。

原資産となる株式やETFを保有する必要がある現物商品とは異なり、パーペチュアル契約では、資産そのものの決済を伴わずにロングまたはショートのエクスポージャーを取ることができる。これらの商品の証拠金および決済方法に関する製品レベルの規定は、同取引所のドバイ拠点の運営会社であるDeribit FZEが公表するDeribit取引所ルールブックに定められており、契約の詳細に関する第一の情報源とみなすべきだ。8月31日という日程および上記のローンチ詳細は、Deribit自身の資料と本稿で引用した報道に基づく。トレーダーは同日までに、取引所の正式な発表に照らして最終仕様を確認すべきである。

DeribitはCoinbaseに買収されており、親会社は29億ドルに上るDeribit買収の後もさらなる取引の可能性を示唆している。

株式・ETFパーペチュアルがクリプトネイティブなトレーダーにとって重要な理由

同商品は、暗号資産デリバティブの基盤と、従来の株式・ETFエクスポージャーとの交差点に位置している。Deribitで既にビットコインとイーサリアムのポジションを運用しているトレーディングデスクにとって、株式・ETFパーペチュアルは、別々の証券会社を利用することなく、単一の証拠金・担保フレームワークの中でクロスアセットのヘッジを可能にする。

こうした交差は、グローバルな暗号資産デリバティブを従来型市場により近づけようとする幅広い動きと軌を一にしており、Coinbase自身も自社のデリバティブ拡大計画の中でこの方向性を示している。MarketWatchも同様に、パーペチュアル型商品を現在、新たな市場に広がりつつある最も人気の高い暗号資産商品の一つとして位置付けている。

歴史的には、この流れは逆方向に進んでいた。伝統的な取引所が自社の上場商品に暗号資産エクスポージャーを加え始めたのは2017年後半、CME Groupが現金決済のビットコイン先物を導入した頃だ。一方、パーペチュアル先物自体はクリプトネイティブな商品であり、2016年にBitMEXがパーペチュアルスワップを導入した後、オフショア取引所がこれを世界の暗号資産デリバティブで最も取引量の多い形式の一つへと育てた。Deribitの株式・ETFパーペチュアルは、この流れを逆方向に進めるものであり、株式連動のエクスポージャーをクリプトネイティブな基盤の上に運ぶ。

クオントおよびエージェント駆動の取引システムにとってパーペチュアルが魅力的なのは、ファンディングレートの仕組みと継続的な価格形成が、ファンディングの裁定、在庫のヘッジ、資産クラスをまたぐシステマティックなベーシス取引といった自動化戦略に適しており、限月のロールオーバー管理が不要であるためだ。

この継続的なエクスポージャーにはリスクも伴う。Deribitは以前、急激な価格変動が清算を招きかねないと警告しており、ある幹部はビットコインが6万ドルを下回れば清算が発生し得ると注意を促した。株式・ETFのレバレッジ付きパーペチュアルは、株式市場のボラティリティに連動する同様の清算ダイナミクスをもたらす。

ローンチは、ETF商品が機関投資家からの安定した資金流入を集めている時期にも合致する。8月17日には、スポットビットコインETFが1億3,730万ドルの純流入を記録した。ETFエクスポージャーを参照するパーペチュアルは、ファンド受益証券を直接購入することなく、同じ需要を捉えたポジション構築のためのデリバティブベースの手段を、クリプトネイティブなトレーダーに提供する。

8月31日に予定されている提供開始は注目すべき具体的な節目であり、最終的な契約条件は、提供開始前にDeribitの公式チャネルを通じて確認される見通しだ。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産の市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前に、必ずご自身で調査を行ってください。