Dell(DELL)株:AIサーバーの受注残が950億ドルに達し、ウォール街が目標株価を引き上げ
重要ポイント
- •DellのAIサーバー受注残は950億ドルに達しており、これらの受注済み注文の大部分は解除不能です。
- •TD Cowenは「保有(Hold)」評価を維持したままDellの目標株価を500ドルから550ドルに引き上げました。一方、Susquehannaは700ドルの目標株価で「ポジティブ」評価を再確認しています。
- •Susquehannaは、AI推論需要の増加を背景に、Dellの従来型サーバー売上高が2027会計年度に倍増し、2029会計年度まで2桁の伸び率で成長し続けると見込んでいます。
- •TruistはDellの目標株価を505ドルに引き上げ、RBC Capitalは「アウトパフォーム」評価でカバレッジを開始しました。アナリストの目標株価は505ドルから700ドルに及んでいます。
- •アナリストは、2027年のメモリ制約の可能性や、IT予算がPCからインフラへとシフトする中でのDellのクライアント・ソリューション部門の逆風など、リスクを指摘しています。
ウォール街の各社は今週、Dell Technologies(DELL)の目標株価を引き上げました。その背景として、急速に拡大する同社のAIサーバー事業が挙げられています。AIサーバーの受注残——受注済みだが未納品の注文——は950億ドルに達しており、その大部分は解除不能です。
Dellの株価は火曜日に約543.95ドルで推移し、当日は約0.10%上昇しました。今週、複数のウォール街の会社が同社株の見通しを更新したことが背景にあります。受注残と受注の見通し可能性(オーダー・ビジビリティ)は今回の更新で特に注目されました——これらの指標は、予測された需要ではなく契約済みの需要を反映するため、ハードウェアベンダーにとって重要です。
TD Cowen、950億ドルの受注残を受けて目標株価を引き上げ
TD CowenはDellの目標株価を500ドルから550ドルに引き上げ、アナリストのクリシュ・サンカー氏は「保有(Hold)」評価を維持しました。この改定は、先週Dellの投資者関係責任者ポール・フランツ氏との面会を受けたものです。
サンカー氏は、DellのAIサーバー受注残が現在950億ドルに達し、その大部分が解除不能であると述べました。同氏によれば、この受注残はDellに大手ネオクラウド事業者——AIワークロード向けにGPUキャパシティを構築する特殊なクラウド事業者——との交渉において強い立場をもたらしています。また2026年後半の受注動向が、2027年のAI予測にどれほどの上振れ余地が残っているかの手がかりを提供する可能性があると付け加えました。
マージンもサンカー氏の見解の一部でした。Dellの粗利益率が現在約20%であることを踏まえ、AI CPUラックの比率が高まれば収益性が支えられると同氏は主張しています。
Susquehanna、推論を追い風と評価
Susquehannaのアナリスト、メフディ・ホセイニ氏も同様に建設的な見方を示し、「ポジティブ」評価を再確認し、目標株価を700ドルに維持しました。ホセイニ氏は、増加するAI推論需要——訓練済みAIモデルを実運用で稼働させること——がDellの従来型サーバー事業にとって「追い風」になる可能性があると述べました。同氏は、従来型サーバー売上高が2027会計年度に倍増し(Dellの会計年度は1月下旬に終了するため、その期間は主に2026暦年に相当します)、2029会計年度まで2桁の伸び率で成長し続けると見込んでいます。
また、経営陣が2027会計年度についてすでに発表した前年比100%の成長ガイダンスを、Dellが上回る可能性があるとも考えています。この見方には、エージェント型AI——限られた監督のもとで多段階のタスクを計画・実行するAIシステム——とCPU需要の増加が寄与しているとしています。
ノートの中で、ホセイニ氏はその計算根拠を示しました。ネオクラウド顧客からのアクセラレーテッド・コンピューティング売上1ドルにつき従来型サーバー売上は0.10ドル、エンタープライズ顧客の場合は0.23ドルと推計しています。これらの比率をDellの2027会計年度のAIサーバー売上高ガイダンス740億ドルに適用すると、関連する従来型コンピューティング需要は約70億ドルとなります。これは、同年度の従来型サーバー売上高推計400億ドルのうちの小さな部分であり、推論がそのうちのわずか18%を占めています。ホセイニ氏は、この割合が2028・2029会計年度には20%を超えると予想しており、2027会計年度が過ぎれば、より広範な機会が過小評価され続けると主張しています。
その他のアナリストの見解
今週、目標株価を引き上げたのはTD Cowenだけではありません。Truist Securitiesは、2028会計年度までの見通し可能性をもたらす受注残を理由に、Dellの目標株価を505ドルに引き上げました。RBC Capitalは「アウトパフォーム」評価でDellのカバレッジを開始し、AIインフラ投資における同社の地位を主な理由として挙げました。新たな目標株価は、Truistの505ドルからSusquehannaの700ドルまで幅広く、評価もTD Cowenの「保有」からRBCの「アウトパフォーム」まで分かいます。
Goldman Sachsも、AI導入による実質的な財務効果が見られる複数のテクノロジー企業の一つとしてDellを挙げました。同社は、こうした効果が支出にとどまらず、収益を生み出すワークフローへと拡大していると述べています。
リスクも残されています。サンカー氏は、2027年のメモリ制約を注視すべき懸念として指摘しました。また、IT予算がPCからインフラへとシフトする中、Dellのクライアント・ソリューション部門が短期的・中期的に逆風に直面すると述べました。
InvestingProのデータによると、22人のアナリストがDellの次期業績予想を上方修正しており、AIの勢いが過去1年の売上高成長率49%を後押ししました。それでもなお、InvestingProのフェアバリューモデルは、現在の水準では株価が推定価値を上回って取引されている可能性があることを示唆しています。
別の動きとして、Dellの2つの子会社が最近、50億ドルの優先無担保社債発行を完了しました。特定の担保によって裏付けられていないこの債券は、異なる償還期限と金利を持つ複数のトランチで構成されました。
出典:CoinCentral
