分散型金融(DeFi)は2026年第3四半期に回復を示し、セクター全体の総ロック額(TVL)が38%上昇して950億ドルに達しました。TVL――DeFiプロトコルに預け入れられた資産の総額――は、セクターの活動水準を測る最も広く使われる指標の一つであり、今回の38%の上昇で3カ月連続の成長となりました。この四半期はまた、トークン化株式のオンチェーン移行が着実に進むとともに、デジタル資産における機関の実験が拡大した時期でもありました。

DeFiのTVL、950億ドルに回復

DeFiのTVLは2025年第3四半期に1560億ドルを記録した後、3四半期連続で下落し、2026年6月には690億ドルまで縮小していました。直近四半期の伸びは単月の好調によるものではありません。TVLは7月に7%、8月に15%、9月に11%ずつ成長しました。しかしこの上昇を経てもなお、セクター全体の総額は前年同期の水準を大きく下回っており、この四半期の回復はかつての高水準への復帰というより、大幅な下落からの持ち直しを示すものといえます。

イーサリアム(ETH)はとしてセクター全体の半分以上を占め、その額は約537億ドルです。今四半期で最も急成長したネットワークでは、Monad(MON)がTVLを183%増加させました。7月にようやく稼働したRobinhood Chainは、すでに10億ドルを超えています。

トークン化株式、DeFiで2億5200万ドルに到達

株式のオンチェーン移行を示すのはRobinhood Chainの急上昇だけではありません。Token Terminalによると、株式をブロックチェーン上で表現したトークン化株式のうち約2億5200万ドル分が、すでに各DeFiプロトコルに預け入れられています。この数字は2025年初頭まではほぼゼロで、同年内は緩やかに積み上がり、直近数カ月で急速に加速しました。

最大のシェアを占めるのはUniswap(UNI)で、v3とv4のプール全体で8210万ドルに上ります。次いでKamino Lend(KMNO)が5130万ドル、Pendle(PENDLE)が3380万ドルと続きます。

注目すべきは、保有者がこれらのトークンを単にウォレットに保管しているのではない点です。他の暗号資産と同じように、取引や貸し出しを行い、利回りを得ています。総額はDeFiの950億ドルのTVLと比べれば小さいものの、2025年初頭以来の積み上がりのスピードから見ると、伝統的株式がどこまでオンチェーンに移行しているかを追跡できる最も明確なデータポイントの一つとなっています。

モルガン・スタンレー、デジタル資産への取り組みを深化

オンチェーンでの成長に並行して、機関の参加も拡大しています。モルガン・スタンレーは、ステーブルコイン、トークン化、DeFiアプリケーションを事業全体で検証するためにDigital Asset Labを設立しました。これまでに同ラボは、トークン化、電子取引、サイバーセキュリティ、機械学習に取り組んでおり、銀行のイノベーションチームが運営し、ニューヨーク、スコットランド、インドの拠点から監督されています。

この取り組みの重要な原動力は顧客の需要です。米国で最大級の資産運用事業を運営するモルガン・スタンレーの顧客層では、レポートによるとBitcoin(BTC)などのデジタル資産への関心が高まっているといいます。同行は本年年初、E*Tradeでも暗号資産取引の提供を開始しました。

総じて見ると、この四半期には、小売証券会社が独自ネットワークを立ち上げる動きと、大手米資産運用会社が社内でDeFiアプリケーションを検証する動きがび、TVLの回復にオンチェーンと機関の両面が存在することが示されました。

まとめ

DeFiのTVLは2026年第3四半期に38%上昇して950億ドルとなり、イーサリアムが全体の約537億ドルを占めています。トークン化株式は約2億5200万ドルがDeFiプロトコルに流入し、Uniswap、Kamino Lend、Pendleが上位を占めます。また、モルガン・スタンレーが新設したDigital Asset Labは、ステーブルコイン、トークン化、DeFiアプリケーションへの機関の関与が深まっていることを裏付けています。