暗号資産市場は底打ちしつつある可能性があり、分散型金融と伝統的金融の融合が次の強気サイクルを牽引する力になる── крупнейший暗号資産フォーカスの資産運用会社の一つであり、Bitwise Bitcoin ETF（BITB）の運用企業であるBitwiseのMatt Hougan最高投資責任者はこう述べている。

Houganは、HyperliquidとRobinhoodを業界の向かう先を最も明確に示すシグナルとして挙げている。彼の評価は、デジタル資産がより広範な市場の弱さに対して回復力を示している状況に基づいている。Bitcoinは7月1日以降9%上昇した一方、Nasdaq 100は同期間に6%下落した。この乖離は、過去2年間にわたり暗号資産とハイテク株が緊密な相関で推移してきただけに際立っている。ETFの資金流入はプラスに転じ、センチメントも改善しているが、Houganは完全な安心感を表明するには至らないとしている。

暗号資産の堅調さと株式市場の弱さとの乖淡は、あるアドバイザーに先週こう質問させた。「底打ちしたのであれば、次の強気相場をリードするのは何か？」

Houganの答えは一つのテーゼに集約される。それは、オンチェーンと伝統的金融の融合である。彼は次のサイクルが、ステーブルコイン、トークン化、24時間取引、即時決済、そして兆ドル規模に拡大する機関向けDeFiによって定義されると予想している。このテーゼは、2025年7月に成立したGENIUS法の可決により規制面での追い風を得た。同法は支払い用ステーブルコインに関する初の包括的な米国連邦枠組みを確立し、金融機関にデジタルドラートークンの発行と保有に関する明確なルールを与えた。Houganはこの変革を、2000年代初頭にインターネットがメディアと小売を再構築した過程に例えている。

暗号資産ネイティブ側：Hyperliquid

Hyperliquidは、暗号資産のパペチュアル先物取引のために構築されたLayer 1ブロックチェーンとして誕生した。その後、大きく範囲を拡大し、現在では取引高のほぼ半分が石油、銀、S&P 500といった伝統的資産から生じている。

同プラットフォームの台頭は競合企業に動揺を与えている。CME Groupは現在、Hyperliquidが先駆けとなったパペチュアル先物契約に対する規制当局の容認を遅らせるため、CFTCを提訴している。

同プラットフォームのネイティブトークンであるHYPEは年初来146%上昇しており、実質的な収益成長に裏付けられている。Hyperliquidは予想年間収益約8億ドルのうち約99%をHYPEトークンの買い戻しに充てており、事実上流通量を減少させている。

伝統的金融側：Robinhood

Robinhoodは反対方向から同じ融合に向かっている。CEOのVlad Tenevは、トークン化が「金融エコシステム全体を飲み込んでいく」と述べ、暗号資産と伝統的金融が最終的に完全に統合されると予測している。

7月1日、RobinhoodはLayer 2ブロックチェーン「Robinhood Chain」を立ち上げた。これにより、120カ国のユーザー（ただし米国はまだ対象外）がトークン化株式を24時間取引できるようになった。このチェーンはUniswap、Morpho、Lighterと統合されている。立ち上げから2週間以内に、Robinhood Chainは1日360万件の取引を処理し、3億ドル以上の預かり資産を抱えるに至った。ただし、初期の活動の多くがトークン化株式ではなくミームコインに関連していると批判する声もある。

Houganが見る勝者

Houganは、伝統的金融とオンチェーン金融の融合から恩恵を受ける立場にある2つのグループを特定している。

第一のグループは、実収益を生み出し、持続可能なトークンエコノミクスを維持する暗号資産ネイティブのプロトコルである。Hyperliquid、Uniswap、Aave、Morphoなどが該当する。これらのプラットフォームは投機だけに依存するのではなく、成長するキャッシュフローと増加するユーザー獲得を伴うビジネスを構築している。

第二のグループは、既存の製品にブロックチェーンインフラを統合する確立された金融機関である。Houganは、Robinhood、Coinbase、BlackRock、Visa、Stripe、JPMorganを、トークン化、ステーブルコイン、オンチェーン決済をメインストリームの金融にもたらす企業として挙げている。これらの企業はすでにこの分野で事業を展開している。BlackRockのBUIDLトークン化債券ファンドはEthereum上で立ち上げられ、その後複数のチェーンに拡大した。また、StripeはステーブルコインスタートアップのBridgeを買収した後、2025年にステーブルコイン決済の受け入れを開始した。

Houganのより広範な視点は、暗号資産はそれが不可視化し、世界の金融の基盤インフラに完全に吸収されたときに最大の成功を収めるというものである。

免責事項：本記事は情報提供および教育目的のみであり、いかなる種類の金融アドバイスを構成するものではありません。