欧州株式市場の上昇ムードは衰える気配を見せておらず、ドイツのDAXが今週の祝祭をけん引している。フランクフルトに上場するドイツの優良企業で構成されるベンチマーク指数は、寄り付きでさらに1.0%上昇し史上最高値を更新した。ウォール街が再び混乱のセッションを迎えようとする中、週初に築いた勢いを維持する形となった。

寄り付き時点の欧州各国の指数は以下のとおり：

• ユーロストックス：+0.3%
• ドイツDAX：+1.0%
• フランスCAC 40：+0.6%
• 英国FTSE：+0.3%
• スペインIBEX：横ばい
• イタリアFTSE MIB：-0.2%

全面高ではないものの、少なくともこの場面では、欧州の投資家には米国の投資家よりも微笑む理由が多いといえる。ウォール街の寄り付き見通しを示すS&P500先物は0.4%安、ナスダック先物は0.9%安と、先週の激しい売りからの回復を試みてきたテック株が再び弱含んでいる。

AI相場の旗手として長らく君臨してきたエヌビディアは、CEOジェンスン・フアンをめぐる一連の不倫スキャンダルの中で厳しい視線を浴びている。同チップメーカーの株価は時間外取引（米国の通常セッション前の、夜間のニュースで株価が大きく動きうる時間帯）でさらに6.5%下落しており、この下落が続けば2025年7月以来の安値となる。

DAXが順調に推移し史上最高値を更新している事実は、投資家がもはや欧州をウォール街の上昇相場の脇役と見なしていないことを示唆している。とはいえ、スペインとイタリアが小幅に下落するなど、表面下にはまだ相当な歪みが残る。ただし、両指数はいずれも10月の下落幅を完全に埋め戻すまでに回復している。

週初には原油価格の下落と地政学的な緊張緩和が欧州株を後押しし、そのムードは第3四半期決算の堅調さと相まって持続している。投資家はこの組み合わせを受け入れ、週の後半に差しかかる今も売り手放していない。

ここ数週間で米テック株が大幅な変動に見舞われ、投資家が突如として大西洋を越えて資金を移している可能性もあり、資金還流（ローテーション）の動きが作用しているのかもしれない。その可能性も念頭に置くべきだが、欧州株式には、フランスで高まる財政リスク、借入コストの上昇、そして懸念されつつあるスタグフレーション（成長の停滞と高インフレの組み合わせ）という固有の課題も存在する。

本日の寄り付きに話を戻すと、欧州は依然として独自のリズムで動いている。DAXが先導しているが、真の試練は、ウォール街のテック株問題がさらに深刻化した場合に、欧州の残りの市場が足並みを揃えられるかどうかにある。同様に注目されるのは、AI相場の旗手である同チップメーカーの立場を踏まえ、米国で通常取引が始まった後もエヌビディアの時間外取引での下落が維持されるかどうかだ。