Binance創設者で、CZの名で広く知られるチャンポン・ジャオ（Changpeng Zhao）氏は、事実上あらゆるものが最終的にはブロックチェーン上の資産として表現されうるとの見方を示し、トークン化の一層の推進を呼びかけました。

同氏の発言は、さまざまなブロックチェーンネットワークにまたがるトークン化への支持を強調する一方で、この分野が直面する最大の課題の一つである「流動性の分断」も認めるものです。この発言は、暗号資産に特化したアカウントである@coinbureau（X）によって取り上げられ、トークン化が金融市場やより広いデジタル経済をどのように変えうるかをめぐる議論の高まりに拍車をかけています。

CZ氏は、単一のブロックチェーンがこの分野を支配することを主張するのではなく、異なるネットワークや発行者がそれぞれ独自のトークン化資産を開発するマルチチェーン型のアプローチを支持しているとみられます。同氏の考えでは、複数の参加者が同時に競争し、構築することで、トークン化全体の成長を加速できるといいます。

すべてをトークン化せよという呼びかけ

トークン化とは、現実世界またはデジタルの資産をブロックチェーン上で表現するプロセスを指します。こうした資産には、金融商品、不動産、コモディティ、有価証券、知的財産など、さまざまな形態の価値が含まれえます。従来のデータベースや金融インフラだけに依存するのではなく、トークン化された資産はブロックチェーン技術を活用して所有権を記録し、移転を促進できる可能性があります。これまでで最も確立された例は、すでに大規模に運用されています。USDTやUSDCなどのステーブルコインは事実上トークン化されたドルであり、合計市場価値は数千億ドル規模に達している一方、PAXGやXAUTといったトークン化ゴールド製品はパブリックブロックチェーン上で取引されています。

CZ氏の「すべてをトークン化せよ」というメッセージは、ブロックチェーン技術が最終的にはるかに幅広い経済活動を支えるインフラの一部になるかもしれないという認識の広がりを反映しています。この概念はすでに、銀行、資産運用会社、テクノロジー企業、政府から関心を集めています。ただし、トークン化は伝統的な金融市場と比較しても依然として初期段階にあり、最大の疑問の一つは、個別のトークン化市場同士がどのように相互作用するかという点です。

分断された流動性が依然として大きな課題

CZ氏は、マルチチェーンのトークン化環境が流動性分断の問題を生み出す可能性を認めています。資産が数十、あるいは数百のブロックチェーンネットワークにまたがって発行されれば、流動性はさまざまなエコシステムに分散し、投資家や利用者にとって市場は一層複雑になる可能性があります。あるブロックチェーン上で発行された資産は、他の場所で発行された同一または類似の資産と比べて、流動性が限られるかもしれません。

また、ネットワークごとに異なる標準、ウォレット、決済システムが使われる可能性があり、利用者がエコシステム間で資産を効率的に移動することを難しくする恐れがあります。それでもCZ氏は、複数の参加者がトークン化インフラを構築することが、この分野を拡大する最速の道になるとの見方を示しています。

複数のブロックチェーンがトークン化を加速させる理由

ブロックチェーン業界は歴史的に、異なるネットワーク間の競争を通じて発展してきました。Bitcoinは非中央集権的なデジタルマネーを確立し、Ethereumをはじめとするネットワークはスマートコントラクトや非中央集権型アプリケーションの利用を拡大しました。現在では、多数のブロックチェーンがより高速な取引、より低い手数料、より高いスケーラビリティ、専門的な機能の提供を競っています。

CZ氏の立場は、トークン化も同様の道をたどる可能性があることを示唆しています。単一のネットワークが普遍的な標準になるのを待つのではなく、複数の企業やブロックチェーンエコシステムが同時に実験できます。成功するプロジェクトもあれば、消えていくプロジェクトもあるでしょう。こうした競争は最終的に、より優れた技術と効率的なインフラを生み出す可能性があり、資産の発行、カストディ、決済、非中央集権型金融（DeFi）といった分野でのイノベーションを促すこともありえます。

解決策となりうる相互交換性

CZ氏はまた、発行者間のより高い相互交換性を、流動性分断への有力な解決策として挙げています。相互交換性とは、異なるプラットフォームの資産やトークン化商品が、より容易に相互作用できる可能性があることを意味します。ブロックチェーンネットワークの接続性が高まれば、利用者は一つのエコシステムに囲い込まれる必要がなくなるかもしれません。資産は互換性のあるネットワーク間を移動したり、複数のプラットフォーム上で表現されたりしながら、明確な所有権記録を維持できる可能性があります。これにより、より深く、よりつながった流動性市場の創出につながる可能性があります。

そのため相互運用性は、ブロックチェーン業界全体で最も重要な開発分野の一つとなっています。開発者たちは、異なるネットワーク間で通信し、情報や資産を転送できる技術の開発に取り組んでおり、その中にはChainlink CCIPやCosmosエコシステムで使われるInter-Blockchain Communicationプロトコルといったクロスチェーンメッセージングプロトコル、さらにEthereum上の許可制リアルワールド資産向けに設計されたERC-3643のようなトークン標準が含まれます。トークン化がグローバル規模に達するためには、こうしたシステムの重要性がますます高まるとみられます。

金融市場への潜在的な影響

トークン化の影響は、暗号資産取引をはるかに超えて広がります。伝統的な金融市場は、取引を高コスト化・低速化させうる仲介業者、データベース、決済システムに依存しています。トークン化は、所有権や取引記録をブロックチェーンネットワーク上に置くことで、こうしたプロセスの一部を簡素化できる可能性があります。

例えば、トークン化された有価証券は、より迅速な決済で取引される可能性があります。不動産はデジタルの所有単位に分割できる可能性があり、コモディティはブロックチェーンベースのトークンで表現される可能性があります。今日では取引が難しいプライベート資産も、トークン化によってよりアクセスしやすくなるかもしれません。ただし、こうした市場がどれほど速く発展するかを左右する大きな要因は規制の枠組みであり、一部の規制当局はすでにテストを始めています。欧州連合（EU）はブロックチェーンベースの市場インフラ向けの専用制度「DLTパイロットレジーム」を運用しており、シンガポール金融管理局（MAS）は銀行や資産運用会社と協力してトークン化ファンドや市場を探る「プロジェクト・ガーディアン（Project Guardian）」を実施しています。

機関投資家の関心が高まる

主要な金融機関は近年、トークン化資産への探究を強めています。銀行や資産運用会社は、ファンド、債券その他の商品を含む伝統的金融商品のブロックチェーンベース版を試してきました。具体例を挙げると、BlackRockは2024年にEthereum上でトークン化米ドル流動性ファンド「BUIDL」を開始し、Franklin Templetonはオンチェーンの米国政府マネーファンドを運用しており、JPMorganのブロックチェーンプラットフォームは「Kinexys」にリブランドされ、累計決済額が1兆ドルを超えています。Boston Consulting Groupは、トークン化されたリアルワールド資産が2030年までに約16兆ドルに達する可能性があると予測しており、機関が評価している規模を示しています。これは、トークン化が暗号資産業界の当初の焦点を超えて広がり、既存の金融インフラのアップグレード候補としてますます検討されていることを示唆しています。

ただし、この移行が一夜にして起こる可能性は低いでしょう。金融機関は、トークン化資産が主流市場に到達する前に、コンプライアンス、カストディ、投資家保護、規制要件への対応を迫られます。それでも、開発の方向性はますます明確になりつつあります。

暗号資産にとってトークン化が意味するもの

暗号資産業界にとって、トークン化の普及はブロックチェーン技術の利用を大きく拡大させる可能性があります。暗号資産ネットワークは、もはやネイティブなデジタル通貨のためだけに使われるのではなく、伝統的な資産や金融商品のためのインフラにもなる可能性があります。これによりブロックチェーンの取引アクティビティが増加し、ネットワークサービスへの新たな需要が生まれる可能性があります。

また、より多くの利用者を暗号資産エコシステムに呼び込む可能性もあります。Bitcoinを購入したことも、分散型金融を利用したこともない人が、トークン化された投資商品を通じてブロックチェーン技術を利用し、自分自身を暗号資産の利用者だと意識すらしない、ということもありうるでしょう。これは、ブロックチェーン技術の普及のあり方における大きな転換を意味する可能性があります。

無視できない流動性問題

トークン化をめぐる楽観論がある一方で、流動性の分断は現実の課題であり続けます。すべての発行者が異なるブロックチェーン上で資産を発行すれば、投資家は複雑な市場環境に直面する可能性があります。利用者は異なるトークン化市場にアクセスするために、複数のウォレット、口座、アプリケーションを必要とするかもしれず、こうした摩擦がトークン化の潜在力を最大限に発揮する妨げとなる恐れがあります。

したがって、相互運用性はトークン化そのものと同じくらい重要になる可能性があります。成功するトークン化経済には、異なる資産やネットワークが効率的に通信できる標準が必要かもしれません。そうした標準がなければ、業界は孤立した流動性プールに分断される恐れがあります。

マルチチェーンの未来

CZ氏の発言は、分断をトークン化を止める理由とはみなしていないことを示唆しています。むしろ同氏は、競争をプロセスの一部ととらえているとみられます。業界がより高い相互運用性に向けて取り組む間、複数の発行者やブロックチェーンネットワークは独立して開発を続けることができます。時間とともに、最も強力な標準や技術がより広く採用され、トークン化資産がさまざまなブロックチェーン上に存在しながらも、利用者にとってはどのネットワークを好むかに関係なくアクセスしやすくなるエコシステムが生まれる可能性があります。それは、マルチチェーン経済のより成熟した姿を表すものでしょう。

ブロックチェーン最大のユースケースの一つとしてのトークン化

CZ氏の「すべてをトークン化せよ」という呼びかけは、暗号資産業界におけるより広範な変化を反映しています。ブロックチェーン普及の次の大きな段階は、新しい暗号通貨だけで推し進められるのではなく、伝統的な資産や経済活動をブロックチェーンネットワーク上に移すことから生まれるかもしれません。

最大の課題は、これらの個別のトークン化市場を接続することです。流動性の分断、規制の不確実性、互換性のない技術は依然として大きな障害であり、だからこそ相互運用性標準の進化、規制パイロット制度の拡大、トークン化ファンドの成長が注目すべき重要な動向となっています。しかし、相互運用性が改善されれば、競合する複数のブロックチェーンネットワークが持つ利点は、こうした課題を上回る可能性があります。

出典：Hokanews