暗号資産関連株は金曜日に急落した。業界の主要上場企業の一部が史上最高値から50%以上下落する幅広い下落が続き、その中でもビットコインは比較的堅調に推移している。Coinbase、Strategy、Circleが主な下落をけん引し、Binanceの大規模なセキュリティ侵害の影響に、決算不振とAI(人工知能)インフラ支出の増大を背景としたテック株の売りが重なった。

Coinbaseは序盤の取引で12%超下落し、ビットコイン・トレジャリー企業のStrategyは約10%下落した。Circleは約9%下落し、Robinhood、MARA Holdings、Riot Platformsも大きな下落を記録した。Yahoo Financeの金曜朝のデータによる。

ビットコインは77,000ドル近辺で取引されており、24時間で約4%下落、2025年10月の史上最高値約126,000ドルからは約39%下落している。

今回の下落は、Binanceの63億6000万ドルのセキュリティ侵害に続くもので、暗号資産市場全体の売りと約15億7000万ドルの先物ロスカット(トレーダーが証拠金要件を満たせなくなった際にレバレッジポジションが強制決済されること)を引き起こした。Binanceは顧客の損失を補償する方針を示し、影響を受けた資産のうち約30億ドルが凍結されたと発表した。

この売りは、ここ数か月で暗号資産関連株がビットコインや主要株価指数を大幅にアンダーパフォームしてきた中での、すでに厳しい状況への追い打ちとなった。資産そのものとは異なり、これらの株式は取引高、資金調達環境、投資家のリスク許容度に対する事業レバレッジを内包している。

Coinbase、Circle、Robinhoodが大幅な下落局面に

複数の上場暗号資産関連企業は、金曜日の下落以前からすでに過去の高値を大幅に下回って取引されていた。10月29日付のX上のアカウントを通じて公開されたThe Kobeissi Letterの市場分析によると、Coinbaseは最高値から約56%下落しており、CircleとRobinhoodはそれぞれ44%と40%の下落だった。

これらの下落はビットコインの約39%の下落率を上回っており、基礎となるデジタル資産の動きを超えた暗号資産ビジネスへの追加的な圧力を示している。

Strategyも、金曜日の下落以前に52週高値から約51%下落して取引されていた。同社は企業として最大のビットコイン・トレジャリーを維持している。同社は木曜日、第3四半期の純利益が195億3000万ドルに達したと発表した。主にビットコイン保有による209億1000万ドルの会計上の利益によるもの。Strategyは10月25日時点で848,517 BTCを保有しており、平均取得価格は約75,446ドル。この平均取得コストは金曜の77,000ドル近辺のビットコイン価格を約2%下回っており、トレジャリーの時価総額は取得コストをわずかに上回る水準にとどまっている。

Coinbaseも黒字化に回帰し、第3四半期の純利益は7億1900万ドルと発表した。ただし、このうち約7億1500万ドルは暗号資産投資の利益によるもので、調整後純利益はわずか7800万ドルだった。同取引所の取引収益は前年同期比44%減の約5億9000万ドルとなり、市場シェアの拡大にもかかわらず取引活動の減速を反映した。

この結果は、暗号資産関連企業がトークン価格以外のリスク、すなわち取引高、収益性、資金調達コスト、投資家センチメントにも直面していることを浮き彫りにしている。

決算を受けてテック株急落、AI支出への懸念が高まる

軟調は暗号資産の枠を超え、今週の四半期決算発表を受けて主要テクノロジー企業が急落した。ここ数日の決算発表が相次ぐ中、暗号資産固有の動きではなく、決算が市場全体の下落の主要な要因となった。

Alphabetは木曜日に12.6%急落し、決算不振とAIインフラ支出の増大への懸念により、時価総額は約5000億ドル消失した。Intelの株価は金曜日、売上高が21%増となったものの、第4四半期ガイダンスが市場予想を下回ったことで25%超下落した。Amazonも四半期売上高が2019億ドルと発表され、今年の設備投資として約2200億ドルを支出する計画を示したことから、約6%下落した。

これらの結果を受け、AIインフラに投入されている巨額の資金が十分なリターンを生むかどうかへの投資家の懸念が再燃した。主要テクノロジー企業の資本支出のペースと、その投資が回収される時期への注目が高まっている。

テック株の売りにより、金曜日の取引でナスダックは約2.5%下落し、S&P 500は約1.6%下落した。この下落は、連邦準備制度理事会(FRB)が10月28日、政策金利を3.75%~4%に据え置いたこと(うち2人の政策委員は追加利上げを主張)も受けてのもの。高水準の借入コストは、成長企業や投機的資産、特に継続的な資本投資に依存する企業に圧力を加えている。

市場の圧力の中、ビットコインは暗号資産関連株より堅調

史上最高値から約39%下落したものの、ビットコインは主要な暗号資産関連株のいくつかに比べて相対的な耐性を示している。この違いは、ビットコインを直接保有することと、暗号資産市場に依存する企業の株式を保有することのリスクの違いを反映している。資産の相対的な優位性は、トークンそのものと業界関連株式との間に開いた格差を浮き彫りにしている。

Coinbaseのような取引所運営企業は一部を取引活動に依存し、ビットコインマイナーは運営費用、エネルギーコスト、資本支出の要件に直面する。Strategyのようなビットコイン・トレジャリー企業も資金調達義務と潜在的な株式希薄化を抱えており、その株価パフォーマンスは保有する暗号資産から大きく乖離する可能性がある。

投資家が暗号資産とテクノロジー両市場のバリュエーションを見直す中、この乖離は特に顕著になっている。ビットコインの80,000ドル割れは市場センチメントを弱めたが、暗号資産関連株のより大きな下落は、投資家が企業固有のリスクと今後の収益への期待低下も織り込んでいることを示唆している。借入コストが高水準にとどまり、取引活動が低迷する中、暗号資産関連株はデジタル資産そのものよりも幅広い圧力にさらされ続けている。