非カストディアル型暗号資産プラットフォームのChangeNOWとデジタル資産管理プラットフォームのCoinRabbitによる新たなレポートによると、暗号資産プライバシーツールは従来の金融において長らく当然とされてきた金融プライバシーの一定程度を回復する「不可欠な保護機能」を果たしている。

「デジタル時代の金融プライバシー」と題された同レポートは、暗号資産プライバシーを巡る政策論争が激化する中で公表された。米国財務省OFACは2022年8月にミキサーTornado Cashに制裁を科し、オランダの裁判所は2024年5月にその開発者Alexey Pertsevに有罪判決を下し、プライバシー保護インフラ自体が規制対象になり得ることを示した。この背景のもと、同レポートはプライバシーと規制コンプライアンスがゼロサムのトレードオフではないと主張している。TRM Labs、Chainalysis、RAND Corporation、および著者ら自身の内部調査からのデータに基づき、執行力は上流の取引プライバシーインフラ内ではなく、フィアット・オフランプに集中していると論じている。

制裁、企業の露出、個人の安全

同レポートは、プライバシーツールが保護を提供する3つの主要な領域を特定している。経済制裁や権威主義的政権下での金融アクセス、企業のブロックチェーンインフラ移行に伴う機密保持、そして詐欺やいわゆる「レンチ攻撃」に対する個人の安全である。

同レポートは、制裁は処罰の対象となる行動に対して影響力を持たない一般市民に不均衡な打撃を与えると主張している。イランがSWIFTから切断された際、日常的な市民は海外からの送金を受領し、輸入品を購入し、家族からの送金を受け取る能力を失ったが、同国の政治的エリートは代替チャネルへのアクセスを維持していた。米国財務長官のScott Bessentは、Operation Economic Furyがイランの暗号資産約10億ドルを押収したと述べており、これにはTronネットワーク上のUSDT 3億4,400万ドルの単独凍結が含まれる。この凍結は、取引レベルの監視ではなくステーブルコイン発行体レベルで実行されたものであり、執行能力が実際に存在する場所についての同レポートの中心的な主張を裏付けている。

企業の財務部門は異なる種類の脆弱性に直面している。企業のウォレットアドレスを保有する者は誰でも、その取引先関係、支払頻度、推定給与額、サプライチェーンの依存関係を再構築できる。これは、銀行秘密法とコルレス銀行関係が法令上および実務上のプライバシーの階層を創出している伝統的な銀行業では厳格に機密扱いされる情報である。論文内で引用されたStatistaの調査では、内部データが公開されることを懸念する取締役の割合が36%であり、データ漏洩の平均コストは444万ドルであることが判明した。

高純資産の暗号資産保有者にとって、公開ブロックチェーンの透明性は直接的な身体的リスクをもたらす。CoinRabbitのチーフストラテジー＆グロースオフィサーのWalter Barrettは次のように述べた。「公開ブロックチェーンの透明性により、誰もがあなたの純資産をリアルタイムで監査でき、プライベートな富が公開情報になってしまう。」

CertiKによると、2026年上半期に52件の確認されたレンチ攻撃が発生し、1億2,410万ドルが露出した。これは2025年同期の約12倍に相当する。フランスだけでこれらの incidents の33件を占め、France TravailとANTSでのデータ漏洩により、攻撃者が自宅住所と暗号資産保有の疑いを突き合わせることが可能となった。フランスの検察はその後、88人を起訴し、そのうち10人以上は未成年であった。

ブロックチェーンの透明性はまた、詐欺師が高価値の標的を特定することを可能にしている。CoinRabbitの内部調査では、調査対象となった高純資産保有者の約半数が3年以内に標的型ソーシャルエンジニアリング攻撃を受けており、30%が本人の身元とオンチェーン活動のつながりを断ち切るためにデータブローカー削除サービスを利用していることが判明した。

違法な資金流入と執行をめぐる論争

同レポートは、暗号資産プライバシーが諸刃の剣であることを認めている。TRM Labsは2025年の違法な暗号資産流入総額を1,580億ドルと推定し、前年比145%の増加で、中国語圏のエスクローやマネーロンダリングネットワークが1,000億ドル以上を占めている。殺豚詐欺は2020年から2024年の間に750億ドルの損失をもたらし、確認された詐欺・詐欺流入の84%が現在ステーブルコイン・レール上で移動している。

違法な資金流入におけるステーブルコイン・レールの優位性は立法の注目を集めている。2025年7月に成立した米国のGENIUS法は、準備金、償還、開示要件を含むステーブルコイン発行体に対する連邦レベルの監督を確立し、2024年12月に完全施行されたEUの暗号資産市場規則（MiCA）は独自の発行体レベルの規制を課している。双方の枠組みは、暗号資産が法定通貨と交差するポイント、まさに同レポートが効果的な執行のボトルネックとして特定するオフランプ層で機能している。

それにもかかわらず、著者らは決定的な執行上の脆弱性は暗号資産が使用可能な通貨となる「フィアット・オフランプ」にあり、「上流の取引プライバシーインフラ内にはない」と主張している。

AQ Forensicsの創設者であるAlbert Quehenbergerもこの見解に同調した。プライバシーは「捜査の複雑さを増大させる可能性」があるが、「犯罪者が最終的に特定できるかどうかを決定づけることはまれである」と述べ、「ブロックチェーンの透明性のみに依存する」のではなく、帰属はオンチェーン分析、KYC記録、取引所の協力、ステーブルコイン発行体の介入からもたらされると指摘した。

同レポートの著者らは、ChangeNOWのプライベート送金ルーティングとCoinRabbitのカストディアルモデルを引用し、自社のプラットフォームをプライバシー保護アーキテクチャの例として挙げた。

「プライバシーをめぐる議論は、一般ユーザーがすべてを公開することで隠すものがないことを証明しなければならないという誤った前提から出発している」と、ChangeNOWのチーフストラテジーオフィサーのPauline Shangettは述べた。彼女は暗号資産業界に対し、「デフォルトで普遍的なものではなく、アクセスが正当化され、ターゲットを絞り、適法なシステムを構築する」よう呼びかけた。