暗号資産の恐怖・強欲指数は月曜に56まで低下し、1週間前の67から「中立」圏に落ち込んだ。8月26日に付けた今年最高値の82からは大きく下回っている。投資家センチメントの冷え込みは、原油価格が1バレル101ドルを超え、30年債利回りが5.70%に達するかで起きた、BTCの直近高値から約6%という調整と軌を一にしている。

BTCは先週初めに86,978ドルで高値を付け、10月8日には81,749.83ドルまで下落(下落率約6%)した後、月曜には約83,800ドルまで回復した。最大手暗号資産は現在82,000ドルをわずかに上回る水準で取引されており、週間では約5%安。2025年10月6日に付けた12万6,000ドル超の史上最高値からは約34%下方であり、当時は「極度の強欲」が常態だった。

恐怖・強欲指数は投資家のリスク志向を測る0〜100の指標で、0が極度の恐怖、100が極度の強欲を示す。1か月前は68で、8月26日に今年最高値の82を付けた。

熱い夏のラリーによってBTCと暗号資産市場全体が厳しいベア相場から脱却した後、センチメントは明確に変化しており、BTCの歴史的高値更新傾向にちなんでトレーダーの間で「Uptober(上昇の10月)」と長らく呼ばれてきた月の季節性トレンドに逆行している。それ以前の下落は今年8月まで続く苦しい局面を示し、8月のラリーはBTC価格を24.9%押し上げた。これはFundstrat共同創設者でBitmine会長のTom LeeやCryptoQuantのKim Yong Yuといった業界人にベア相場の終わりを宣言させるには十分な上昇だった。しかし指数が示すように、暗号資産への投資意欲は少なくとも現時点では冷え込んでいる。

現物Bitcoin ETFは先週水曜に4億8,490万ドルを流出し、6月以来最悪の一日となった。翌日もさらに2億4,410万ドルが流出。金曜には2,110万ドルの流入があったものの、10月の純流出は3億8,630万ドルに達している。一方イーサリアム系ファンドは9日連続の流出が続き、今月は6億3,500万ルが流出した。こうした資金流出は機関投資家の需要の代理指標として広く見られており、2024年1月の米国上場以降、通常の証券口座からBTCにエクスポージャーを持てるようになった。

マクロ経済の逆風がBTCと暗号資産市場全体を圧迫している。先週、ブレント原油が1バレル101ドルを超えたのは、世界の原油の約5分の1が通過するホルムズ海峡周辺で船舶への攻撃が相次いだためであり、30年債利回りは5.70%に達し、2002年以来の高水準を更新した。この日、株式、金、BTCが一斉に売られ、これは暗号資産固有の問題ではなくマクロ取引であることを示している。ブレント原油は現在110ドル近くで取引されているが、これはドナルド・トランプ大統領が少なくとも11月まで米国は戦争に介入しないと発言した後も続いている。

原油は海運、製造業、農業、旅行の投入コストであるため、原油価格の持続的な高騰は消費者物価に波及しやすい。インフレの高進は米連邦準備制度理事会(FRB)による利下げを難しくし、利上げの可能性を高める。これは中央銀行の最新の議事録が示す道筋だ。債券投資家は、インフレが国債の固定利払いを侵食するため、より高い利回りを要求するようになる。国債利回りはベンチマークとなる「無リスク」リターンであるため、5.70%を支払う30年債は資金をよりリスクの高い投資から引き上げ、経済全体の借入コストを押し上げる。BTCは利回りを払わず、株式と同様のリスク資産として取引されるため、利回りの上昇と利上げ観測は10月7日に実際にそうであったように、価格を押し下げる傾向がある。

こうした背景が、恐怖・強欲指数が大きく低下し、トレーダーがBTCなどの高リスク資産により慎重になっている理由を説明している可能性が高い。Myriad(Decryptの親会社Dastanが開発した予測市場)のトレーダーは、10月中にBTCが87,500ドルに触確率を45%と見ており、10月7日の55%から低下した。90,000ドル到達の確率も36%から28%に後退した。

Myriadのトレーダーはさらに、BTCが80,000ドルまで下落する確率を56%と織り込んでおり、10月7日時点より低い水準だ。その下、77,500ドルへの下落に33%、75,000ドルに20%の確率を付けている。別のMyriadマーケットでは10月14日と10月18日のBTC価格を追跡している。