暗号資産取引所はデジタル資産向けにパーパチュアル先物を構築した。現在、それを活用して株式、商品、指数への24時間取引を可能にしている。

暗号資産取引所は、株式、指数、商品に連動するパーパチュアル先物を提供することで、伝統的金融市場への参入を急速に拡大しており、2026年の最初の5ヶ月間の取引高は1.32兆ドルに急増した。

これらの株式連動型パーパチュアル先物は、S&P 500などの資産について、原株式を所有することや株主としての保護を受けることなく、24時間の価格エクスポージャーを得ることを可能にする。フリクションの低減を求める機関投資家とアクセスを求める個人投資家の双方にとって魅力がある。

CoinbaseやBinanceなどの主要プラットフォームは、暗号資産、株式、デリバティブを単一のアカウントに統合する「エブリシング・エクスチェンジ」モデルを構築している。トークン化された株式ポジションを担保として利用することも含まれる。ただし、大手ファンドは分散型取引所に対して依然として慎重な姿勢を維持している。

約2年前、ウォール街は上場投資信託（ETF）、カストディ、ファンド、その他の規制された商品を通じて、暗号資産を伝統的金融市場（TradFi）に取り込み始めた。現在、暗号資産取引所は逆方向に動き、パーパチュアル先物（perps）を通じて株式、指数、商品を自社のプラットフォームに取り込んでいる。

従来の株式を暗号資産プラットフォームに載せようとした初期の試みは異なる形をとっていた。複数の取引所がかつて株式の分割所有を表すトークン化株式を提供していたが、これらの商品は規制当局の精査を受け、停止された。現在の世代の株式パーパチュアル先物は、株式の所有権を主張せず、価格に連動するデリバティブ契約として機能する。

CoinGeckoのレポートによると、暗号資産取引所は2026年の最初の5ヶ月間に、伝統的資産に連動するパーパチュアル先物で1.32兆ドルを処理した。これは2025年通年の1,042.1億ドルとの比較である。月間取引高は2025年1月の2億3,000万ドルから2026年5月には3,471.7億ドルへと増加した。

Bitgetは、この成長が同社のビジネス構成を変化させたと述べている。

「1年前はパーパチュアル株式商品すらありませんでした。当社の取引量の100%は暗号資産からのものでした」と、BitgetのCEOであるGracy ChenはCoinDeskのインタビューで述べた。「1年後、現在では当社の総取引量の約28%が株式ビジネスから来ており、それらは主に株式パーパチュアル先物です」

Binanceで取引市場構造を統括する役員のShunyet Janは、伝統的な取引所が暗号資産プラットフォームで初めて使用された商品や取引時間を採用し始めていると述べた。

「パーパチュアル先物のイノベーションは暗号資産の世界から始まりました」とJanは述べた。「しかしその後、TradFiにも移行できる可能性があります」

このトレンドは、一部の市場幹部が「リバースブリッジ」と呼ぶものだ。TradFiが暗号資産へのアクセスを提供するのではなく、暗号資産取引所がウォール街市場へのアクセスを提供している。

ほとんどの場合、株式そのものが暗号資産取引所に移動しているわけではない。株式パーパチュアル先物は株価に連動した契約である。これらは一般に、所有権、議決権、または規制されたブローカーを通じて株式を購入する際に付与される保護を提供しない。しかし、暗号資産取引所は、実際の株式を所有することなく、それらの価格への24時間のエクスポージャーを提供する契約に対する需要を見出している。

一つの例として、S&P Dow Jones Indicesが同社のS&P 500ベンチマークをHyperliquidブロックチェーン上でネイティブに稼働するプラットフォームTrade XYZにライセンス供与したことが挙げられる。この提携は、米国以外の個人が米国株式ベンチマークを24時間取引することを可能にする、初の公式承認されたオンチェーンS&P 500パーパチュアル先物契約を生み出した。

CoinGeckoのレポートによると、暗号資産取引プラットフォームは2025年1月から2026年5月の間に、スポットとパーパチュアル先物を合わせて約360のTradFi資産を上場させた。レポートに含まれるプラットフォームは、平均して各々約75の伝統的資産パーパチュアル先物を上場しており、スポット上場はわずか37であった。

伝統的な先物とは異なり、パーパチュアル先物には満期日がない。トレーダー間の支払い（ファンディングレートとして知られる）は、パーパチュアル先物契約が追跡する資産の価格に近い水準に保つのに役立つ。

クロージングベルの先へ

国際的なトレーディングデスクにとって、伝統的な株式取引所の時間に関する問題は、取引開始時間にとどまらない。

CMT Digitalのパートナー兼アジア責任者であるAugie Ilagによると、機関投資家はすでにブローカレッジや店頭（OTC）取引デスクへのアクセスを持っている。これらの企業にとって、パーパチュアル先物の魅力は、米国市場の開場を待つことなくポジションを調整またはヘッジできる能力である。

「機関投資家にとって、これは本当にアクセスの話ではありません」とIlagは述べた。「彼らはすでにブローカレッジとOTCデスクを持っています。問題はフリクションです」

米国外の個人投資家は、これらの商品を利用する異なる理由を持っている可能性がある。Ilagは、少数の地場株が支配的な市場の投資家は、Teslaの株式を購入したりS&P 500へのエクスポージャーを得たりする簡単な方法がない場合があると述べた。

「つまり、機関投資家にとってはフリクションであり、個人投資家にとっては真のアクセスということです」と彼は述べ、2つのグループ間で取引がどのように分かれているかを示すデータは見ていないと付け加えた。

CoinGeckoのレポートによると、株式パーパチュアル先物は伝統的な株式と比較しても依然として小規模である。また、トークン化株式パーパチュアル先物の取引高は、2025年7月の8億3,100万ドルから2026年5月には340億ドルに増加したものの、原株式市場の取引の1%未満であった。

この成長は、伝統的な取引所自身も営業時間を見直している中で起きている。ニューヨーク証券取引所は、従来の取引時間外のアクセスに対する需要を反映し、平日の取引セッションを延長するための規制承認を求めている。

1つのログインに統合

24時間取引は、取引所が伝統的資産に対して抱いている計画の一部に過ぎない。Bitget、Coinbase、Binanceは、顧客が1つのアカウントで暗号資産、株式、その他の商品を取引できるようにしたいと考えている。彼らはこのモデルを「エブリシング・エクスチェンジ」または金融スーパーアプリと表現している。

Coinbaseは、金融行動監督機構（FCA）から、金融商品市場指令（MiFID）に基づく規則の下で投資サービスの認可を取得した後、イギリスの顧客に暗号資産と並んで株式およびデリバティブを提供する準備を進めている。

同社によると、この認可により、Coinbaseは個人顧客に伝統的株式を提供し、適格な機関投資家および上級トレーダーに暗号資産、株式、商品のパーパチュアル先物を提供することができる。

「パーパチュアル先物は、Coinbaseが市場にもたらそうとしていることの中核的な焦点です」と、CoinbaseのイギリスCEOであるKeith GroseはCoinDeskのインタビューで述べた。「当社は『エブリシング・エクスチェンジ』になることに本当に注力しています」

Groseは、長期的な計画は、スポットの暗号資産、パーパチュアル先物、伝統的株式、そして最終的には他の資産のトークン化バージョンを1つの場所に統合することだと述べた。これにより、顧客は異なる市場にまたがるポジションを担保として使用したり、株式を担保に借入を行ったりできるようになる可能性がある。

株式を担保として活用

Binanceは、一部の富裕層顧客が他の取引の担保としてトークン化された株式ポジションを使用できるようにすることで、モデルの別の部分をテストしている。

「NvidiaやSpaceXの株式、トークン化されたバージョンを持つことができると認識しています」とJanは述べた。「当社の取引所にトークン化株式を置くことができ、それを別のものを取引するための担保として使用します。それは暗号資産デリバティブかもしれません」

Janは、Binanceがすでに顧客に暗号資産を担保として使用することを許可していたシステムを、伝統的資産を含むように拡張したと述べた。

「当社はまた、米国市場が40年以上かけて築いたものを2週間でコピーしました」とJanは述べた。「しかし今や、それはTradFi資産にも拡張されています」

大手ファンドはまだ分散型取引所に大きな長期的リスクを取っていない。Ilagは、ファンドにはカストディと清算に関する明確なルールと、機関投資家向けに設計された中央清算・カストディサービスに匹敵する保護が必要だと述べた。

「それには何年もかかるでしょう」とIlagは述べた。「短期的には、分散型取引所への資金流入には懐疑的です」

彼は、暗号資産システムを通じて決済を行うライセンスを持つセントラライズド取引所が、短期的により多くの機関投資家ビジネスを獲得すると予想している。ハッキングやスマートコントラクトのセキュリティに対する懸念は、分散型プラットフォームの障害として残っていると彼は述べた。

「ほとんどの人が求めているのは、分散化のイデオロギーではなく、ライセンスと保証を伴う、伝統的指数のパーパチュアル先物のような強力な製品です」とIlagは述べた。

暗号資産取引所は伝統的商品を提供するために、依然としてベンチマークデータ、ライセンス、銀行、カストディアン、マーケットメーカーを必要としている。

「資産は人々が集まる理由であり、誰もがエクスポージャーを求めています」とIlagは述べた。「永続的な利点は、これが市場構造にもたらすものです」