CoreWeave（CRWV）株は85.43ドル近辺で取引されており、52週間高値の153.20ドルを大きく下回っているが、同社をカバーする最も高い評価を持つアナリストの一人は、現在の水準に投資価値があると見ている。Evercore ISIのAmit Daryanani氏は、同株に対する買い評価と150ドルの目標価格を維持しており、現在の水準から約76%の上昇余力を意味する。同株の52週間のレンジは60.55ドルから153.20ドルである。

Daryanani氏は、TipRanksが追跡する12,521人のアナリストの中で第13位にランクされており、成功率は73%、評価あたりの平均リターンは39.5%である。同氏の強気シナリオは3つの柱に支えられている：幅広い製品ポートフォリオ、顧客重視のモデル、予測可能な収益を生み出す契約構造である。契約の柱は特に重要である。データセンターやGPUへの大規模な先行投資を基盤とする事業では、収益の見通しの確実性が、スケールに必要な債務をどれだけ快適に負担できるかを左右する。CoreWeave自身の財務内容が示すこの緊張関係については、後述する。

CoreWeaveの差別化要因

CoreWeaveの事業はGPUのレンタルにとどまらない。同社はストレージ、ネットワーキング、マネージド推論など、トレーニングからデプロイメントまでAIライフサイクル全体をカバーするサービスを提供している。Daryanani氏は、これらの追加サービスが2026年末までに年間経常収益5億ドル超を生み出し、年率100%超で成長すると見込んでいる。

顧客ベースはAIラボ、企業、ハイパースケーラー、 sovereign政府系）クライアントに及ぶ。CoreWeaveはデータ転送料金を課しておらず、これは大量のデータを移動する顧客にとって無視できないコストとなり得るものである。

契約面では、同社は将来の需要についてより高い見通しを提供する長期契約を優先しつつ、プレミアム価格での短期契約も獲得している。直近の契約では、メガワットあたり約4,000万ドルに達したと報じられており、AI計算能力の価格設定の一端をうかがわせるデータポイントとなっている。

数字が語る実態

CoreWeaveの直近四半期の売上高は25.8億ドルで、前年同期比112.5%増となった。同社はEPS予想を0.38ドル上回り、予想の1.52ドルの損失に対し1株あたり1.14ドルの損失を報告した。

ただし、同社は依然として赤字体質である。純利益率はマイナス25.41%、負債資本比率は5.53に達し、アナリストは通年の1株あたり5.19ドルの損失を見込んでいる。CoreWeaveはまた、5億ドルの追加オプション付きの30億ドル転換社債発行を最近発表しており、継続的な資金需要を浮き彫りにするとともに、希薄化の可能性をもたらしている。この組み合わせ――大規模な借入で賄われる急成長――はまさに、強気と弱気のシナリオが分かれる点である。

機関投資家の買い、内部者の売り

第2四半期には複数の機関投資家がポジションを拡大した。Nykredit A/Sが771万ドルの新規持ち高を構築し、Virginia Retirement Systemsが約867万ドルの新規ポジションを開設、Ameritas Advisory Servicesは保有比率を860%超引き上げた。

内部者の動きは逆方向である。CEOのMichael Intrator氏は6月下旬に平均97.43ドルで278,560株を売却し、大株主のMagnetar Financialは8月に108.75ドルで307,131株を売却し、保有比率を58%削減した。過去90日間で内部者の売却額は合計5億6,900万ドルに達している。この2つの資金の流れは逆方向に動いており、長期視点の機関投資家と会社に最も近い人々が同時にどう行動しているかを同時に映し出している。

ウォール街の見方は割れたまま

CRWVをカバーする35人のアナリストのうち、21人が買い、10人がホールド、4人が売りと評価している。平均目標価格は138.90ドルで、現在価格から約63%の上昇余力を意味する。

Rothschild and Co. Redburnは最近、売評価と54ドルの目標価格でカバレッジを開始し、GPU価格下落がCoreWeaveの収益構造を侵食するリスクを理由に挙げた。Rosenblatt Securitiesはその対極にあり、250ドルの目標価格を掲げている。最も強気と最も弱気の目標間にある196ドルの差は、議論の核心的な未解決の問いを捉えている：能力が拡大する中でAI計算の収益性が維持されるかどうか――まさにRedburnが指摘するリスクである。

別の動きとして、CoreWeaveはNvidiaのVera Rubinラックスケールシステムの稼働を開始し、2025年の売上高51億ドルを報告した後、2026年の売上高予測を124億〜132億ドルのレンジに上方修正した。今後、双方の見方を左右する最も重要な指標は具体的なものである：新規契約がメガワットあたり4,000万ドルの水準近くで継続して価格設定されるかどうか、転換社債発行の最終的な規模と使途、上方修正された2026年ガイダンスに収益性改善の進展が伴うかどうか、そしてVera Rubinシステムが本番環境でどのように性能を発揮するかである。

本記事は、CoinCentralで最初に公開された報道に基づいています。