ビットコイン(BTC)に対する米国の需要は世界的な動向から乖離しつつあり、Binanceがクジラ投資家の取引拠点であり続ける一方で、米国に弱含みの新たな兆候が表れている。広く注目される米国の買い需要の指標であるCoinbaseプレミアム指数は、7月以来の低水準にまで落ち込んだ。

この指標は現在マイナス0.19%にあり、価格差は小さいものの、米国トレーダーの需要が低下していることを明確に示している。マイナスの数値は、プロ・機関投資家の取引と最も深く結びついている取引所であるCoinbase上で、BTCが他の主要取引所に対してわずかに割引価格で取引されていることを意味する。10月にBTCが8万ドルから8万5,000ドルのレンジ内で推移する中、指数はさらにマイナス方向に拡大した。夏安値からの回復は買いの熱狂とともに訪れたのではなく、米国発のクジラ投資家による売り圧力に阻まれた。

米国の取引時間は機関投資家の動向とも密接に連動しており、ETFがBTC保有高を積み増しあるいは売却している。

CoinbaseプレミアムはBTCの機関投資家需要を反映

Analysis by @darkfrostによると、Coinbaseプレミアム指数は機関投資家の活動に大きく偏っている。Coinbaseはプロアカウント向けプラットフォームであり続ける一方、Binanceは個人投資家からハイリスクな暗号資産クジラまで、あらゆる投資家層の行動を反映する。

この2つの投資家グループは行動も目的も異なる。米国のプロトレーダーは保守的な姿勢を保ち、直近のBTC回復からの利益を確定しようとしてきた。米国の機関投資家は、イランとの戦争をめぐる地政学的緊張の変化や、国内の経済・市場要因にもより敏感に反応している。

現時点では、米国の需要低下をBinanceの個人投資家の買いで相殺はできない。米国機関投資家の最近の動きは、BTCおよび暗号資産市場全体への信頼感の低さと、いかなる戻り局面でも利益を確定する姿勢を示している。

ビットコインは、世界的な不確実性とエネルギー価格の上昇に特徴づけられる高利回り環境で取引されており、機関投資家はリスクを取って流動性を配分することに消極的になっている。この状況下、BTCは比較的高いボラティリティのため、インフレ対策のツールとして保有されてこなかった。余剰流動性はむしろ株式、テクノロジーセクター、そしてS&P 500指数全体へと流出している。

その一方で、100~1,000 BTCを保有するアドレスへの静かな蓄積が続いている。この層は合計20,384ウォレットと過去最多を記録し、2026年を通じて約1,000の新たなクジラが加わった。古い保有層も長期保有を続けているが、マイナーは活動を減らし、保有量をより多く売却している。

BTCセンチメントは中立を維持

BTCセンチメントは55ポイントに戻った。これは0~100のスケールにおける中立ポジショニングを示しており、70超の「強欲」圏に数日間留まった後のことだ。この変化の主な要因は、BTCが直近の水準から8万1,000ドル近辺まで下落する中での、ロングポジションを狙った一連の清算だった。

直近数か月でBTCの需要は急速に変化してきた。価格が8万ドルに近づくと買い手が現れる傾向にあり、財務戦略企業(treasury companies)も引き続きコインを保有あるいは取得している。現在の状況はより大きな回復の潜在的シグナルと見られているが、トレーダーと投資家はより明確な強気のシグナルが現れるまで慎重を期し、過剰な配分を避ける姿勢を崩していない。そのシグナルが現れるまで、注目すべき指標はすでに目の前にある。すなわち、Coinbaseプレミアムが中立水準へ回復するか、ETFの資金流れがBTC売却から買受へと転じるか、そして機関投資家の売却と並行して100~1,000 BTCアドレスの過去最多の増加が続くかである。

BTCのボラティリティも上昇している。8月の0.90%から直近30日間で1.52%へと上昇した。ボラティリティはパーセンテージとしては歴史的に低水準にとどまるものの、この上昇は、確信を持った保有ではなく、変化する状況への即時反応とより慎重な取引を示唆している。10月にはBTCの先物需要が再燃したが、現物需要は依然として弱い。この乖離は米国需要を測る上で重要だ。現物購入はコインが実際に受け渡されるのに対し、先物はデリバティブのポジショニングを反映するためである。