Coinbase、Kalshi、および他の4社は11月9日、個別株パーペチュアル先物の承認に対する初期の司法側の懐疑的な見方に反論する形で、商品先物取引委員会（CFTC）を擁護する許可を連邦裁判所に求めました。Payward、DRW Holdings、Jump Trading、Paradigm の各社がこの2社に加わり、意見書案を提出し、同機関を支持する論拠の提出を求めています。意見書（アミカス・ブリーフ）と呼ばれるこの種の提出により、訴訟の当事者以外が法的論拠を裁判所の考慮に供することができます。6社は、個別株パーペチュアル先物は「証券ベース・スワップ」ではなく「証券先物」に該当すると主張しており、この区別がどの規制当局が当該商品を監督するかを決定します。今回の提出は、満期日が定められていない個別株に連動する当該商品に対する CFTC の権限について連邦裁判官が疑問を呈したことを受けて行われたものです。

この提出は、個別株パーペチュアル先物が米証券取引委員会（SEC）の専属権限下にあると主張する Capital Markets Alliance の訴訟に対応するものです。同連合は、CFTC が承認について説明せず、投資家リスクを十分に評価しなかったと主張しています。

裁判官は CFTC の権限に疑問を呈するも緊急差し止めは却下

11月3日、ヴァレリー・カプローニ裁判官は連合側の一時差し止め命令の申立てを却下しました。ただし、将来的な受渡しがない契約は連邦法上の「証券先物」の法定定義を満たさない可能性があると論じ、連合側の中心的な管轄権に関する主張は有望であると認定しました。

裁判官は、連合側が回復不能な損害のおそれを証明していないとして緊急救済を却下しました。この判決は訴訟の最終的な実体判断を行ったものではなく、連合側は承認に対する予備的差し止め命令——認められれば訴訟の期間中、承認を差し止める措置——を引き続き求めています。

業界の意見書は共同監督と既存の上場を根拠に主張

各社は、議会が2000年に証券先物に対する SEC と CFTC の共同監督を定めたと反論しています。意見書は、先物契約に固定の満期日は不要であり、無期限の先物契約を認めた過去の連邦裁判所の判断を引用しています。

さらに、提出書類は SEC が承認プロセスから排除されたとする主張にも反論しています。両規制当局はパブリックコメントを募集し、取引所は SEC に上場基準を提出しており、各社はこれらの措置が既存の証券先物規則の下での当該商品の扱いを裏付けるものだと述べています。

Coinbase Derivatives、KalshiEX、Bitnomial は9月に申請を提出しました。申立てによると、規制当局の不作為により11月2日に「みなし承認」が成立しました。これは、規制当局が申請に対して行動しない場合に自動的に発効する仕組みです。Payward は Bitnomial を所有し、DRW、Jump Trading、Paradigm もこの市場で取引上の利益を有しており、法的挑戦の対象はすでに米国市場に参入しつつある商品となっています。意見書提出の許可申立てと連合側の予備的差し止め命令の申立ては、いずれも係属中です。

Kalshi は11月5日に、50社以上の企業に言及して個別株パーペチュアル取引を発表しました。CFTC の記録には、Tesla と Nvidia に連動する承認済み Kalshi 契約が別途記載されており、規制当局は11月5日に認証された Coinbase 連動の個別株パーペチュアル契約もリストアップしています。認証は取引の実施を意味するものではありません。

CoinCentral が以前報じたとおり、CFTC は当該契約が登録取引所で取引を開始できると発表し、マイケル・セリグ委員長は両市場規制当局による共同監督について言及しました。