Coinbase、Kalshiおよび他の4つの金融企業は、米商品先物取引委員会（CFTC）を支援する法廷闘争に加わり、連邦裁判所に対し、米国における個別株無期限先物を監督する規制当局の権限を肯定するよう求めている。

2026年11月9日、6社はニューヨーク南部地区連邦裁判所に対し、意見書（当事者以外が裁判所に追加の論拠や視点を提供する提出書類）の提出許可を申請した。この介入は、個別の米国株式に連動する無期限契約のCFTCによる承認に異議を唱える訴訟に対応するものであり、訴訟記録はJustiaで閲覧できる。

6社が規制当局を支持して結集

CFTCを支援する連合には、Coinbase、Kalshi、Krakenの親会社Payward、DRW Holdings、Jump Trading、Paradigmが名を連ねている。CoinDeskが報じた提出予定の意見書は、CboeやCitadel Securitiesを会員に含む業界団体Capital Markets Alliance Association（CMAA）が求めた仮差押命令に反論するものであり、CMAAはCFTCが法的権限を超過したと主張している。

論争の焦点は、個別株無期限先物がどのように分類されるかにある。従来の先物契約と異なり、無期限先物には満期日がなく、投資家は原株を購入せずに株価変動へのエクスポージャーを得ることができる。CMAAはこれらの商品が証券ベース・スワップに該当し、米証券取引委員会（SEC）の管轄下に置かれるべきだと主張する。一方、6社は既存の連邦法により証券先物としての分類が可能であると反論している。どちらの解釈が優勢となるかによって、株式連動型無期限先物の監督体制をどの当局が定めるか、そして今後の商品投入がたどる道筋が決まることになる。

早期の判決でも核心的な争点は未解決

今回の訴訟は、Coinbase Derivatives、KalshiEX、Bitnomial Exchangeを含む申請が適用される規制プロセスを通過し、2026年11月2日に発効した規制承認に続くものである。

11月3日、ヴァレリー・カプロニ連邦地裁判事はCMAAの一時差止命令の申立てを却下したが、同団体の中核的な法的主張について勝訴の見込みが高いと示唆した。裁判所は、CMAAが回復不能な損害の可能性を立証できなかったことから緊急 relief を見送った。その結果、この判決は規制権限をめぐるより広範な争いを未解決のまま残した。

暗号資産系取引企業にとっての利害

提出書類の中で6社は、CFTCとSECの双方が規制プロセスに参加しており、個別株無期限先物は既存の証券先物の枠組みの中で運用可能であると主張している。

本件は、暗号資産取引所が従来の金融市場へ拡大する方法に影響を与える可能性がある。無期限先物はすでに暗号資産市場で確立された取引商品であり、米国株式市場への導入は商業的に重要な意味を持つ。

現時点で、裁判所は係争中の承認を制限するかどうかを判断する前に、対立する法的主張を検討しなければならない。注目すべき近い出来事は、CMAAの仮差押命令申立てに対する裁判所の判断であり、これにより訴訟の進行中、11月2日の承認が有効であり続けるかどうかが決まる。判決の結果は、株式連動型無期限デリバティブの規制監督と今後の商品投入のあり方を左右する可能性がある。