コインベースのインド・EMEA製品責任者ロシャン・プラバカール氏は、インドでのプレゼンス再構築にあたり、完全なオンショアでの事業運営、現地流動性、直接INR決済レール、組み込み型コンプライアンスを優先していると述べた。

このオンショアアプローチは、国際プラットフォームが歴史的にオフショアからインド人ユーザーにサービスを提供し、税務やコンプライアンスの多くをユーザー自身に委ねてきた市場において際立っている。

Cryptopolitanとのインタビューで、プラバカール氏は、コンサルティングとFlipkartの決済事業から暗資産への転身、インドと他市場との違い、ユーザー行動の変化、コインベースのインド製品戦略、セキュリティ、そしてグローバルに意味のあるWeb3プロトコルを生み出す国としてのインドの可能性について語った。

BCGとFlipkartからコインベースへ

プラバカール氏はボストン・コンサルティング・グループ（BCG）でキャリアを開始し、その後コンサルティングおよび製品関連のいくつかの職を経験した。その後Flipkartに移り、キャリアの大半を決済事業に費やし、インドの即時公共決済システムである統合決済インターフェース（UPI）を同電子商取引企業の資産レールとして統合するチームを密接に見守った。

この経験を通じて、より広範なフィンテック業界を身近に観察することとなった。暗資産についてより多く読み、コインベースやその他の業界企業で働く人々をフォローするようになった。新製品や動向についての彼らの投稿が、同業界への好奇心を高めた。

プラバカール氏によれば、メタが独自のステーブルコインの発行を試みたこと（後にDiemと改称されたLibraプロジェクト）が、暗資産を密接に追いかけるようになった転機だったという。コインベースがインドで事業拡大し、従業員を雇用し現地チームを構築することを決めた際、同社に参画することを決意した。

同氏は、暗資産業界を取り巻く不確実性の中で、コインベースが成熟した組織であり「場の大人」であるという印象を持ったと述べた。同社はまた、公開は目前に迫っており（2021年4月にナスダックに上場した）、当時の暗資産企業にとって想像しがたいことだとプラバカール氏は語った。

同氏は、コインベースが規制された、安全で安心なコンプライアンス準拠の方法で、より幅広い層に暗資産をもたらす先導者であると捉えていた。そのため、彼のキャリアはFlipkartと電子商取引から決済へ、そして暗資産へと移っていった。

プラバカール氏は、Flipkart、フィンテック、暗資産はいずれもより広範なコンシューマーインターネット・エコシステムに属しており、それぞれ異なる興味深い課題を提示するため、コインベースに留まり続けていると述べた。

同氏はコインベースの国際展開チームに約5年間在籍し、現在はヨーロッパ、中東、アフリカを含むインドおよびEMEAの製品を統括している。

インド向けの構築

プラバカール氏によれば、市場で真に現地化するためには、ユーザーが現地の決済手段と現地通貨で購入、売却、投資できるようにすることが不可欠である。多くの市場、特にヨーロッパでは、フィンテックと決済アグリゲーターのインフラがすでに確立されている。そのため、暗資産サービスをカードネットワークや現地決済手段に接続することは比較的容易であり、暗資産は他のフィンテックサービスとほぼ同様に扱われている。

インドでは、銀行やその他の金融機関と直接協力する、よりカスタマイズされたモデルが必要となる。他の市場では決済アグリゲーターやサードパーティのフィンテック企業が処理する機能の多くは、インドでは取引所自身が直接管理しなければならない。これには、下流インフラの構築と現地の暗資産流動性の確立が含まれる。

プラバカール氏は、これには現地での構築への強いコミットメントが必要だと述べた。いくつかの国際市場で完全にオンショアでローンチするというコインベースの決定は、そのコミットメントの一環であった。

インドはまた、非常に多様なユーザーベースを持つ。暗資産にわずか100ルピー程度の投資を望むユーザーもいれば、高度なトレーダーもいる。この市場にサービスを提供するには、こうした異なるグループのニーズのバランスを取る必要がある。

インドの消費者は高品質なフィンテックサービスに慣れているため、要求の厳しいユーザーとなっているとプラバカール氏は述べた。この水準が、インドでの事業運営においてコインベースを緊張させ続けている。

一方で、同氏はインドの現在の発展と他市場の進化との間に類似性を見出している。一部の市場は限定的な規制枠組みから始まり、その後にマネー・ロンダリング対策（AML）規則、課税要件、その他のコンプライアンス義務を導入した。そのいくつかは最終的に高度に洗練された規制環境となり、暗資産市場規制（MiCA）枠組みに基づく包括的な暗資産規制がすべての加盟国で整備されているヨーロッパがその例である。

プラバカール氏は、インドが同様の軌道をたどっていることを明確に見ていると述べた。コインベースはまた、消費者保護、カストディ、安全で安心な信頼できる取引体験の構築などの分野で、EMEAや他の市場から教訓を得ることができる。

投資の発展の中でも取引は中心

インドは依然として取引に強く焦点を当てているが、プラバカール氏は新たなトレンドが出現していると述べた。同国は株式、先物・オプション（F&O）の主要な小売市場であり、それらの市場で見られる取引行動は暗資産にも現れている。

したがって、インドは他の多くの市場よりも洗練されたトレーダーの人口が多く、プラバカール氏はこれを同国の特徴的な性質の一つと説明した。

しかし、投資マインドも発展しつつあると同氏は述べた。株式投資信託と株式市場は強い積立投資（SIP）の資金流入を記録しており（インドの小売投資の定番となっている継続的な拠出）、投資活動の活発化を反映している。インドの投資家は暗資産をますます別の資産クラスとして扱うようになっており、株式やその他の伝統的資産で見られる投資行動の一部が暗資産にも現れ始めている。

また、プラバカール氏は、暗資産のプロトコルや技術がますます背景に移り、金融サービスをより効率的にする金融の配管の一部となりつつあると述べた。

ユーザーは最終的には、オンチェーン金融サービスを他の選択肢より選ぼうとは考えないかもしれない。その代わりに、最も費用対効果が高く、安全で、シンプルで、便利な方法で作業を完了したいと考えているだけかもしれない。基盤技術は、その結果を実現できるかどうかほど重要ではないと同氏は述べた。

ユーザーは、舞台裏で暗資産がサービスを支えているか、別の技術が使われているかを気にしないかもしれない。暗資産がより主流となり、世界的に金融インフラを支えるようになるにつれ、これらの変化はより顕著になるとプラバカール氏は予想している。

インドの開発者エコシステム

プラバカール氏は、インドが長きにわたり開発者人材の主要市場の一つであると述べた。世界のWeb3開発者ベースのほぼ12%がインドに所在するとの最近の報告を引用し、新規開発者の数も大幅に増加していると述べた。

したがって、インドは長い間開発者の温床となってきたが、より広範なエコシステムは、開発者を集め、スキル構築を支援し、個人開発者から起業家やスタートアップ創業者への移行を支援することにますます注力している。

プラバカール氏によれば、個人の開発者はますますスタートアップを設立し、Web3を基盤技術として使用して、実際の有用性を持つ基盤的な構成要素や製品を構築している。同氏は、インドの発展が双方向に進んでいると説明した。同国は人材を供給し続けると同時に、製品やプロトコルが生み出される場所にもなっている。

開発者支援の詳細な議論は、インドおよび世界の開発者エコシステム支援で重要な役割を果たしているソーミャ・サクセナ氏に譲るのが適切だろうと同氏は述べた。

コインベースのオンショア再ローンチ

コインベースの2022年のインド初ローンチは困難に直面した。このローンチは当初、UPIを通じた暗資産購入を許可していたが、決済システムを運営するインド国家決済公社（NPCI）が、それを利用する暗資産取引所は把握していないと述べた後、数日以内にこのオプションは停止された。その後6月の再ローンチに向けて、同社は開始までに約1年をかけて構築を行った。

プラバカール氏は、現在のアプローチは真にオンショアな事業運営の確立に基づいていると述べた。コインベースは、オフショア事業としてではなく、もう一つのインドの暗資産取引所として運営することを望んでいる。

同社は現地法人を設立し、金融情報機関（FIU）に登録することから始めた。2023年以降、インドのマネー・ロンダリング対策枠組みに基づき、暗資産サービス提供者はFIUへの登録が義務付けられている。プラバカール氏は、この事業が完全に現地の、完全にオンショアのものであることを強調した。

このアプローチにより、コインベースはインフラの多くをゼロから構築する必要があった。同社の優先事項には、現地法人の設立、現地のコンプライアンス要件の充足、現地流動性の構築、製品を市場に投入する前の現地決済レールの統合が含まれた。

コインベースはFIU登録後、インドでのINR取引の開始までに1年以上を要した。プラバカール氏は、製品を導入する前に基盤を確立したいと考えており、このアプローチはこれまでのところ順調に機能していると述べた。プラットフォームがどの程度の速さでトークン対応を広げ、INRファーストの製品を投入し、資産クラスを拡大するか、そしてインドの規制姿勢がどう進化するかが、再ローンチが成熟するにつれて注目すべき指標となる。

INRファーストの「エブリシング・エクスチェンジ」

コインベースの主要な優先事項の一つは、可能な限り現地化することであり、ユーザー体験のあらゆる部分を可能な限りINRファーストにすることを含む。これは、完全にコンプライアンス準拠のオンショアでの事業運営を通じて、適切な現地流動性を備えた完全な製品スイートを提供しながら、あらゆる面で製品が現地のものに感じられるようにすることを意味する。

コインベースはINRのオーダーブックと現地流動性から始め、そのサポートをより多くのトークンへと徐々に拡大している。また、より多くのINRファースト製品の構築にも取り組んでいる。

二つ目の優先事項は、単一のプラットフォーム上で同じユーザーに複数の資産クラスを提供するという、コインベースの「エブリシング・エクスチェンジ」化というグローバルな理念に沿ったものである。インドでは、現地の規制に従い、規制されたコンプライアンス準拠の方法で、可能な限り多くの資産クラスへのアクセスを提供することを目指している。

プラバカール氏は、コインベースのプラットフォームでグローバルに提供されている適切な製品を、可能な限りインドにもたらすことを目指していると述べた。同氏は、最近グローバルで開始・提供された暗資産オプションを、インド市場で検討されうる製品タイプの例として挙げた。

プラバカール氏にとっての成功とは、真剣なインドの投資家やトレーダーが、信頼され、安全で、安心で、使いやすい取引所であるという理由でコインベースを第一に選ぶことである。同社は定期的に顧客のフィードバックを収集し、何が機能し何が機能しないかを検討し、コンプライアンスがユーザーにとって不必要な負担にならないよう現地の規制環境を注視している。

セキュリティと安全性が中心であり続けることを同氏は述べた。今後数年でコインベースが真剣なインドの投資家やトレーダーにとって第一選択の取引プラットフォームおよび取引所となれば、それを成功とみなすだろうと述べた。

直接INR決済レール

コインベースは、入出金に一連の仲介業者に依存するのではなく、直接INRレールを構築し、インドの決済インフラと深く統合することを選択した。

プラバカール氏は、仲介業者を減らすことで体験がより信頼性が高く低コストになると述べたが、このアプローチには基盤インフラの構築に多大な努力を投資する必要がある。同社は、この努力が信頼性の高いシステムと、入出金するユーザーにとってより良い体験を生み出すため正当化されると考えている。

このアプローチは、銀行パートナーの要件にも対応する。コインベースは可能な限りコンプライアンス準拠の方法で運営することを目指し、パートナーの規制・コンプライアンス要件を可能な範囲で社内システムに組み込んでいる。プラバカール氏は、仲介業者に依存する場合、このような柔軟性は得られないと述べた。

目的は、コンプライアンス準拠で、使いやすく、信頼性が高く、費用対効果の高い体験を提供することである。コインベースは、システムを自社で構築する追加作業を、より持続可能な製品と引き換えにしている。

多くの国では、確立されたフィンテック仲介業者が暗資産企業に決済インフラを提供しており、既存のカードネットワークが暗資産取引を仲介できることが多い。インドは異なる。銀行、決済提供者、その他の金融機関は、暗資産事業にサービスを提供する際に複数の考慮事項を抱えているためである。この慎重さには経緯がある。インド準備銀行は2018年に規制のある貸し手が暗資産事業にサービスを提供することを禁止し、最高裁が2020年にこの通知を取り消したものの、その後数年間、暗資産企業の銀行取引関係は繊細なままである。

したがって、コインベースは、銀行や決済提供者が暗資産取引所にサービスを提供することに安心感を持つために必要なものを構築しなければならない。

税務コンプライアンスを製品の一部にする

インドは2022年、暗資産所得に対する一律30%の課税と、仮想デジタル資産の譲渡に対する1%の源泉徴収税を導入した。該当するすべての取引は、源泉徴収税（TDS）と物品サービス税（GST）をルピーで処理しなければならない。プラバカール氏は、コインベースの基本原則は、ユーザーがコンプライアンスの負担を負う必要がないようにすることだと述べた。

多くのオフショア取引プラットフォームでは、プラットフォームがすべての要件を処理していないため、ユーザーが最終的にコンプライアンスを自身で管理しなければならない。コインベースは代わりに、重い作業を社内で行うことで、ユーザーに安心感を提供することを目指している。

同社のユーザー体験アプローチには2つの側面がある。コンプライアンスは可能な限り不可視であるべきだが、必要な時、特にユーザーがその影響を理解する必要がある際には可視であるべきである。

TDSの計算には複数の変数が関わりうる。例えば、プライマリートークンの評価方法、セカンダリーな暗資産トークンの評価方法、INR相当額とTDS額の算定にどの時点ベースの評価を使用すべきかなどである。規則は、ユーザーの銀行口座、税務居住者ステータス、その他の基準に応じて異なる場合もある。その結果、TDS額はユーザーごとに異なりうる。

コインベースは、その複雑さをユーザーから抽象化し、計算と関連するコンプライアンス要件をシステム内で処理することを目指している。ユーザーは取引を実行でき、コインベースが税計算を管理する。

同時に、透明性も同様に重要であるとプラバカール氏は述べた。ユーザーが取引を明確に理解できるのであれば、新規ユーザーからの即時のコンバージョン率の低下は受け入れる意思があるという。

ユーザーがINRを入金したり取引プロセスを進める際、コインベースは適用される法令や規則、および要件への対応方法を説明する。プラットフォームは手数料の可視性も提供している。ユーザーが暗資産の購入を試みる際、コインベースは合計手数料を表示し、課される税額、その適用理由、算定方法を示す詳細な内訳へのアクセスを提供する。

プラバカール氏は、コインベースがそれらの詳細を隠して取引完了を促すことも可能だが、同社はユーザーが理解した上で取引することを望んでいると述べた。十分な情報なしに取引完了を迫るよりも、ユーザーに待ってもらう方を選ぶという。

このアプローチは、各市場で長期的に事業を行うというコインベースの意向を反映している。プラバカール氏は、時間をかけて信頼を築くことが、ユーザーにできるだけ早く最初の取引を完了させることよりも重要であると述べた。

セキュリティと「遅く進むことで速くなる」アプローチ

大規模なプラットフォームさえも影響を受けた情報漏えいが相次ぐ中、コインベースが製品開発とセキュリティのバランスをどう取っているのかという質問に対し、プラバカール氏は「遅く進むことで速くなる」という理念に従っていると述べた。人為的に急ぐと問題が増え、結果的にさらなる遅延を招く。

コインベースは、特に初めて何かをローンチする際には、必要に応じて意図的に速度を落とすことに抵抗がない。同社は基盤を正しく確立し、システムが適切に機能するようになってからより速くスケールすることを望んでいる。

プラバカール氏は、コインベースが一般的に初期段階では意図的に遅く進むことを好み、そのことで後により効果的にスケールできるようにしていると述べた。

また、人工知能能力の進展がセキュリティの状況を急速に変えており、コインベースは最高水準のセキュリティイノベーションへの投資を継続していると述べた。

コインベースは、業界で最も信頼されるプラットフォームとみなされており、他のどの企業よりも多くの暗資産を保護していると述べた。同社はまた、現物ビットコイン上場投資信託（ETF）の大多数の主要カストディアンであり、150以上の政府機関がパートナーとしてコインベースを信頼している。

コインベースは、顧客資産の99%超をコールドストレージで保管し、顧客の入金および出金需要に応じてホットウォレットへの資金の出入りを再調整していると述べた。送金は、分散キー、出金限度額、異常検知、サインインを停止できるキルスイッチを含む多層的なコントロールによって保護されている。

インドでグローバルに意味のあるプロトコルを構築する

インドは世界最大級かつ最も急成長している暗資産開発者ベースを擁し、採用において世界をリードしている。これは、近年インドを1位に位置付けてきたChainalysisの世界暗資産採用指数にも反映されている。しかし、インド人創業のプロジェクトの多くはドバイやシンガポールに本社を置いており、コードはインドで開発されても価値は他の場所で獲得されている。

コインベースは、同取引所のイーサリアムレイヤー2ネットワークであるBaseを通じて、インドのビルダーコミュニティに100万ドル超を投資している。プラバカール氏は、インドの開発者エコシステムの未来は、重要な問題を特定し解決するという基本に立ち返ることにかかっていると述べた。

多くの暗資産プロジェクトは、直接消費者向けというよりインフラ重視になりつつある。インドの開発者、暗資産スタートアップ、プロトコルビルダーにとっての優先事項は、適切な問題を特定し対処することである。

プロトコルは幅広いオーディエンスに serviceし、規模の拡大で運用することを目的としている。プラバカール氏は、すでに出現しているいくつかの基盤的なユースケースを挙げた。その一つが、エージェンティック・ファイナンスをめぐる活動である。一部のプロトコルは、大規模言語モデル（LLM）の訓練に提供されたデータを提供者が収益化できるようにし、その貢献に対するリターンを受け取れるようにしている。

こうしたソリューションの多くは、地理的な境界に関係なくグローバルに運用するよう設計されている。プラバカール氏は、したがって中心となる問いは、価値がどこで創造され獲得されるかという単純なものではなく、プロジェクトがワクワクするから構築されているのか、それともグローバルな意味を持つ基盤的なあるいは普遍的な問題に対処しているのかであると述べた。

インドの開発者とより広範なエコシステムが、意義のあるユースケースと基盤的な問題に注力し続ける限り、同国の開発者エコシステムと新たなプロトコルがインドで繁栄し続けられない理由はないと同氏は見ている。

出典: Cryptopolitan