Coinbase InstitutionalとGlassnodeは、2026年第3四半期の共同市場レポートにおいて、暗号資産市場について中立的な見方を維持し続けると述べた。

レポートによると、ステーブルコインを除く暗号資産の時価総額は今年第2四半期に約12%下落した。一方で、ステーブルコインの供給量は過去最高水準に達し、より多くの流動性が暗号資産市場の広範な外部で投資家により保有されていることを示している。ステーブルコインは暗号資産市場内で決済および待機資産として頻繁に使用されるため、その供給量の変化は、資金がリスク資産に投入されているのか、それとも傍観されているのかを判断する参考になる。

両社は、オンチェーンデータがBitcoinの調整・再均衡段階から蓄積期間への移行の可能性を示していると述べた。レポートによると、Bitcoinの評価額は引き続き圧力下にあり、最近移動した供給量は数年ぶりの低水準に落ち込み、利益を生んでいるBitcoin供給量の割合は歴史的な低水準を下回った。これらの指標は、どれだけの供給量が実際に持ち手を変えているか、また保有者が強気の局面で売却しているのか、それとも弱気の状況下でコインを維持しているのかを示すことができるため、注視されている。

Coinbase InstitutionalとGlassnodeは、同様の状況は歴史的に分配段階よりも蓄積段階と関連することが多かったと指摘した。

レポートはまた、マクロ経済の流動性環境が引き締まった状態にあると述べた。Kevin Warsh政権下での米国連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な金融政策スタンスとドルの相対的な強さが、リスク資産に継続的な下圧を与えている要因として挙げられた。暗号資産市場にとって、流動性の引き締めは重要な意味を持つ可能性がある。なぜなら、Bitcoin、Ether、その他のデジタル資産は、投資家がリスクエクスポージャーを削減する際に、より高利回りの現金およびドル資産と競合することが多いためである。

市場展望に対するその他の制約として、地政学的リスク、デジタル資産トレジャリーからの潜在的な売却圧力、および今年上半期におけるBitcoinおよびEthereum現物ETFからの純流出が挙げられた。ETF流出のペースは最近鈍化したと報告されているものの、レポートはより広範な市場環境は依然として慎重なままであると述べた。現物ETFは大手暗号資産に対する機関投資家およびブローカー経由のエクスポージャーの主要な規制対象チャネルの一つとなっているため、資金フローは引き続き注視すべき重要な領域である。

Coinbase InstitutionalとGlassnodeによると、Bitcoinのオンチェーン指標は長期投資家にとってポジティブなシグナルを発しているが、より強い上昇トレンドには世界の流動性環境の大幅な改善が必要となる。