Coinbaseは、分散型融資プロトコルMorphoを活用した固定金利ローンを開始し、ビットコインを売却せずに現金を調達できる新たな手段を借り手に提供した。火曜日に発表されたこの製品では、ユーザーは金利と返済期日の両方が当初から固定された形で、自分のビットコインを担保にUSDC(Circleが発行するステーブルコイン)を借り入れることができる。Morphoはブログ記事でこの開始を詳述した。

この固定金利構造は、オンチェーン融資で主流となってきた変動金利モデルからの転換を意味する。変動金利では、借入コストが市場状況に連動して変動し、予測不能に上昇する可能性がある。新しい選択肢では、金利はローン期間中一定に保たれ、借入のコストと期間の両方について確実性が得られる。これにより、同製品は従来の市場で長く標準とされてきた固定期間クレジット——住宅ローンや債券など、コストと返済期限が事前に分かる商品——に近いものとなる。

今回の展開は、暗号資産ネットワーク上でローンの価格設定と実行ネイティブに行われる、固定金利と確定返済期限を支援するために構築されたプロトコルの新バージョン「Morpho Midnight」の初のエンタープライズ規模での展開である。Coinbaseがアプリを通じてユーザー体験を管理し、Morphoが基盤となるクレジットインフラを提供、決済はCoinbaseのEthereumレイヤー2ネットワーク「Base」上で処理される。

Morphoは複数のブロックチェーンネットワーク上で稼働する分散型融資プロトコルだ。固定金利オプションは、同じくMorphoを活用したCoinbaseの既存の変動金利ローンと併存する。同取引所は2025年初頭にBase上でビットコイン担保の借入を開始し、Morphoを技術プロバイダーとして reliance してきたが、その事業は大幅に成長しており、Morphoによると、アクティブローンの残高は現在14億ドルを超え、約30億ドルの担保に裏付けられているという。

Coinbaseは開始以来、提供を着実に拡大してきた。一時期は米国の借り手向けサービスコストで競合を下回り、その後、受け入れる担保をビットコインからXRPやDogecoinなどの資産へと拡大した。

しかし、この融資事業の推進は順風一筋ではなかった。2月のビットコインとEthereumの価格急落により、Coinbaseのローン全体で記録的な清算が発生し、変動の激しい担保に対する借入に伴うリスクが浮き彫りになった。金利を固定することで借入コストは確定するが、担保資産の価値変動から借り手を守るものではない。固定期間借入が拡大する中、この力学は引き続き作用し続ける。

固定金利と確定した返済期日は伝統的なクレジット市場の基盤であり、それをCoinbaseという規模のプラットフォームにもたらすことは、これまで主に変動金利で運用されてきたオンチェーン融資にとって注目すべき一歩である。借り手にとっては、従来型ローンの予測可能性がクリプトネイティブな環境にもたらされる。オンチェーン金融にとっては、オープンなプロトコルインフラが主流市場と同様の形のクレジット製品を支えられるようになったことを示している。

Morphoは、この構築の速さを、フィンテック企業が基盤のスタックを再構築することなく、オープンなインフラの上に高度なクレジット製品を構築ことの証左として位置づけた。今回の統合はビットコインから始まるが、Morphoによると、このプロトコルは最終的にトークン化された株式やその他の実世界資産を支援するよう設計されており、この設計の道筋は、同じ固定金利アーキテクチャがクリプト担保の枠を超えて広がる可能性を示している。