Coinbase Derivativesは、米国上場株式および上場投資信託（ETF）に連動する現金決済型ペルペチュアル先物の上場を目指し、米商品先物取引委員会（CFTC）に申請を行いました。これは同社のデリバティブ事業を暗号資産から米国株式市場へと拡大する一歩となります。ペルペチュアル先物は暗号資産市場で普及した契約形態であり、今回の申請はその仕組みを伝統的な証券に適用するものです。

提案された契約は米国のトレーダーを対象とし、50銘柄超の個別株式をカバーする予定です。Appleが代表契約となり、Microsoft、Tesla、Nvidiaも対象企業に含まれます。ETFに連動する契約も提案に含まれています。この申請はCFTCのウェブサイトで確認できます。商品はCFTCその他の必要な承認を条件としており、規制当局が承認すればコインベースは年内にも契約の提供を開始できる可能性があります。

共同監督下の単一株式先物

この申請では契約は単一株式先物として分類されており、証券先物商品としてCFTCと米証券取引委員会（SEC）の共同管轄下に置かれることになります。トレーダーは原株を所有することなく個別株式への24/5のエクスポージャーを得られ、これは米国株式取引所の通常の日中取引時間を超えたスケジュールとなります。伝統的な先物と異なり、ペルペチュアル先物には固定の満期日がありません。

株主権利のないレバレッジ

この契約により、トレーダーは株式を直接所有するのではなく、デリバティブを通じて株価に投機することが可能になります。暗号資産のペルペチュアル先物市場由来の仕組みである資金調達レートは、一般的にペルペチュアル先物価格を原資産に一致させる役割を果たします。トレーダーはレバレッジを利用することもでき、その場合はエクスポージャーと清算リスクの両方が高まります。

ペルペチュアル先物の保有者は、原株企業から配当や議決権を受け取ることはできません。

コインベースはすでに、米国外の対象ユーザ向けに株式ペルペチュアル先物を提供しています。この海外向けラインナップは3月に開始され、AppleやNvidiaを含む主要な米国株式・指数をカバーしています。

SECへの並行申請

今回のCFTCへの申請に先立ち、Coinbase Derivativesは9月1日、証券先物の取扱いを目的とした全国証券取引所としての登録を求め、SECにForm 1-Nを提出しています。今回のCFTC申請は、商品自体の米国市場への参入を求めるものです。

提案された先物は、SECの新たな枠組みにおけるトークン化株式とは異なります。トークン化された証券は原株を表し、株主権を提供できる一方、ペルペチュアル先物はデリバティブ契約を通じて株価を追跡します。

競合環境

他のプラットフォームも株式連動型ペルペチュアル先物を模索しています。Crypto.comとKalshiは異なる規制ルートで類似商品を推進しており、Hyperliquidをはじめとする海外プラットフォームはすでに同等の株式連動型契約を提供しています。

承認が得られれば、コインベースの提案により、同社の株式ペルペチュアル先物が米国の規制枠組みの中に組み込まれることになります。