Coinbase株のトークン化をめぐり、同社のブライアン・アームストロングCEOが公に支持を表明した。ブロックチェーン上でトークン化された株式を発行することで、同取引所運営企業の株主層を広げられるという考えによるものだ。

この論争の中心は、上場株式のブロックチェーン版を第三者プラットフォームが発行する行為であり、数十社の大手上場企業が正式な異議申し立てを行っている。

アームストロングは2026年11月6日、Xへの投稿で、より多くの人がCoinbase株を購入できるようにすべきだとし、株式の取得に関してプラットフォーム間で差別があってはならないと主張した。この発言は、多くの企業が自社株の上場・販売を試みる第三者に対して反対の動きを見せる中で行われた。

As a public company CEO, I'm pro tokenization of our stock for a simple reason: I want more people to own it. Why would I alienate a potential new category of shareholders? It's just bad business. Meet the customer where they are.

— Brian Armstrong (@brian_armstrong) November 6, 2026 — Xでの元の投稿

アームストロングの立場は、企業が自社株への投資家のアクセスを妨げることは不利になるとの考えに基づいている。Coinbase株のトークン化をめぐるこの争点は、ブロックチェーン資産投資の高まりを浮き彫りにするとともに、企業がこのプロセスを規制できるべきかという問いを投げかけている。Coinbase自体が上場企業であるため、この姿勢は注目に値し、アームストロングは第三者によるトークン化に正式に異議を唱える数十の発行体とは対極の立場にある。

Coinbase株のトークン化をめぐる論争、67社が異議を申し立て

アームストロングの支持表明は、第三者による株式トークン化への抵抗が強まる中で行われた。Apple、Tesla、Nvidia、Metaを含む計67社が、暗号資産取引所OKXとニューヨーク証券取引所の親会社インターコンチネンタル取引所(ICE)による共同取り組み「OKXICE」での自社株のトークン化に反対している。同プラットフォームは従来の金融資産をブロックチェーンインフラへ移行することを目指している。NYSEの親会社であるICEの関与は、トークン化された株式が暗号資産系企業だけでなく、確立された市場インフラ提供者からも関心を集めていることを示している。

当初対象となった62社のうち56社が苦情を申し立てたとされる。つまり、元の対象企業リストの約90.3%が自社株のトークン化計画に反対していることになる。

これらの苦情は、株主の権利、企業の承認、上場株式のトークン化版を発行するプラットフォームの義務といった問題を提起している。企業側は、株式の正式な所有権、投資家保護、トークンと基礎となる株式の関連性についても懸念している可能性がある。これほどの規模の企業が異議申し立てリストに名を連れる中、発行体の同意は、上場株式をオンチェーン化しようとするあらゆるプラットフォームにとって決定的な課題となっている。

SEC、トークン化証券向けに5年間の免除を導入

Coinbase株のトークン化をめぐる論争は、米規制当局がブロックチェーンベースの金融商品を統合する方法を模索する中で展開されている。米証券取引委員会(SEC)は2026年9月17日、暫定的なイノベーション免除を発行した。これは、トークン化されたNMS株式の取引を促進するために提案された施策で、パブリックコメントの募集と併せて発表された。この制度により、適格なトークン化証券プラットフォームは、所定の条件の下で選択されたトークン化株式を取引できる枠組みが確立される。免除は暫定的なものであり、5年間の期間設定でパブリックコメントの募集と併せて発行されたため、その最終的な形はこのプロセスでの市場参加者や発行体からのフィードバック次第となる可能性がある。

この枠組みはまた、資本関係のない第三者が株式をトークン化する前に企業が異議を申し立てることを可能にしており、上場企業が自社株の無断トークン化について苦情を申し立てられる規定となっている。

この免除は、適格プラットフォームに規制的な枠組みを提供すると同時に、企業の承認や投資家保護といった問題にも対処している。それでもなお、第三者が株式をトークン化する権利は、伝統的な企業にとって依然として重大な懸念事項である。

Coinbase株のトークン化、自社株へのアクセス拡大の可能性

アームストロングの姿勢は、この継続中の議論における別の視点を示している。株式トークン化に反対する企業とは異なり、彼はこの状況を、より多くの人々に株式投資へ関心を持ってもらう機会と捉えている。

トークン化された株式は、株式へのアクセスを容易にし、ブロックチェーンベースの金融商品との統合により取引をより便利にする手段となり得る。トークン化により、投資家はブローカーを介さずに株式取引に参加する機会を得られる。

Coinbaseの場合、株式のトークン化は、同社の暗号資産ベースのエコシステムと通常の金融システムをつなぐ役割を果たし、取引所が自社株をブロックチェーンベースの投資を通じて提供する可能性もある。

しかし、Coinbase株のトークン化がより広く採用されるには、規制と上場企業の協力が必要となる。企業の異議申し立てが増加する中、業界は依然として多くのハードルを克服できていない。今後注目すべきシグナルには、イノベーション免除に関するSECのパブリックコメントの募集、第三者トークン化への異議申し立ての発行体の増加の有無、そして発行体の抵抗を踏まえたOKXICEの動向が含まれる。アームストロングの支持はこの論争における注目すべき声であり、株式トークンの未来はこの論争の帰結にかかっているとみられる。