今週CLARITY Actを推進できなかった場合、画期的な暗号資産市場構造法案は「動く屍」のような状態――停滞するが完全に消滅するわけではない――に陥るものの、暗号資産業界の前進を止めることにはならないと、Bitwiseの最高投資責任官Matt Hougan氏は述べた。

CLARITY Act（正式名称：Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act）は、デジタル資産が証券としてSECの監督下に置かれるか、コモディティとしてCFTCの監督下に置かれるかを明確にする枠組みを構築し、長年続く管轄権争いを解決することを目的としている。この曖昧さは、市場参加者から機関投資家による本格導入を妨げる主要な障害として指摘されてきた。

水曜日のブログ記事で、Hougan氏は、自身を含む多くの観察筋が今週をCLARITY Actにとって「勝負どころ」と呼んでいたことを認めた。しかし同氏は、暗号資産セクターは「瓶に戻る」にはあまりにも多くの進展を遂げてきたと主張した。

「現実として、ワシントンは常に主要な技術転換に遅れて対応する。そして、人々が恐れるほど重要だったことはほとんどありません」とHougan氏は書いた。

同氏の発言は、上院が夏季休会前に市場構造法案を推進するための8月5日の期限に直面する中で出された。今週法案を可決できなかった場合、議員らが11月の中間選挙に焦点を移すため、審議が来年まで持ち越される可能性があるという懸念が高まっている。

CLARITY Act通過の見通しは後退

市場観察筋は、2026年の法案通過の可能性についてますます悲観的になっている。7月にGalaxy ResearchはCLARITY Actが今年通過する確率を30%に引き下げた。一方、Polymarketは現在、2026年に同法案が成立する確率をわずか23%と示しており、2月の82%から急落している。

7月24日、NYDIGのグローバル・リサーチ責任者Greg Cipolaro氏は調査レポートの中で、最新の草案は以前のバージョンよりも完成度が高いものの、依然として十分な超党派の支持を欠いていると指摘した。

「投資家にとっての中心的なポイントは、共和党が大幅に完成度の高い法案を作成したものの、まだ60票への現実的な道筋がないということです」とCipolaro氏は書いた。

60票の敷居は、上院のクローチャー規則に関連するもので、議論を終結させほとんどの法案を最終投票に進めるために必要とされる。Punchbowl Newsに語った情報源によると、ホワイトハウスが超党派の倫理取引および不法金融・ステーブルコイン利回り条項に関する進展を示さない限り、上院民主党は暗号資産法案のクローチャーを拒否するという。

Hougan氏は、法案が可決されなかった場合、9月あるいは12月に議会がレームダック・セッション（11月選挙後、新議会が召集される前に退任予定の議員がまだ投票を行う期間）で戻る際に前進する可能性がいくらか残されていると述べた。

「議会はしばしば複数の法案を年末の包括法案（オムニバス）にまとめ、議員たちが自分たちが好むものも嫌うものも含めた単一の法案に投票せざるを得ないようにします。おそらくCLARITY Actもその方法で通過できるかもしれません」とHougan氏は書いた。

議会の立法がなくても規制当局は対応する準備あり

仮にCLARITY Actが今年可決されなかった場合、業界はSECとCFTCが3月に発表した合同解釈に頼ることになるとHougan氏は述べた。この解釈は、Bitcoinその他の資産をデジタル・コモディティに分類し、SECの2019年のスタッフ指針に取って代わるものである。

SECのPaul Atkins議長は先週、この立場を改めて強調し、同機関が「CLARITYと同様の問題や暗号資産市場のその他の側面に対応する規則を発表する準備があり、意欲もあり、能力もある」と述べた。

ただし、規制機関の規則は立法ほど耐久性がなく、法的異議申し立てに直面したり、将来の政権によって覆される可能性がある。Atkins議長自身、3月に両機関が合同解釈を発表した際にこの限界を認めていた。

「この分野の規制を包括的な市場構造立法を通じて将来にわたって機能させることは、議会にしかできない」とAtkins議長は述べた。同氏の発言は上院議員Cynthia Lummis氏がXで共有した。

WisdomTreeの最高法務責任者Ryan Louvar氏は、7月の議会公聴会で、規制当局の努力にかかわらず、正式な立法の欠如が市場の足かせになり続けると主張した。

「市場参加者が事前にどちらの機関の規則が自分たちに適用されるか判断できない場合、市場はうまく機能しません」とLouvar氏は述べた。

ワシントンとは無関係に進む暗号資産の勢い

これらの懸念にもかかわらず、Hougan氏は「暗号資産は問題ない」との見解を崩さなかった。同氏は、立法がなくても、新しい政権が新たなSEC指導部を任命する可能性が出るまでにおよそ2年半の加速期間があると指摘した。

CLARITY Actは、超党派の関心があるにもかかわらず遅延に見舞われているステーブルコイン関連法案とともに、断続的に進展してきた議会のより広範な暗号資産アジェンダンの一部である。

「ワシントンは機能不全に陥っています。投資家保護を改善し、新たなイノベーションを促進する法案を可決するためにまとまれないというのは、私には信じられません」とHougan氏は書いた。

「しかし、これは暗号資産が世界の金融インフラの柱として有効かどうかを問う国民投票ではありません。その船はとっくに港を離れています。現時点で、暗号資産には今後数十年にわたって金融を再構築するのに十分な勢いがあり、今後数日間に何が起ころうとも関係ありません。」