米国の暗号資産規制は重大な岐路に立っている。米上院は9月15日、CLARITY法の討論終結(cloture)動議の審議を行う予定だ。シンシア・ラミス米上院議員は、次の大きな機会は2030年まで訪れない可能性があると警告し、今が正念場であるとの見方を示した。暗号資産市場の注目者は今週の展開を注視することになるだろう。

CLARITY法:9月15日の期限が米上院に迫る

CLARITY法(正式名称:Digital Asset Market Clarity Act)は、デジタル資産をめぐるSECとCFTCの管轄の境界線を明確化し、デジタル資産が有価証券かコモディティかを判断する基準を定める市場構造法案である。米国の暗号資産規制における重要な節目となる可能性があるが、まだ最終可決には至っておらず、米上院で大きなハードルに直面している。下院は2025年7月に294対134で法案を可決した。その後、上院銀行委員会は2026年5月14日、自委員会版を15対9で承認した。

次の大きなステップは上院本会議であり、議員たちは2026年9月15日に討論終結動議の審議を行う予定だ。討論終結採決は最終可決とは異なり、上院では通常、この手続上の障壁を乗り越えて法案を前進させるために60票が必要となる。

仮に上院が自院版を可決しても、法案が直ちに法律になるとは限らないと、アナリストのCrypto Patel氏が報告している。同氏は、上院版が下院で承認された条文と異なる点を指摘した。この相違は手続上重要な意味を持つ。両院が異なる版を可決した場合、大統領に送付される前に、協議委員会を通じるか、一方の院が他方の条文を採択する形で、両院の整合を図る必要があるためだ。

9月15日採決のタイミングも重要である。上院は9月14日に8月の夏季休会から戻り、討論終結採決は翌日、11月の中間選挙を控えた過密な議会日程の中で行われる。この時期に討論終結が否決されれば、議会会期の終了前に法案を復活させる猶予はほとんど残らず、これがラミス議員の「次の現実的な機会は数年先になる」という警告の根拠となっている。

シンシア・ラミス上院議員:成立確率25%の中で「今が正念場」

デジタル資産立法の長年の支持者であるワイオミング州選出の共和党上院議員シンシア・ラミス氏は、CLARITY法が今国会で成立しなければ、暗号資産の市場構造立法を前進させる次の重要な機会は2030年まで来ない可能性があると警告した。同議員は、今この法案を成立させることで、雇用、投資、税収の何年分もの損失を防げると述べた。

TD Cowenのアナリストは、CLARITY法が今後数か月以内に成立する確率を25%としている。他の最近の推計は10%から25%と大きく幅があり、予測市場はプラットフォームや契約にもよるが約20%の確率を示唆している。

残された大きな障害

CLARITY法が直面する最大の障害の一つは、ステーブルコイン報酬をめぐる共和党と民主党の合意不足であり、暗号資産企業と伝統的な銀行システムの運用の違いについても議論が続いている。

さらに民主党は、トランプ政権が示す暗号資産への関心に異議を唱え、法案をめぐる政治的議論の中で強い倫理規制の導入を提案している。

もう一つの争点は、分散型プロトコルと開発者の取り扱いだ。議員たちは、パーミッションレスなイノベーションを阻害しすぎる過剰規制を避けることと、十分な消費者保護や違法金融への対策を確保することの間でバランスを取ることを求められている。批判者たちは、法案にはマネーロンダリング、制裁回避その他の不正行為に対するより強い防止策が必要だと主張しており、上院銀行委員会の民主党少数派は、違法金融に関連する潜在的な脆弱性について特に懸念を示している。

これらの問題をめぐる党派の分裂こそが、60票の討論終結要件が不透明である最大の理由である。共和党が上院で僅差の多数を握る中、法案の推進派は手続上の障壁を乗り越えるために民主党の一定数の票を取り付ける必要がある。

暗号資産市場への影響

CLARITY法の不成立は、短期的にも長期的にも異なる結果をもたらす可能性がある。アナリストのPatel氏によれば、短期的には暗号資産市場のセンチメントが弱気に転じ、デレバレッジ、ロングポジションの強制決済、アルトコインの軟化、短期的なリスク回避姿勢を引き起こす可能性があるという。

しかし長期的には、法案の不成立が暗号資産市場全体を損なうとは限らない。SECとCFTCは規制枠組みの整備を続けることができるからだ。業界にとって9月15日以降の注目点は、討論終結採決の票数そのもの(妥協案への民主党の支持の度合いを示す)と、法案が前進した場合に、分散型プロトコルの扱いや倫理規定といった争点で上下両院の版がどのように調整されるかである。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融助言を構成するものではありません。暗号資産市場は価格の急激な変動が起こり得ます。

出典:The Market Periodical