Circleの第3四半期決算は、準備金収入への依存度が低下しつつある事業構造を示している。ステーブルコイン発行体であるCircleは、売上と利益の双方に自信を示し、ARCトークンプレセールが収益を押し上げるとともに、USDCのオンチェーン活動も深まったと報告した。四半期の主な数字には、ARCトークンプレセールで追加調達した1.82億ドル、前年比約50%増の13.9兆ドルに達したUSDCのオンチェーン取引量、8%減の準備金収入、27%で終えたUSDCの市場シェアが含まれる。

ARCトークンプレセールが収益構造に1.82億ドルを追加

Circleは2026年第3四半期の総収益および準備金収入として8.65億ドルを報告し、前年同期比で17%増加した。この増加の大部分はその他収益によるもので、627%増の2.07億ドルに達した。このうち1.82億ドルはARCトークンプレセールに計上されている。

継続事業純利益は前年水準から5%増の2.26億ドルとなった。調整後EBITDAは前年比85%増の3.17億ドルに成長し、希薄化後1株利益は前年の0.64ドルから0.84ドルに上昇したと、Circleの2026年第3四半期決算リリースは示している。この結果は、準備金収入からますます多様化する収益構造を反映している。

Arcメインネットローンチがステーブルコイン事業の枠を超えて拡大

Arcは9月16日、100社超の機関およびエコシステムビルダーの参加のもとパブリックメインネットでローンチし、Circleの中核であるステーブルコイン事業を超えたネットワークの拡大を意味づけた。Circleはまた、初期の100億ARCトークンを発行した。Arcが2027年にプルーフ・オブ・ステーク形式へ移行するにあたり、セキュリティ、ユーティリティ、ガバナンスがトークンの主要な特徴であり、これはネットワークの次の major 技術的マイルストーンとなる。

このトークンセールにより、CircleはUSDC準備金に紐づく従来の経済性を超えた追加の収益源を獲得し、準備金収入への依存度を低減するという同社の方針を強化している。

USDCのオンチェーン取引量が13.9兆ドルに急増

準備金事業の経済性が弱まるなかでも、USDCの活動は四半期を通じて堅調に推移した。USDCの平均流通額は前年比8%増の733億ドルとなり、オンチェーン取引量は49%増の13.9兆ドルに達した。

四半期末時点のUSDC流通額は739億ドルだった。10ドル超のUSDCを保有するオンチェーンウォレットアドレス数は前年比16%増の730万に達したとCircleが報告しており、これはヘッドラインの取引量を補完する、オンチェーンユーザーへのステーブルコイン普及度を測る指標である。

ただしCircleは市場シェアで後退し、前年比183ベーシスポイントの低下により、法定通貨担保型ステーブルコイン市場の27%で四半期を終えた。この水準では、USDC自身のオンチェーン活動が拡大しているにもかかわらず、法定通貨担保型ステーブルコイン市場の過半は競合発行体が依然保有している。

USDC流通額の増加にもかかわらず準備金収入は減少

Circleの準備金は800万ドル減の6.58億ドルとなった。最大の圧力要因は準備金利回りで、61ベーシスポイント低下の3.5%となり、この低下はUSDC流通額の増加である程度相殺された。それでも準備金収入は四半期で8%減少しており、これは準備金ベースの収益に組み込まれた金利感応性を示すものであり、ARCプレセールを含む拡大中のその他収益がまさに低減しつつあるエクスポージャーである。

流通・取引およびその他コストは8%減の4.12億ドルとなり、流通コ控除後収益は合計4.53億ドルに達した。

2026年ガイダンス

Circleは市場サイクルを通じてUSDC流通額を年間複合率40%で成長させる複数年目標を採用した。また、ARCトークンプレセールの認識済み収益を含む、2026年のその他収益について3.1億〜3.3億ドルのガイダンスを発表した。流通額が40%目標に対してどう推移するか、その他収益がガイダンス範囲内に収まるかどうかが、Arcのエコシステム開発が続くなか注目すべき主要数値となる。